两家民营银行获批筹建 民营银行试点全部出炉
中国银监会29日发布消息称,同意浙江省杭州市筹建浙江网商银行、同意上海市筹建上海华瑞银行。今年7月份银监会已批准深圳前海微众银行、温州民商银行和天津金城银行三家民营银行的筹建申请。至此,首批试点的五家民营银行已全部获准筹建。
五家试点民营银行各有专长
“网商银行”的名称让市场充满期待。网商银行筹建负责人表示，网商银行就是互联网商业银行，期望能用互联网的技术、互联网的理念，尤其是互联网信用，去提供适合小微企业和个人消费者的金融服务，拓宽网络商业的边界。
这位负责人表示，网商银行会坚持小存小贷的业务模式，主要满足小微企业和个人消费者的投融资需求，主要提供20万元以下的存款产品和500万元以下的贷款产品。
北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明比较看好阿里巴巴牵头的浙江网商银行模式。“阿里过去几年做小贷积累了很多经验，庞大的电商活跃用户意味着有足够多的客户来源支撑银行规模。也有有效的风控手段。发挥好互联网和大数据的作用，可以实现批量放贷，把成本降下来。”
均瑶集团和美特斯?邦威“民资＋实业”背景，使得华瑞银行具有掌握客户资源、了解实体经济运作需求的独特优势。华瑞银行筹建负责人表示，将充分发挥民营机制的优势，充分发挥上海自贸区特色，形成面向自贸区的，涵盖“结算、投资、融资、交易”的专属金融产品和服务体系；为中小企业的融资难、融资贵探索解决模式，更好地服务实体经济。
此前获批的三家民营银行，除天津金城定位对公业务外，深圳前海微众银行的定位是个人消费者和小微企业，温州民商银行定位于小微企业、个体工商户、小区居民、县域“三农”。
民营银行服务小微企业“门当户对”
长期以来，我国银行业以大中型银行为主，大银行的特性使其天然地愿意服务大客户，难以满足小微企业的要求。为此，业界一直对民营银行寄予厚望，希望借助这一改革创新，缓解小微企业融资困境，为实体经济“输氧供血”。
交通银行首席经济学家连平表示，今年商业银行新增信贷约有四分之一投放小微企业，资金供给再大幅增长的空间不大。这就需要多一些与小微企业相匹配的银行，专心致志做小微金融，配置相适应的业务人员和信贷流程。
“民营银行多是中小银行，服务小微企业"门当户对"。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，“毕竟规模较小，民营银行一开始可能不会对传统银行带来太大冲击。它的意义在于，将互联网金融的理念真正运用到银行的经营实践中来。”
虽然民营银行承载厚望，但短期内民营银行发挥的作用可能还是有限的。连平认为，民营银行的出现将使企业融资难的局面略有改观，未来也不排除将成为服务小微企业的主力军。“不过，目前民营银行还要循序渐进的发展，与此同时，其他资金供给渠道也不能停滞不前，集合债、股票等非银行融资渠道还是不能少的。”
民资实现“银行梦”还有很长的路要走
按银监会要求，民营银行拿到批文后有6个月筹建期，如果没有完成可申请一次延期最长3个月。对于开业后的民营银行如何实现良性发展，业界有不少疑虑。
民营银行背后的不同民营资本，往往有着不同的经营理念和利益诉求，在筹建期就暴露出一些矛盾。例如，华瑞银行的筹建就较为坎坷，由于均瑶的原合作方复星退出，使得市场对于双方分手有着多种猜测。民营银行不同的股东如何有效合作、共谋发展，还有待考验。
“当前银行"躺着挣钱"的时代已经过去，既要有良好的客户资源，又要控制成本、控制风险。民营资本要实现"银行梦"，还有很长的路要走。”赵庆明指出。
东方电子（000682）:收入结构不断改善,业绩释放尚待观察
投资建议:我们预计公司12-14年营业收入分别为12.94、16.6、20.58亿元,与其他二次设备厂商相比,公司目前PS估值具有相对优势,我们认为公司通过结构转型、海外市场开拓和高压变频产品布局解决了收入增长问题,但公司内部治理能否有效降低期间费用率尚待观察,给予公司“推荐”评级。长城证券
新潮实业（600777）:可结算项目少,一季度依旧亏损
房地产项目确认收入少。公司是一家立足于山东烟台的小型开发商,现处于转型期,2009年以来处置了旗下汽车销售、纺织业务等非地产业务,目前主营业务有房地产开发、建筑安装及电缆生产。一季度可结转项目依然较少及电缆业务持续亏损,房地产业务收入较少导致综合毛利率低(仅为7.7%)和期间费用率高企(高达37.3%),也是公司一季度亏损的主要原因。
销售同比大幅提升。公司一季度销售商品及提供劳务收到的现金为2.49亿元,同比提升128%,销售情况较去年同期大幅提升。预收款项为10.64亿元,较年初增加1.72亿元,为今明两年提供较高业绩保障。
短期支付压力较大。截至一季度末公司账面现金为4.49亿元,较年初增加23%,而短期负债为7.67亿元,短期支付压力依然较大。扣除预收款项后的真实资产负债率为37%,低于行业平均水平。
一季度没有拿地。公司一季度没有新增储备,目前拥有在建在售项目建筑面积约215万平米,足够公司未来3-5年之用。公司2011年主要销售的是银和怡海.天越湾项目一期、慢城宁海项目一期、瀛洲宁海项目一期等项目,公司业绩预计会在未来两年逐步释放。天相投资
宏图高科（600122）：业绩符合预期,地产业务即将剥离
公司年报披露,2012年实现营业收入142.48亿元,同比增长5.59%;实现归属于上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长17.08%;实现EPS0.21元,符合我们预期。2012年分红计划为每10股派息0.21元。公司净利润增长快于收入增长,主要受非经常性损益金额增加所致,2012年公司收购南京团结股权产生了非经常性损益2964.95万元,使得该项目金额较去年增加2751.26万元,扣非后归属净利润同比仅增长3.5%,扣非后EPS为0.18元。
门店拓展主攻“店中店”模式,渠道分销是未来差异化经营的又一方向。公司2012全年净开门店56家,新开门店类型主要为商超店和精品百货店,合作对象主要为苏果、华润万家以及金鹰等;公司2013年对门店拓展的规划为净增门店150家,主要仍以商超店为主,辅以精品百货及购物中心店中店;公司同时披露,2013年将在PC、OA等品类方面签约更多国代及总代资质,以期未来拓展特许加盟业务。IT连锁行业竞争加剧使得公司在连锁门店、渠道的拓展方式上不断寻求差异化经营方式,我们认为短期内其将利好于公司销售规模的扩大,但长期来看,“店中店”模式对所进驻门店客流的依赖、以及公司对加盟门店终端控制力的低下均可能使公司经营面临风险,我们将对公司差异化经营模式进行持续跟踪。
IT连锁收入小幅增长,费用提升压制净利增速。2012年IT连锁业务实现收入114.09亿元(其中主营业务111.19亿元),增长3.4%;实现净利润1.72亿元,下滑2.82%。IT连锁主营业务毛利率较去年同期提升0.62个百分点至8.37%,净利润下滑主要受华东地区门店人工、租金等费用提升所致,根据公司年报披露,主要负责华东地区门店经营的宏图三胞高科技术有限公司归属净利润同比下滑32.78%。我们判断,随着公司将电脑城周边的自营旗舰店逐渐置换为商超及百货店中店,华东地区门店的费用率有望得到控制。
其他主营陆续剥离,房地产2013年有望贡献净利润1.35亿元。2012年制造业务实现收入25.38亿元,增长3.45%,其中光电线缆、富士通、通信业务分别下滑2.55%/13.41%/49.3%,根据公司的规划,未来制造业务将从通信业务开始逐渐剥离;房地产业务2012年结转了宏图上水园二期部分商品房收入3.01亿元,贡献净利润5360.33万元,目前房地产项目尚剩余部分二期商品房以及全部三期商品房共约8万平米,根据公司年报披露,2013年将退出房地产业务,我们谨慎估算公司2013年结算4万平米(假设剩余项目随源久房产股权一起出售),其2013年贡献净利润约(按照19000元/平米,净利率17.82%计算)1.35亿元。华泰证券
友阿股份（002277）：投资设立的长沙市阿波罗小额贷款公司
近日，在国家工商总局每周定期公布的企业名称核准公告中，出现友阿股份(002277,股吧)投资设立的长沙市阿波罗小额贷款公司（注册资金2亿元，友阿股份持股90%）。友阿股份的小额贷款解决了中小企业融资难的问题，特别是服装供应商和销售商，没有抵押银行贷不到款，淡季要为旺季囤货，需要资金周转。根据友阿股份2012年报显示，小额贷款公司2012年实现营业收入7122.45万元，营业利润5252.97万元，毛利率达到了75%。
凯乐科技（600260）：正在进行民营银行的申报和筹备工作
本周，凯乐科技(600260,股吧)在与投资者互动上表示，公司正在进行民营银行的申报和筹备工作，审批时间依据国家将出台的民营银行相关实施细则确定，能否开展互联网银行有待银行相关职能部门批复。据悉，凯乐科技主营业务为房地产、白酒和光电缆产业。上半年归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比下降46.26%。
金发科技（600143）：起设立广州萝岗金发小额贷款股份有限公司
金发科技(600143,股吧)本周公告称，公司拟与广州市其他民营企业尝试联合设立民营银行。目前，金发科技正在就设立民营银行事宜与其他企业和相关部门进行沟通和交流，尚处征求各方意见阶段，未形成具体方案。公司涉足金融领域已有先例，2010年，金发科技与高管人员等共同发起设立广州萝岗金发小额贷款股份有限公司，全部涉及金额为1亿元。
小商品城(600415,股吧)（600415）：等待困境反转
历史上促进公司增长的外部因素主要为:外贸及房地产市场的繁荣
一方面2001-08年间,中国对外贸易、出口额的迅速增长,对公司的市场经营面积形成了持续扩张的需求;2006-08年间,跟随小商品市场扩张和义乌本地商品交易额的迅速上升,商务活动及常住人口连年增长令义乌当地房地产市场及价格迅速提升。目前来看,主要外部环境仍未见明显改善。
重新跟踪公司,我们认为目前市场预期的利好因素能否实现尚待观察
我们认为目前市场逐渐出现乐观预期,体现在:1)公司1、2、3期市场在2012年3-4季度到期,原租金存在提价可能;2)房地产政策尤其是限购政策未来若出现放松可一定程度利好公司的房地产业务;3) 国际贸易综合改革实验区细则出台进一步促进市场繁荣,为未来市场持续扩张提供可能。但我们认为目前还难以判断上述预期能否实现。
主要假设调整:房地产收入确认推迟致营业收入预测大幅下调
我们将公司2012/13/14年营业收入从此前预测的65/108/87亿元下调至44/43/61亿元,主要因为大量房地产收入确认的推迟。净利润也由此前预测的17/29/24亿元下调至9.2/10.5/14.8亿元。（瑞银证券 彭子姮 潘嘉怡）
苏宁云商（002024）:持续推进互联网平台型零售服务商战略
苏宁云商(002024,股吧)自6月份实施线上线下同价策略以来,先后并即将有诸多新业务推出,投资者的认识有一定分歧,究竟是无所适从的焦虑,还是谋定后动的坚定,我们倾向于认为是后者。就基本面上更长期而言,我们认为苏宁转型做“线上+线下进行全品类销售”的互联网平台型零售服务商这一战略方向是正确的,开放平台、互联网金融等具体业务也具有深远意义。当前的布局及格局已定,未来是沿着这一方向持续推进过程。当然,以上无疑也是在转型驱动下快速介入诸多全新的业务领域, 其人力资源、后台技术、物流供应链系统等均将经受持续较大考验,单业务及整体的竞争力确立尚需时日。考虑公司战略背后的保障在于团队的企业家精神、战略决心和学习、执行能力,这也是我们长期内期待公司转型成功的理由。
中期来看,市场可能对净利润、线下业务同店增速的敏感度降低,但会持续增强对平台流量与用户数、易购销售额、平台收入、易付宝沉淀资金额及余额理财规模等数据的关注度,这是未来证伪或证实新业务效果的指标。
短期看,投资者已经意识到公司的战略决心,关注到其各项积极的业务创新举措,并在分歧中建立起新的估值考量体系。市场对苏宁的投资逻辑正在经历从“需证实到待证伪”的切换,在此期间,随着各概念的逐步兑现,分歧中,估值体系将由此前的“净利+PE”重构为“平台价值+PS”,且上述创新在经营收入和业绩上是否成功短期既不能证实也不能证伪,投资人对其的热情仍可能继续,苏宁股价有继续上涨空间,二级市场投资参与仍具收益机会。海通证券
红豆股份（600400）:服装战略转型初见成效
服装战略转型初见成效,财务费用吞噬部分利润:通过加快零售门店、电商和团购多渠道建设,公司向品牌零售主导型企业的战略转型已初见成效,2012年上半年,公司服装业务实现营业收入4.66亿元(收入占比为60.28%),同比增长46.04%;服装业务毛利率为34.52%,同比增加7.67个百分点。因受宏观调控及开发周期的影响,公司2012年房地产结算收入减少,营业收入仅1.56亿元,同比减少46.28%。尽管服装和纺织业收入增长带动公司整体收入的同比小幅上涨(同比增长4.13%),但由于费用率提升,特别是财务费用的上涨,使公司上半年营业利润同比下降57.2%,仅1316万元。
销售回暖奠定房地产业务未来业绩基础:公司现有在建、拟建房地产项目7个,建筑面积100多万平方米,位于无锡、镇江和南京等地。2010年以来严厉的房地产调控对公司房地产销售造成一定影响,2010年和2011年公司预收款连续两年大幅下降,2011年年底,公司预收款仅3.5亿元,比2009年年底的10.73亿元大幅缩水。2012年4月份以来部分城市房地产销售开始回暖,公司的镇江西荷花塘项目、无锡九棉地块项目、红豆广场项目在报告期内取得了不错的销售业绩,净增预售收入约3.5亿元,截至2012年中期,公司预收款约6.13亿元。预计房地产销售的回暖还将持续,公司良好的销售将为未来两年的房地产业绩奠定基础。
盈利预测和投资建议:预计公司2012年-2014年每股收益为0.07元、0.09元和0.13元。公司服装业的发展战略非常清晰,即以发展男装连锁专卖建设为核心,加强职业装团购业务,快速做大电子商务渠道。连锁专卖、团购和电商等多渠道的拓展战略有利于公司服装业的快速扩张,公司作为发展较早的男装品牌企业,在产品设计和生产上有一定优势,为终端零售的发展提供了有力支持。而较为丰富的土地储备和可售资源使公司能充分受益目前的房地产回暖,在地产低迷之际低价获得的土地资源充分保障了房地产项目的利润,为公司未来业绩提供了良好保障。首次给予公司增持评级,6个月目标价4.84元,对应2012年2倍PB。中信建投
新湖中宝（600208）：坐享新一轮金融改革红利增持评级
一二级联动开发潜在体量大，有望延续土地红利当前公司拥有启东圆陀角和温州平阳西湾两个土地一级开发项目，合计占地面积为1206万平方米，其中圆陀角项目和平阳西湾项目分别为400万平方米和806万平方米。上述两个土地一级开发项目已经逐步进入土地收储和招拍挂阶段，公司亦将在获得土地一级开发收益的同时，逐步实现土地开发的一二级联动。例如今年5月4日公司公告联合竞得平阳西湾围涂区块A-19至A-22地块，合计建筑面积约28万方，对应的楼面价约1801元/平方米。作为未来重要的城镇化发展区域，我们预计未来区域房价有进一步的升的空间，相对于当前1801元的储备成本，存在土地升值的潜力。进一步，我们考虑到公司当前拥有超1000万的大体量土地一级开发资源，使得公司未来大规模获得低价土地具有潜力，从而有望延续公司土地红利。
参与温州银行定增，做第一大股东，试水民营银行除去已转让的成都农商行股权外，公司还拥有盛京银行和吉林银行的股权投资。但上述银行中公司持股比例均未超过10％，处于从属的参股地位。2013年8月20日公司披露《关于竞得温州银行股份有限公司股权的公告》，公司向试水中国民营银行业迈出坚实异步。公司出资13.3亿元购得13.96％股权，如愿成为温州银行第一大股东，使得公司在温州银行中处于控股地位，有望主导温州银行的发展，进而展现公司在商业银行业上的雄心与抱负，受惠于以“温州市金融综合改革试验区”核心的新一轮金融改革红利。
维持“增持”评级：我们预计公司2013-2015年EPS至0.50元、0.64元和0.78元，当前股价对应的PE分别为6.4倍、5.0倍和4.1倍。我们维持公司“增持”的投资评级，基于如下考量：（1）潜在大体量的一二级开发联动，土地红利有望持续；（2）试水民营银行，有望享新一轮金融改革红利；（3）预计再融资获批可能性大，进而催化公司股价上行。浙商证券
浙江广厦（600052）：业绩同比扭亏为盈推荐评级
观点：
营业利润大幅增长。报告期内，公司紧紧围绕年初制定的经营计划，重点实施"抓品质、促销售、谋发展"三大工作目标，积极推进各项工作。1-6月公司实现主营业务收入7.93亿元，比上年同期增长71.36％，其中房地产(000736,股吧)销售收入5.77亿元，比上年同期增长142.50％；实现归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，较上年同期扭亏为盈，主要系本期公司部分房地产项目交付结转收入，以及获得投资收益所致。
销售回款良好。报告期内，公司销售商品和提供劳务收到的现金达13.28亿元，同比增长50.39％，其中大部分是房屋销售款，我们估计在10亿左右，已经完成公司全年20亿计划的50％。
公司毛利率下降。报告期内，公司实现毛利率39.42％，较2012年同期下降2.06个百分点。其中，房地产销售业务毛利率为46.69％，较2012年同期下降8.17个百分点，是公司毛利率下降的主因。公司的旅游服务业务实现毛利率68.25％，同比下降0.09个百分点；销售材料业务实现毛利率1.62％，同比下降0.1个百分点。
资产负债率保持稳定，负债结构长期化。报告期末，公司资产负债率为82.41％，较2012年末提高5个百分点，扣掉预收款项的真实资产负债率为61.36％，较2012年末提高1.17个百分点。期末公司短期借款占负债比重为14.24％，较2012年末下降2.29个百分点，长期借款占负债比重提升14个百分点至32.99％。东兴证券
香溢融通（600830）:短期受益于金改对民营金融推进
金融“国十条”鼓励民营资本进入金融行业,利好公司:7月5日国务院出台金融“国十条”,鼓励民营资本进入金融行业,银行牌照有放开的可能性。公司以类金融业务为主业,涵盖典当、租赁、担保、委托贷款等,是A股第一支以类金融业务为主的上市公司。该政策的出台对公司形成利好。
类金融机构参与银行短期内仍有难度:1)银行与类金融机构最大的区别在于银行能够吸收公众存款,而存款的安全性关系到社会稳定等方面,预计短期内不会放开;2)国内设立银行从法律层面有诸多的限制条件,如果法律上没有修改,那么放开的力度将比较弱。因此,类金融机构参与设立银行目前来看仍有难度,短期内对公司的收入、利润没有影响。
公司12年末不良贷款占比23%,较11年提升:从公司贷款的质量来看,2012年末,可疑类贷款占22%,损失类贷款占1%,不良率偏高,且较2010、2011年末上升。贷款业务的抵押物多为房产、土地,在客户无法偿还贷款后,会根据情况进行协商或者诉讼。今年以来,通过诉讼方式收回贷款的案例增加,截至目前已有3单。
银行间流动性紧张,公司业务需求增加,风险增加:银行流动性紧张,中小企业融资困难,流动性资金短缺,会寻求其他方面的融资渠道,公司业务需求增加;但同时,在银行流动性紧张的情况下,宏观经济形势不乐观,中小企业经营和现金流较容易出现问题,使得业务风险增加。
公司类金融业务利润占比70%,目前重点发展委托贷款业务:公司主营业务包括类金融和商贸两个方面,其中典当、租赁、担保、委托贷款等类金融业务利润占比70%。在类金融业务中,08年金融危机后,典当业务累积了较多的风险,公司逐渐控制典当业务规模,重点发展委托贷款业务,目前委托贷款业务利润占类贷款业务利润的55%。目前委托贷款业务期限多为一年至一年半,规模上限5000万左右,年化利率18%-20%。
公司13PE32倍,13PB2.3倍,估值位于历史较低位置:由于委托贷款业务需要使用自有资金,公司若不进行再融资或发行债券,业务规模将基本保持稳定,预计2013年EPS0.29元,对应PE32倍,13年BVPS3.94元,对应PB2.3倍。海通证券
（责任编辑：卜硕 ）
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
