忠旺集团厂区一角

    和讯股票消息 5月25日，中诚信国际信用评级机构发布报告称，决定将辽宁忠旺集团有限公司（下简称：忠旺集团或辽宁忠旺集团）AA+的主体信用等级及“15忠旺MTN001”债项信用等级列入观察名单。而让人不解的是经过一系列的内部重组，上市主体忠旺集团资产负债率却不降反升。

15忠旺MTN001债基本信息

　　内部重组前后相关主体股权结构示意图

　　根据忠旺集团公告的相关信息显示，2016年3月22日，发行人控股股东（指内部重组后）辽宁忠旺精制投资有限公司与中房置业股份有限公司签署了《资产置换及发行股份购买资产协议》等一系列附条件生效协议，并于同日就借壳上市预案进行了公告。

    为达成借壳上市之目的，发行人于订立上述协议之前完成了一系列内部重组。在内部重组过程中，忠旺集团控股子公司辽宁忠旺铝业有限公司将其所持有的天津忠旺铝业有限公司100%股权转让给辽阳忠旺精制铝业有限公司（备注：辽阳忠旺精制铝业有限公司为忠旺集团内部重组后的控股股东辽宁忠旺精制投资有限公司的全资子公司）。

内部重组前各相关主体股权结构图（下图）

内部重组后各相关主体股权结构图（下图）

　　内部重组后资产负债率急升至64.93%

　　公开信息显示，为解决本次内部重组形成的关联往来,发行人忠旺集团拟将截止至2015年12月31日的经审计未分配利润中的人民币135亿元分配给辽宁忠旺精制投资有限公司（系内部重组之后的母公司）。

　　据忠旺集团5月23日公告，公司2015年度第一期中期票据持有人会议审议通过了《关于辽宁忠旺集团利润分配的议案》 。根据公司提供资料，本次分红为以应付股利冲抵部分应收股权转让款，不会导致实际现金流出。 以2016年3月末财务数据进行测算，股利分配完成后，公司资产总额和所有者权益余额将分别减少135亿元，负债总额不变，资产负债率将由重组前的52.29%急升至重组后的64.93%，增加了约12.64%，负债率提升幅度高达24%。

忠旺集团近2年资产负债率

　　中诚信国际同时表示，已关注到目前辽宁忠旺集团借壳上市事宜在主管部门的相关网站上公告，需待解决关联方非经营性资金占用问题，并经香港联交所及中国证监会审核通过后方可实施。

　　中诚信表示基于上述情况，决定将辽宁忠旺集团有限公司AA+的主体信用等级及“15忠旺MTN001”债项信用等级列入观察名单；同时中诚信将对上述分红及借壳上市事项的进展保持关注，以及时评估其对忠旺集团生产经营及信用状况所产生的影响。

　　承诺三年净利润合计不低于105亿元

　　此前2016年3月22日，A股上市公司中房股份(600890,股吧)发布重大重组公告，公告称中房股份拟通过重大资产置换+发行股份购买资产的方式，置出原有房地产业务并收购忠旺集团100%股权，转型成为工业铝挤压产品研发制造商。

　　根据方案，辽宁忠旺集团初步资产评估值为417亿元，较2015年末归属母公司股东净资产321.68亿元，增值率约为29.6%，减除忠旺集团在评估基准日后分红135亿元，交易作价282亿元，中房股份拟以每股7.12元向忠旺集团控股公司忠旺精制发行合计39.3亿股购买。

　　同时，中房股份拟以7.12元/股向睿智1号等8名股东非公开发行股份募集配套资金不超过50亿元，拟用于年产60万吨高强度、大截面工业铝挤压产品项目，以及全铝特种车辆项目。

　　交易完成后，忠旺精制将持有中房股份扩大后股本约75%。公司控股股东将变更为忠旺精制，实际控制人将变更为刘忠田，此次重组构成借壳上市。

　　实际上，忠旺精制母公司中国忠旺早已于2009年在香港联交所上市，此次，中国忠旺通过将铝挤压业务注入中房股份实现分拆至A股上市。

　　根据业绩承诺，忠旺集团2016年至2018年合并报表扣非后净利润分别不低于28亿元、35亿元和42亿元，3年合计不低于105亿元。

　　上海有色网分析师刘小磊解释，“忠旺的定价模式是铝锭的市场价格加上加工费，铝锭市场价格的降低能够对公司的毛利率增长起到一定的作用。目前，国际铝价一直处于低位，这也是近几年公司净利润增长的主要原因之一。”

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。