华东医药目前486亿市值，18年业绩拍22亿，目前动态PE22倍，公司致力于糖尿病领域的拓展，原有百令提供稳定增长，其他产品快速增长，但体量仍然偏小，本文对华东核心竞争力，投资价值展开分析，总结，先亮出观点：华东医药(000963,股吧)目前是近5年最低估状态，而企业正在进入新一轮增长，投资价值排医药行业前茅位置！

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▲ 截图来自:萝卜投研

华东医药分商业和医药工业，把公司按照整体看，财务数据的表现是这样的：

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截至18年三季度，净利润达到18亿，已经超越去年17.8亿的全年利润，全年实现利润至少22亿，乐观看22.5亿，保守看21.5亿，这是全年研发投入8亿后的表观增速，17财年华东研发投入大约不到5亿，可以看到华东转型创新药的决心！一句话肯花钱了!

华东通过投入已经完成了对糖尿病领域主流用药的全覆盖！阿卡波糖片为现有产品。治疗晚期非小细胞肺癌的一类新药迈华替尼全面开展大规模多中心临床试验；从美国vTv 公司引进的口服 GLP-1 创新药 TTP-273 申报临床；从杭州九源基因工程有限公司受让的利拉鲁肽注射液启动 III期全国多中心临床试验；卡泊芬净、阿那曲唑片和来曲唑片计划申报生产。

和公司多次交流，反复确认，从美国引进的口服降糖药18年确定会申报临床，希望公司的执行力不要让我失望！

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此表格是华东医药糖尿病管线储备产品的情况，我可以这样认为，目前在中国A股市场上，糖尿病领域管线最好的公司就是华东医药！

另外公司最近收购英国医美公司落地，Sinclair是一家从事医美产品研发、生产、销售的全球化医美公司，现拥有超过200人的国际化管理运营团队，其主要产品包括Silhouette埋线系列（包括可吸收埋线Soft/Instalift和不可吸收Refine乳房埋线）、Ellansé注射用长效微球、PerfectHA玻尿酸及代理品种Sculptra微球等，产品效果良好且作用持久，不良反应发生率远低于同类产品。目前Sinclair的产品已销售至全国55个国家和地区，其中在美国、巴西、韩国、英国、法国、西班牙、墨西哥、德国等采用自营模式，并通过38家分销商在中东、东欧、亚太、俄罗斯和除巴西外拉美地区销售。2018年上半年，Sinclair实现营收2125.6万英镑，同比增长5.66%，其中Silhouette埋线系列、Ellansé长效微球和PerfectHA玻尿酸分别贡献收入790万、500万、450万英镑，同比增长8%、19%、7%。

这样梳理下来，公司业务：中美华东为代表的医药工业，宁波分公司为代表的医美行业，医药商业！

主营中医美比重开始增加，这个是未来的看点，整合力度也要多给予关注，周末又增资2000万英镑给英国公司，我的观点是这样的，对于医美行业公司的尝试市场并没有给予估值，但是15亿收购，加2亿增资，对于华东现有体量来看，并不构成特别大的逻辑改变，毕竟华东现在主营还是医药工业为主，多次和上市公司交流，希望能够了解到英国公司的确认利润情况，都没有得到正面回答，公司称这个属于商业秘密，未来会继续调研和跟踪。

最后谈一下估值

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按照华东18年业绩22亿推算，目前已经低于过往华东的估值底部，目前486亿市值，包含了16年大股东，二股东定增的35亿。

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公司有息负债极低，收购英国公司并没有依靠举债，自有资金就完成了收购，没有摊薄二级市场股东利益，而且华东一直大比例分红，属于实实在在回报股东的高成长，高分红的确定性标的！

华东医药目前是近5年最低估状态，而企业正在进入新一轮增长，投资价值排医药行业前茅位置！

投资华东的策略是这样的，首先公司目前肯定是具有很强的安全边际，但是宏观和市场不好，担心市值一再压缩，通过统计和计算，华东极端的PB是4.34倍，预计年底公司净资产为6.85元，推算华东极端价格可能会跌到30元左右，或430亿市值,耐心等待，并按照网格化交易逢低加买！

注：感谢萝卜投研提供详细数据！

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