股价一度高达300元的第一高价股——中国船舶（爱股,行情,资讯），最完美地演绎了央企资产注入、整体上市带来的财富故事。

　　中国船舶绝对是今年股市的一大传奇，它长期坐在A股“一哥”的宝座上，风光一时无两。凭借资产注入所赋予的未来高成长性，中国船舶成为机构眼中的“香饽饽”。

　　不过，有基金已开始投出反对票了。广州一位投资总监说：“现在太贵了，只能用‘疯狂’来形容，我不会碰这只股票。”

　　题材股走势的 “标本”

　　事实上，中国船舶是资产注入的一个“标本”，它也是“易涨难跌”的长牛股。

　　中国船舶让人难忘的蜕变，在不到两年的时间里走完成了。它共分为四个阶段：

　　第一阶段，2006年初至2006年8月30日，首次定向增发，此时的沪东重机还只是一只刚复苏的周期性股票，公司股价从8元多涨到接近20元，涨幅在1.5倍左右。

　　第二阶段，2006年9月初至2006年12月，公司控股股东股权划转，由中国船舶工业集团公司的孙公司直接提升为子公司，公司股价从接近20元涨到接近30元，涨幅在50%左右。

　　第三阶段，2007年1月~7月，完成股权划转的中船集团对沪东重机启动再次定向增发和资产注入，伴随定向增发的进程，股价从1月底的接近30元一路上涨到6月定向增发获批后的140元，涨幅达3倍多。

　　第四阶段，2007年7月31日至今，公司正式由沪东重机更名为中国船舶，随后股价由150元左右再次一路飙升到最高300元，涨幅100%，超越贵州茅台（爱股,行情,资讯）一跃成为A股市场第一高价股。

　　中国船舶实现整体上市后，同时拥有造船、修船和船用柴油机制造的完整产业链，抵御行业周期波动风险的能力更强，长期投资价值更加突出。市场人士认为，“由此引起的协同效应也将逐步得到体现，故此股价节节走高。”

　　基金青睐

　　机构的轮番热捧造就了中国船舶的高价。从“沪东重机”到更名“中国船舶”，这是一个基金重仓股发掘的最好案例。

　　基金丰和（爱基,行情,资讯）对中国船舶情有独钟。自2006年二季度开始，基金丰和开始大笔买入当时名为沪东重机的中国船舶，当季度末持股占流通股比已高达7.85%。它是持有中国船舶最多股票的基金。此后该基金一直重仓持有此股票。2007年一季度末，基金丰和持有中国船舶的持股占流通股比为7.52%。截至2007年6月30日，它仍持有490万股中国船舶。

　　一年多的时间里，中国船舶股价飞涨，资产注入从概念到实现，这只个股股价上涨幅度高达1200%。在中国船舶停牌期间，逐利资金曾一度热炒基金丰和。

　　事实上，中国船舶的A股“一哥” 背景，是世界造船业的复兴，这使得中国造船业进入了快速成长期。2006年，中国船舶年度报告相当漂亮：公司实现主营业务收入22.59亿元，同比增长58.69%；净利润2.68亿元，同比增长97.35%；每股收益1.02元。超出预期的高收益，再加上未来资产注入的预期，行业分析员们纷纷调高对该股的估值。

　　此时，公开资料显示，整个2006年年度共有7只基金持有该股，该年中国船舶的涨幅高达280%，同期上证综指涨幅仅为130%。

　　也是在这时候，“资产注入”成为继股权分置改革后，资本市场又一大制度性变革，基金经理最看好的题材股。中国船舶的资产注入逐渐从预期走入证实：中国船舶的定向增发方案获批，中船集团以定向增发的方式向公司注入外高桥（爱股,行情,资讯）造船、澄西船舶修造、远航文冲船舶等三块造船资产，中国船舶正式被定位为中船集团民营造船资产的整合平台。

　　资料显示，在2007年上半年，该股累计涨幅达334%，同期上证指数涨幅仅为42%。至今年中期，共有28家基金持有中国船舶近5497万股流通股，占其流通股总量的54.08%，在所有基金重仓股中排名第一。

　　然而，中国船舶的传奇仍在继续。8月以来，中国船舶股价急速上涨，涨幅超过100%，股价也从140元迅速升至最高300元，成为A股第一高价股。

　　一位某投资公司的投资总监告诉记者，实际上中国船舶炒作到现在，已经是从价值投资推动走到了资金推动了，现在不是看股票本身是否值此价格的问题，而是看机构怎么看。“公募基金在轮番的接力赛中逐步抬高了中国船舶的价格”。

　　部分机构仍认可资产注入神话的续集。“中国船舶股份达到300块钱，我觉得不算高。未来可能很多股票会涨到500、800、1000块，现在茅台快200块了，中国平安（爱股,行情,资讯）150块左右。这些股票肯定还没见顶，未来可能会翻一倍到两倍，那就是好几百了。所以股价不怕高。”10月19日，深圳市照耀投资管理有限公司董事长、首席投资官赵耀接受赢周刊记者采访时说。

　　过火了？

　　不过，有基金已开始给中国船舶投出反对票了。“太贵了，我不会买这只股票。”广州一位基金经理表示。在2007年二季度，基金已经悄悄开始减持中国船舶。到2007年6月30日，基金丰和持有中国船舶的持股占流通股比已降至4.82%。

　　有投资者算了一笔账：200倍市盈率的中国船舶，每股净资产5.29元，300元的股价，近60倍的市净率，也就是说，人家花1万块钱办的厂子要60万元卖给你，大家还特高兴地追着买。“现在没人看市盈率了，但是作为投资者，自己不能糊涂，你必须自己掂量一下，它值不值这个钱。”

　　有市场人士认为，从ST重机到沪东重机再到中国船舶，这里面无疑已经注入了资产重组方最大的心血。按照正常逻辑，在这个资产重组过程中，重组方无疑已经注入了最为优质的资产，而如果要让中国船舶每股收益达到10元，则其5元的每股净资产必须要每年产生200%的收益。不是说肯定做不到，但是至少很困难。

　　根据中国股市的情况，按照价值投资的理念，蓝筹股应该是20倍市盈率，但由于中国经济高速增长，上市公司业绩增长较快，30倍的市盈率是能够接受的，但现在中国船舶60倍的市盈率，让很多私募基金、公募基金不再考虑买入中国船舶。

　　“我不否认资本注入有价值，但‘一注就飞’，中国船舶达到300块的价格，某种程度来讲是炒作的。”资深投资者李科杰说：“资本注入会让每股多了一毛几分钱，但股市却可能因此增长了1块钱的泡沫，资产注入和业绩的增长根本没法跟得上泡沫推的速度。”

　　“持有中国船舶的股票倒不怕，但高位买入就要注意。”一位不愿透露姓名的投资总监对赢周刊记者说：“对于‘中国船舶’的股价，这是仁者见仁，智者见智，我是不会碰这只股票，我只能用‘疯狂’来形容它。升到300元，这是绝对的非理性行为，绝对大大的高估它的价值了。”

　　同类题材的炒作也过火？

　　由于中国船舶的带动，同类题材的股价也特别的火。

　　与中国船舶同属中船集团子公司的广船国际（爱股,行情,资讯）也随着“资本注入”的概念而股票飞涨。“记得去年的七月份，我和广船国际的一位老总说：‘广船二十块钱高了吧？’他说：‘是有点高。’但现在广船国际的股票已是一百多块了。”李科杰感慨万端。“这都是中国船舶的示范效应。”

　　李科杰认为，如果股价下跌的话，对投资了这些“过火”的资产注入股票的人来说将会是“相当的可怕”，“可能会跌回它的价值线”，这个价值线，有业内人士估计，广船国际在30元左右，中国船舶在50元左右。当资本注入已成为普遍选股的根据时，“要特别小心。”

　　此外，中国船舶的资产注入是把整个中国的造船业放到一块。但中国船舶的可模仿性并不强。李科杰说，“在资本注入时，其他公司可能无法做到这种核心能力的扩张，或业务链条的加长。有的上市公司在资本注入时可能会什么都放进来，这样子对股东价值增长未必有利，甚至可能有损。” 

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