作者：给力价值

万华化学2019年财报印象

一、员工情况及发明专利

 

对比一下，在职员工数量从11080人，上升到15392人，上升了4312人。其中生产人员增加最多，从6539人增加到10468人，增加了3929人。博士从112人，增加到145人，净增加了33人。硕士从1287人，增加到1931人，也增加了644人。

员工总数增加了38%，比这个比例大的有这么几个数据：

1、主要子公司在职人数增加比例更大，达到69%之多。

2、一线生产人员增加比例达到60%。

3、财务人员总数量增加不多，但是比例不小，达64%。

以上这几个数字叠加在一起说明了什么？一线生产不加人不行啊，忙不过来。

4、硕士增加50%，这就是传说中的工程师吧？

5、大专增加47%，这应该是新招的一线生产人员，基本都是要求大专文化。

顺带说一下发明专利，18年申请424件，19年申请553件，新获得授权116件。

二、毛利率情况

 

以下为2018年毛利率情况：

 

主要看一下占比比较多的聚氨酯系列，毛利率下降幅度也最大，达到9.23个百分点。今年是41.34%，去年50.3%。

聚氨酯营收占比47%，净利润占比69%。

2019年万华的总营收同比下降幅度只有6%，但是净利润下降的比这多多了，达到35%之多。这就是产品价格下滑的威力。

但反过来想一下，如果产品售价上涨呢？那么净利润的增幅也是惊人的。

三、在建工程情况

 

投资万华主要是看中它什么呢？对我来说，主要看中的是它未来的发展潜力。

现在万华是聚氨酯龙头企业，可以与国际巨头在这个细分化工领域一决高下，目前已经取得了一定的领先优势。但是它未来的发展潜力更大，这个从它2019年240亿元的在建工程就可以看出来。

这些项目的总投资预算达到846亿元之多，年初余额110亿，19年增加金额170亿元，转固50亿元，年报余额225亿。

巨大的资本投入，对企业来说却是压力巨大，但同时也是机会巨大。试想一下，这些巨额资本投入，它们建成后能够带来多大的先进产能？能够带来多大的现金流量呢？

看一下19年的现金流：

 

19年的净利润只有106亿元，可是经营活动产生的现金流量却有近260亿元。这是为什么呢？

被扣除的比较大头的有，一是应收项目减少54亿元，最多；二是固定资产折旧约43亿元；三是应付项目增加31亿。在建工程转固投入使用以后，那可就相当于印钞机，在折旧的同时，折出来的可是实实在在的现金流。

四、产品价格

 

 

 

公司年报中说到：

2016 年开始到 2018 年上半年是化工行业景气周期，行业内企业纷纷创下业绩新高。2019 年，全球主要经济体经济增速放缓，轻工、房地产、汽车等主要下游行业需求增速放缓或下降，以及叠加上游产能扩张短期集中释放等因素影响，化工行业整体盈利能力下滑。

从以上可以看出，公司意思从18年下半年开始，就进入不景气周期了。从公司报价来看，也可以很直观地看到。

到今年，报价又再下台阶，聚合MDI13500元每吨。基本上已经到了底部区域。

石油价格，也就是国际原油价格，目前也到了底部区域，在这个位置，往下应该不会有多大的下跌空间。

同时，万华的股价，从年初的57元的新高，到最近的低价37元多，大概下跌了约20元，下跌幅度大约30%以上。

 

可以说，目前公司产品价格、国际原油价格、股价都在底部区域，不管哪一个，往下的空间都不会很大。以后，只要等得起时间，国际油价或者产品售价，都会有很大概率往上，这就是景气周期再次来临，股价也就会触底上升。

年报出的时间也不长，后面会有很多机构，很多高手都会对万华进行分析，以后我再来学习。

年报101亿的归母利润，网上有评论说在预料之中，说实在的却出乎我的意料。不是高了，是低了，我当时预计是可能会到110亿。因为万华宁波的高新科技批下来了，所得税按15%，应该能增加不少。但这个不重要，单单一个财报的数据多一些少一些，其实没有那么重要。重要的是公司的竞争优势地位改变了吗？

以上仅为个人学习思考记录，非荐股，请谨慎参考。

写在最后：

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