案·例 本报记者

　　龙昊

　　长达16年的重庆啤酒(600132,股吧)乙肝疫苗研究之路终于画上了句号。

　　12月9日晚间，重庆啤酒公告称，公司决定同意控股子公司重庆佳辰生物工程公司董事会做出的不申请联合用药组的Ⅲ期临床试验，并不再开启新的联合用药组Ⅱ期临床研究的决定。自此，佳辰公司将终止治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗项目的所有研究。

　　曾经的神话

　　1998年10月份，上市一年的重庆啤酒宣布收购重庆啤酒?穴集团?雪有限责任公司持有的佳辰生物52%股权，并表示佳辰生物正全力以赴进行治疗乙肝新药等重大项目的开发。

　　于是，“疫苗概念”如影随形，并取代了啤酒，成为重庆啤酒闯荡A股市场的名片。一个由上市公司、分析师以及机构共同编织的“疫苗神话”，也就此拉开了序幕。

　　1999年，重庆啤酒对佳辰生物增资配股。消息公布后不到两个月，重庆啤酒就一路从每股13.69元疯长至每股30元。2001年年初，重庆啤酒将募集的8710万元资金足额投放到佳辰生物中，公司所持有的佳辰生物股权也陆续增加到93.15%，重庆啤酒就此被视作乙肝疫苗概念股。

　　从2010年6月份开始，重庆啤酒按每月一次的频率，对乙肝疫苗的进展进行了披露，股价也是随之扶摇直上。在随后一年半时间里，其股价从每股35元冲上每股83元，涨幅超过130%，市盈率达到惊人的108倍。据统计，在13年的时间里，重啤的股价曾经出现过48个涨停，三次进入“大牛股”的行列。

　　2011年12月7日，重庆啤酒发布关于乙肝疫苗二期临床数据情况的相关公告。数据显示，重庆啤酒研发13年的治疗用乙肝疫苗二期临床试验疗效相当于安慰剂。这意味着重庆啤酒折腾了十几年搞出来的东西，根本就没有治疗效果。复牌后的重庆啤酒在随后11个交易日里，上演了10个跌停板，从每股83.12元一路暴跌至每股20元左右。

　　这一事件也让机构投资者损失巨大。

　　天相统计显示，2011年基金三季报中，共有大成、富国、国泰、中海、易方达、泰信等公司共20只基金重仓重庆啤酒，合计持有4936.94万股，占其流通股的比例为10.20%。其中大成基金旗下共有9只基金集中持有重庆啤酒4495.16万股，占该股总股本的9.29%。

　　在2012年年初的股东大会上，大成基金发起罢免重庆啤酒董事长的议案。

　　2012年年报披露称，重庆啤酒拟对佳辰生物工程公司计提长期股权投资减值准备9488余万元，同时对应收该公司债权计提坏账准备约780万元，对部分生产设备计提减值准备242万元。截至报告期期末，重庆啤酒对佳辰生物的期末实际出资额为9488余万元。这意味着公司对当年“乙肝疫苗”的研发主体已全额减值。

　　主业的回归

　　因“疫苗门”导致股价跌入谷底的重庆啤酒，迎来嘉士伯的大举增持，并逐步回归主业。

　　2013年3月4日，重庆啤酒公告称，公司股东嘉士伯香港拟以20元／股的价格，部分要约收购最多1.466亿股股票，约占其总股本的三成，其中重啤集团所持20%股份已提前“锁定”接受要约。通过这次要约收购，嘉士伯控股重庆啤酒。

　　资料显示，创建于1847年的嘉士伯是世界第四大酿酒集团，总部位于丹麦哥本哈根。

　　2013年4月份，重庆啤酒董事长黄明贵卸任，接任者是嘉士伯香港大中华区董事长王克勤。此次变动也被业内普遍解读为重庆啤酒正式进入了嘉士伯时代。

　　嘉士伯时代的重庆啤酒经历了一连串的人事变动，与此同时，重庆啤酒的品牌战略改造也同步推进。

　　公告显示，在国际啤酒行业领先者嘉士伯成为公司实际控制人后，通过不断的融合与分享嘉士伯最佳实践系统，公司在生产、采购、销售、营销以及财务等领域加强整合，以提高效率，持续强化公司在竞争中的稳固地位，并通过产品优化整合，进一步提升生产效能，形成协同效应，主要内容包括逐步调整公司的产品结构，逐步统一公司在全国范围内的销售单品，向市场推出经过重新设计的“重庆”品牌啤酒产品等。

　　嘉士伯对重庆啤酒的改造，从其对玻瓶处置的这个侧面得到反映。

　　据披露，重庆啤酒此举将影响公司前三季度利润总额12281.87万元，影响归属于上市公司股东的净利润7809.63万元。

　　重庆啤酒公布2014年第三季度报告，基本每股收益0.33元，营业收入26.33亿元，归属于母公司所有者的净利润为15971.04万元。

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