为什么买入同样的绩优股、有的人赚的盆满钵满，有的人却亏得一塌糊涂？这就是在股票估值的基础上、买入价格和买入时机的问题。

价值投资就是用4块钱买入价值10元的股票。但只有当我们知道这只股票的价值是10元的时候，才敢用4块钱去购买。

巴菲特显然是其中的大师。最经典的是中石油A股上市初期，国内各大媒体纷纷对其赞不绝口，超级散户杨百万也加入了行列。但平静的巴菲特却大大减持了“中石油”（香港），虽然“中石油”在短期内保持了强劲的上涨势头，但随后的趋势，举世瞩目。中石油（香港）已从最高的20港元跌至最低的4港元，目前仍徘徊在10港元以下。

 

逆向思维是有代价的。它最大的对手是跟随这一趋势，有时代价是痛苦的。逆向思维不是一种操作技术，更不要说无知和无畏，而是应该以沉淀的巨大智慧和勇气为基础。逆向思维的一个重要前提是尊重价值。那么如何在逆向思维和顺势之间找到平衡呢？笔者的衡量标准是：把自己作为股市的一个共同因素，在相同的条件下，在相同的时间内，在这个股市是涨还是跌？虽然人们常常后悔早点离开，可能会失去最后的一顿盛宴，但在熊市里，伴随着痛苦的夜晚，这是一个天堂。

人们只认为巴菲特在中石油的收入减少了数十亿，甚至被嘲笑了一段时间。但他们比巴菲特多卖出几元人民币的人并没有成为世界上最富有的人。巴菲特是不想享受顶级的风景，还是不想同时冒这个险？

十年前，中国石油（PetroChina）市值达到5万亿元，是上海和深圳市值最大的公司。

 

至今，中石油股价创下了6年来的新低。虽然市值仍在万亿以上，但从当时的“亮点时刻”开始大幅缩水，这似乎是股东心中的一道伤疤。

问君能有几多愁，恰似满仓中石油，这仍然是投资者在悲伤时刻留下的一句名言。

 

白马股，不代表公司股价永远不跌；

绩优股，不代表业绩永远优秀；

安全边际，等到市场真的不理性的时候，其实也没那么安全；

什么新经济、科创板、漂亮50……这些名词都不是你不假思索闭眼买入的原因。

你要知道，语言和文字是很有欺骗性的，一个词、几句话，能传达的信息量非常有限。如果你执着于这些说法的字面意思，很可能就会被带得越来越偏。

当然这还没完。很多时候语言的这种欺骗性，对我们的伤害还不是最大的。因为错的东西，我们吃亏个几次可能也就长记性了，以后躲开就是。更可怕的是那种，说法其实挺对，也没想骗你，但表达出来非常模糊，很容易让人误解的东西。

还是来举个例子。

巴菲特被传播了无数次的那句话：要在别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。

这句话有错么？

当然没错，可以说是一句金玉良言。但问题是，这句话实在是太模糊了。模糊到每个人的理解都可能非常不同。

比如，别人恐惧我贪婪——这里的“别人”是谁呢？是你的家人朋友，还是你认识的散户投资者？是市场的主力资金，还是各国的央行和政府？你有数据统计有百分之多少的“别人”正处在恐惧情绪里么？

这些我们很难说得清楚。

 

同样，别人怎么就叫恐惧了呢？

是市场跌了20%就叫恐惧，还是跌了50%才叫恐惧？是一个月连续下跌叫恐惧，还是连跌三年叫恐惧？同样，每个人也有不同的标准。

继续再说贪婪，怎么就叫贪婪呢？

是把全部身家拿去买股票叫贪婪，还是你敢买所有人都觉得要完蛋了的公司叫贪婪？这些还是很模糊。

所以，巴菲特老人家也经常吐槽大家过于追求咬文嚼字的习惯。

比如他就说过，我不知道什么叫价值投资，因为所有投资都应该叫价值投资。一个投资没价值，你还要投资吗？

更有意思的是，很多时候你会发现，哪怕有些说法实际上毫无意义，人们也会选择去听取和相信。

比股评家们最爱用一些模棱两可的词来预测市场。

比如市场正在进行“估值修复”，是高变成低叫修复呢，还是低变成高叫修复呢？怎么说都行。

还比如“市场情绪升温”，怎么就叫升温了呢？是资金多了，还是价格涨了，还是恐惧情绪升温大家都要逃了？

重复正确的事情，概率获胜

有多少股票适合散户投资者？

长期以来，许多股评和投资者都有一个观点：散户投资者有少量的资金，研究股票的时间和精力有限，因此建议持有1-2只股票，当然也提到了选择目标股票的必要性。

然而，这种说法真的合适吗？交易员说，他们认为不可取的原因有四个：

1

遇到黑天鹅怎么样？

每年年底，都会有“十只黑天鹅”的存货。以前，双汇、SWERTIA岛、方正证券、Overday等等，仍然有一个热门的*ST博客，虽然遇到的比例很低，但可能性很小，但是即使是万分之一的机会，一旦发生，人身伤害是100%，所以我们不能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。这是原则和底线！

2

突然停牌怎么办？

事实上，这与原因1相同，但暂停可能是好的或坏的，但在任何情况下。给自己造成资产流动性问题这是现实。毕竟，如果整只股票，不管市场是涨还是跌，心理都不会太平静，如果不幸的是，只是急需这笔钱，实在是没有办法还清，所以随着一只以上股票的操作，这种风险基本上可以避免。

3

选股是否可靠？

如何利用财务和主营信息进行选股，并时刻关注，从一个或两个方面防范风险？我只能说，无论普通散户投资者是否有足够的专业能力筛选出优质股票，因为即使砖块似乎选择股票并不一定可靠，更不用说国内投机市场的背景了，你知道，主题概念远大于基本面，政策效益远大于公司经营。从短期来看，在许多情况下，高质量股票的价格是反向的。投机高质量股票是不可靠的。

4

客观上鼓励了散户投资者的冲动和赌博心理。

集中持股是客观存在的它鼓励散户投资者的冲动心理，加剧了投资者的投机和赌博心理，使其更容易随意交易。显然，如果你手中只有一两只股票，它们不会那么平静地涨或跌，不会很快地跌，不会更急地涨或不卖；如果你的股票被合并了，你会想在其他股票上涨时赶上它们；如果你的朋友自己在投机股票，你会发现你会在一夜之间发财的。赌博很重，股市从不依赖赌博。在那里博可以赚钱。如果能够实现股权多元化，股票之间的大规模涨跌将相互制约，这将使投资者的心态更加平和，经营也更加理性。少犯错误比考虑乱交易赚更多钱更重要。

事实上，第一个理由就足够我选择均等权力仓储的运作，再加上以下几点，只是为了使理由更加充分和合乎逻辑。当然，如果你真的能做到的话，也没有例外。放眼股市的涨跌，利用长期闲置资金，有足够的耐心和信心，很好地把握单个股票的现状和前景，就可以把所有的鸡蛋放在一个篮子里。否则，不要自掘坟墓！

不少股友在我帖子下面评论我为什么预测一个公司未来七八年的业绩，太扯淡了。

各公司业绩和估值

那么，今天我就和各位扯一扯淡。

一、关于选公司

我的原则是只选未来十年确定、持续、成长的行业（指销售额，也就是可以量不增但未来十年持续提价）、并且只选行业第一名（第一名代表确定性并且增速超过行业平均水平）。

理念见： 投资理念

二、如何给一个企业估值

如果说有一半的股民不会选公司，那么会选公司的股民里面可能又有一大半不会给一个企业估值，市面上PE/PEG/DCF/PB/EV等等估值方法眼花缭乱。

而我的估值方法很简单，从并购的角度看一个公司值多少钱，我出这个钱你这个公司老板卖不卖给我。

一般我的出价逻辑是：这个公司未来10年净利润总和+它目前净资产。

对于持续性超强的公司我出未来15年利润的总和（百年老店的老板是要传承给下一代的，你只把他未来10年的钱先垫了，人家未必愿意卖你）；

对于持续性可能偏弱的公司我出未来8年利润总和（持续性/确定性/成长性低于10年的公司不在我的选股范围，所以我根本不会买，就别问我那类公司我出什么价格了）。

举例：

1.白酒--$贵州茅台(SH600519)$：

未来十年它能不能保持10%复合增长？肯定啊，基酒产能还有40%以上没释放、出厂价900和经销商给外面批发2300这里面还有150%的空间，保持十年年复合10%脚趾头都能看出来。所以它未来10年净利润总和是不是很好算？加上目前净资产，并购价就是1.2万亿以上。但，你是茅台老板的话，我出你未来10年净利润加净资产你卖不卖？？卖是sb啊！至少给出15年以上吧？！所以茅台过去十年、以及现在，一直是低估的。长期价值投资者如果现在卖的也是sb。短线和做波段的除外，当然了，你们往往只能在更高的价位接回来。过去十年基本如此。

2.调味品--$海天味业(SH603288)$：

未来十年能不能保持复合增长？肯定啊，人口是老龄化，但寿命长了，人口基数未来十年没减少，数量没变，有通胀提价在、有toB份额垄断在（谁抢的过海天生产线的效率带来的低成本？）。所以海天你也得出价未来15年的净利润，事实是，它现在估值就是按照未来15年净利润之和。

3.保险-$中国平安(SH601318)$：

未来十年能不能保持复合增长？大概率，占7成的老龄化业务寿险板块，平安品牌已经抢了老百姓心智，老龄化的基数在涨、而且价格略贵一点大部分老百姓还是选择平安，寿险这块大概率确定性。只要另外3成的金融业务不要像德银一样瞎JB搞，10年复合增长是没问题的。要出10年利润价格还是15年利润价格？要看平安能不能成为几十年上百年的老店，不过10年后马明哲已经不在位了。

3.中药老龄化消费品：

中药黑们别激动，科学我是相信的，但“中药企业”里面是不是一个都不能投？我觉得口服类的、国家级保密配方的、独家的百年老店我就愿意投！他们不是药企，他们是老年人消费品企业，他们占领了老年人消费心智，属于消费品公司。何况，草药本就是植物动物，本就是食品，蛋白质维生素还不都是食品里面出来，饭菜肉你不吃了？所以我把这类药企定位为老龄化食品企业。

#片仔癀#

麝（动物）、蛇胆（动物）、牛黄（动物）、三七（植物），老龄化食品赛道的百年老店。国家级保密配方、独家。我出价15年总净利润，大股东你卖不卖吧给句话。

#中新药业#

速效救心丸，川穹（植物）、冰片（植物），老龄化食品赛道的百年老店。国家级保密配方，独家。我也出价15年总净利润，天津国资委你们也别混改了，卖给我得了。

#同仁堂#

安宫牛黄丸，十一种动植物口服健康食品，老龄化食品赛道的百年老店。国家级保密配方。15年净利润总和吧，别纠结了，你还有一半杂七杂八的业务玩意我一并算钱给你。

#白云山#

金戈（不好意思是西药）--老龄化必备刚需“食品”，王老吉-食品。

凉茶只喝王老吉，要博起找金戈。

 

我出价10年净利润+其他净资产清算一下，其他什么流通和医药工业就当买赠吧，广州国资委你们看看是不是能卖给我。我买了后请加多宝团队来经营管理，到时我翻个倍没问题吧

4.西药：

#恒瑞医药# 我出价未来10年净利润，孙飘扬你卖不卖？

（孙：你等一下我算算啊，仿制药要被人抢份额要量价齐跌，大单品创新药tmd要10亿美金起投、10年研发、10%成功率、成功后一年卖50亿赚15亿十年150亿然后就tmd带量采购凉了--投入70亿十年赚回150亿这tmd还是10%概率。卖！！！不对，我是有理想的人！老子有钱！）

不好意思，你找隔壁科伦刘革新吧，他肯定能卖。

btw，大家算算恒瑞未来十年净利润总和是多少？就知道恒瑞估值高了还是低了。

5.地产：

#万科# 过去两年销售额决定了未来两年净利润、目前土地储备决定了第3/4年净利润，万科的zf资源和品牌影响力接下来三年拿地应该没啥问题（未来第5/6/7年净利润），好了郁亮和钜盛华你俩啥也别说了，给你们未来7年净利润合计5500亿，卖不卖？

好的，成交！

6.银行

#招商银行#

15年利润卖不卖！等一下，12年吧？未来十年经济增速变慢的话我担心你们企业存款减少、居民储蓄率减少，以后你们赚钱基数还有没有这么大我有点担心。

7.免税

#中国国旅#

10年净利润吧，八年后你们机场租约到期万一包租公涨的太离谱、然后一群又跑来和我竞标抬杠，最后这两年净利润啥情况很难说啊。

8.医院

#爱尔眼科#

不说了，给你15年净利润，不过2021年后的净利润不会按照目前增速给你测算，你外面好的医院该并进来已经并进来了。

#通策医疗#

你先给我划拉划拉为啥所有的其他连锁牙科医院（新三板几乎所有牙科医院都是）全是亏钱的，你也知道新三板财报更假还亏钱，你一个毫无壁垒的牙科医院为啥净利率超过人家眼科专家壁垒雄厚的爱尔眼科。杭州口腔医院品牌垄断力所以不用打广告所以杭口净利率我可以理解，你用这个净利率讲以后外省的故事就不合适了吧？对了吕建民和你小弟你过去十年质押率一直70%以上的钱干嘛去了也说一下，不然我买了你们公司找审计所审计万一有问题耽误大家时间。

好了，蛋扯完了，别问我为什么没b事算人家2025年业绩，我私下算的更久，每个季度财报时间动态微调它们未来十年利润预期。

最近的A股很有意思，疯狂炒作热点。

5G、新能源、OLED、大麻，都是一些普通投资者看不明白的行业。

保持冷静不买吧，看着别人赚钱，心里不好受。

一时冲动买了吧，天天晚上睡不着觉，就怕第二天暴跌。

 

要我说吧，最近的这些炒作，哪有什么好公司。就是跌太久，大家想赚钱想疯了。

那有没有适合我们普通人的好公司呢？

当然有，最典型的，价值投资老大哥，贵州茅台，十年翻百倍。

我总结了6条规律，看完，你也能挑出适合自己的好公司。

1、美誉度2、复购率3、产品单价4、转化网络5、服务网络6、先发优势

1、美誉度

挑公司，第一个要看的，是美誉度。

美誉度是不是等于公司的知名度？

并不。

“拼多多，拼的多，省得多”这种洗脑广告是知名度，但它绝不是美誉度。只能说明公司肯花钱做广告，和公司的产品实际质量，没有任何关系、

“国酒茅台”，这种广受好评、口口相传的才是美誉度。

公司一旦有了美誉度，就将从同行中脱颖而出，用户将会更加信赖它。

就好比茅台和五粮液，放在十多年前，两家公司其实不分伯仲。但是后来茅台成功给自己打上了“国酒”的标签，慢慢的茅台就变成了白酒行业的老大哥，而五粮液就成了万年老二。

投资前先问自己两个问题：自己是不是了解这家公司？公司的产品有没有美誉度？

2、复购率

第二个咱们要看复购率，或者说用户粘性。

复购率越高，说明用户越忠诚，产品的销量越有保障。

什么样的公司复购率会比较高呢？

咱们举个例子。

假如投资一家服装公司，你会选择男装还是女装？

乍一看好像女装更赚钱，但其实是男装行业更适合投资。

女性天生更挑剔，对于服装品牌的忠诚度很低。即使是名牌公司，如果不符合她们的审美，依旧不会复购。

而男性则不同，没那么敏感。给他们一家品类齐全的服装公司，他们可能从20岁到40岁，都在同一家店里买衣服。

在考察公司复购率时，先看看自己有什么是反复买的，然后思考它背后的逻辑。

3、产品单价

在传统观念中，单价越高，利润越高；单价越低，越是赚不到钱。

这其实是不对的，只考虑了价格，忽视了销量。公司的收入，是由价格和销量共同决定的。

公司想要提高收入，要么提高价格，要么提高销量。

但是，提高价格往往会导致销量下降，而提高销量很多时候又要靠降价，两者矛盾。

这时候，低价策略的优势就很明显。

对于低端产品来说，我们买东西的时候对价格，其实是很不敏感的。

就比如3块钱一包的榨菜，涨到4块钱，对销量几乎不会有什么影响，但是每包的净利润却是大幅提升。

4、转化成本

简单来说就是用惯一个产品之后，去用新产品，需要付出多大的代价。

举个典型例子，高端医疗器械，它转化成本就很高。

医生需要时间来熟悉新设备，期间万一出现操作失误或者是医疗事故，后续的处理会很麻烦。所以除非有技术突破，不然医院一般不会换新设备。

5、服务网络

服务网络越大，公司的产品能覆盖到的范围越大。

就比如每个人都在喝的牛奶。

在很久以前，国内牛奶行业有三个巨头，伊利、蒙牛和光明。当时它们的产品有两类，利乐包装和鲜奶。

前者便于运输但是影响口感，后者口感更好但是保质期很短。

蒙牛和伊利都选择了利乐包装，而光明依旧专注于鲜奶。

虽然光明推出了送奶上门等很人性化的服务，但是最终却还是输了。

它输就输在了服务网络太小。鲜奶的保质期通常只有几天，先天就决定了服务网络会有限。

所以在投资时，尽量要避开那些服务网络小的公司，它们的上限往往不会太高。

6、先发优势

先发优势有很多种，人脉、经验、品牌都是先发优势，积累越久、优势越大。

很多人不喜欢科技公司，就是因为科学公司的先发优势很弱。

举个最典型的例子，诺基亚。即使它是功能机时代的王者，但没把握住智能机，一样被时代抛弃。

这个时代，技术上的更新换代很快，即使是著名科技公司，也存在翻船的可能。

追短线的热点，做小趋势，买买科技股是可以的；但是想要长期持有的话，就要当心行业里面杀出黑马。像巴菲特这种崇尚长期价值投资的大佬，就很少去买科技股。

投资最怕的不是你没基础，而是你不愿意思考。

所以，从今天开始，不要跟风，尝试独立思考，好嘛？

说不定你亲手挑出的公司，就是下个十年的“贵州茅台”。

投资感悟

一个成熟的投资者要想成为高手，必须做一名理性的投资者，而不应该在买卖时，仅凭自己的情绪和冲动。股市中的利空随时都会出现，即使在多头行情中也不例外，如果仅凭情绪和冲动，根据被放大的利空消息和所谓的“内幕消息”，“可靠的小道消息”来操作，即使成功也纯属侥幸，一旦股指逆转，便会惨遭厄运。因此，只有克服自己性格上恐惧的弱点，用深遂的理性思维指导自己的操作，才能在股市中立于不败之地。

股价的上涨或下跌都会造成恐惧。股价上涨时，投资者因为赢利而欣喜，但随着股价的上涨.紧张的恐惧的心理也随之结聚，唯恐行情反转，自己的利润化为乌有。下跌时，投资者更容易恐惧，唯恐下跌后深套，于是不惜血肉地斩仓，导致恶性杀跌；即使是空仓者也心怀恐惧，唯恐股指反转，自己成为空头套牢者。

在中国股市中，对市场仍有很强的恐惧心理，这大概也由于中国股市过度投机的历史所造成的。

一是对股指上涨的恐惧，一旦股指出规了一些小幅的持续上涨，市场中立刻就会出现空头思维，划出强阻力位、断言是小反弹等等。

二是对下跌的恐惧。一旦股指下行，并出现了较低点位，立刻就有更强的空头思维出现。

投资者心怀恐惧时，无法对局势做出正确的判断，只能被现场气氛左右，根据恶劣心态操作，不该割肉的割了，能多赚的却没赚到。因此，恐惧是炒股的大敌。当恐惧时，只有放松自己，换一角度审时度势，以理性之矛刺穿感性之盾，恢复真正的理性自我，才能做出正确的决择。

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