从上周五开始，乳业人士朋友圈都在转发杜蕾斯母公司“鲸吞”美赞臣的消息，没错！2月10日，美赞臣宣布，董事会一致通过，与全球消费者产品的领军者利洁时集团达成协议，利洁时将以总价约179亿美元（折合人民币约为1231亿元，按照1美元=6.8775元人民币汇率计算），每股90美元的价格收购美赞臣。

　　双方如何表态？

　　美赞臣首席执行官Kasper Jakobsen表示，合并有助于我们双方扩大规模，实现多元化经营。我们很高兴我们的股东能看到合并的意义与价值。同时，相信合并也将给我们的员工一个更大的平台发现新的机会。

　　同时，我们也会持续在美赞臣强大的科研、法规、质量、特殊渠道的能力等领域继续投入。

　　然而，对于上述收购，业界也不乏担心！

　　美赞臣业绩跌势较为明显

　　美赞臣是世界上生产婴幼儿营养品的大型跨国企业之一，在国内奶粉市场也占据着重要地位；读者不禁要问，有本事将美赞臣“收入囊中”，利洁时又是“何方神圣”呢？

　　诞生于1823年的利洁时，历史比美赞臣还悠久，但对于国内普通大众来说，却并非如雷贯耳；然而，贵为杜蕾斯（知名避孕套品牌）母公司，利洁时收购美赞臣之事引发社会广泛关注，媒体更是纷纷进行报道。

　　不过，对于上述收购也有担心的声音！

　　据等媒体报道，2016年，美赞臣营收约为37.43亿美元，同比下降8.07%，下降额度接近3.29亿美元（折合人民币在22亿元左右）；净利润5.45亿美元，同比下降16.62%；换言之，美赞臣营收、利润双双下滑。

　　2015年，美赞臣营收、利润也“清一色”都在下跌中，下降幅度各自约为7.67%和9.21%；也就是说，美赞臣业绩接连两年处于衰退之中。

　　另外，美赞臣在亚洲、北美／欧洲、拉美三大市场均不同程度下滑。其中，贡献一半营收的亚洲市场同比下降9%。扣除中国汇率的影响，仍有5%的下滑。美赞臣方面指出，中国市场的业绩不佳，是受到香港旅游人数减少及电商渠道转型的影响。

　　尽管如此，利洁时依旧选择“溢价”方式，将美赞臣“娶过门儿”，昂贵嫁妆也成为各界热议话题！

　　根据双方达成的协议，利洁时向美赞臣以每股普通股 90 美元的现金提出收购要约，公司的估值为 166 亿美元。若计算美赞臣截至 2016 年 12 月 31 日的净债务 12 亿美元，交易总价值为 179 亿美元。

　　这相当于 2016 年 non-US GAAP 息税折摊前利润 10 亿美元的 17.4 倍。若把预测可能产生的成本节省 2 亿英镑计算在内，则交易价值相当于non-US GAAP 息税折摊前利润的 14.0 倍。

　　根据交易条款，利洁时将为每股美赞臣股票支付90美元，较双方并购谈判的消息传出前一天美赞臣收盘价溢价30%。

　　值得吗？

　　利洁时方面应该也注意到了业界的担心，因而，利洁时首席执行官Rakesh Kapoor接受专访，以答女记者问的方式，回应了业界多个关注的问题，其中之一便是收购“值不值”？

　　Rakesh Kapoor解读如下：

　　其实，大家都不应该对这场收购感到惊诧，我五年前就有了一个构想，让大家有更美好的生活，有更快乐的家，我曾说过健康和卫生对我们非常重要，我们把美赞臣看成是一家消费者保健公司，因此，把这两家公司合并起来，一定会为大家带来新机遇，让我们的消费者保健业务一次性增长两倍，让我们在新兴市场的业务有了额外增长，所以说，这场收购对各方都有好处。

　　对此，Rakesh Kapoor回复如下：

　　你若回顾公司（利洁时）不断推陈出新的历史及卓越的收购并购成绩单，我的确认为这可是一个转折点，婴儿营养这个领域的市场结构很吸引人，进入这个领域，能让我们增长3%-5%，原因当然是城市化，越来越多人加入劳动市场，其中还包括了女性；另外，还有其它好消息，比如中国的二孩政策，也是一个正面原因。

　　Rakesh Kapoor也坦言，我们（利洁时）最首要的任务是在短期内提升业务的表现，而在我们前进的同时，则要寻求方法让业务迈向高速增长。

　　继2015年和2016年连续衰退之后，美赞臣业绩能否止跌回升，还有待观察，现在下定论，还为时过早。

　　大举拓展中国市场？

　　有意思的是，利洁时收购美赞臣，不仅在美国引发资本市场关注，就连国内乳业人士也都在密切注视着。

　　为何？

　　涉及自身利益！

　　此话怎讲？

　　听五谷君娓娓道来！

　　美赞臣创立于1905年，至今，美赞臣公司已经有110多年的历史，在美国纽约证券交易上市，是全球第三大婴儿食品制造商，据欧睿国际的数据显示，美赞臣位于雀巢、达能之后，占有全球婴儿食品市场10%的份额。但在亚洲市场，美赞臣则仅次于雀巢，占有12%的市场份额。

　　美赞臣营养品（中国）有限公司（下称“美赞臣中国”）成立于1993年，其生产基地位于广州经济技术开发区东基夏园路，占地面积约六万平方米，其销售网络辐射全国29个省，自治区和直辖市。

　　美赞臣中国主打奶粉，并已在我国奶粉市场中占据一席之地，由于没有官方统计，因而，无法准确获悉美赞臣奶粉在国内销售数据。

　　但乳业高级研究员宋亮告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，2016年，美赞臣奶粉在国内销售在60亿元左右，排名第三，仅次于惠氏和达能。

　　由于中国放开二胎，奶粉市场扩容在即，从2017年开始，将呈现逐步增长之势，各大奶粉企业无疑都是“垂涎欲滴”。

　　在上述专访中，女记者提问，利洁时收购美赞臣意味着大举拓展中国市场，这对利洁时有何影响？

　　“就在五六年前，中国对利洁时而言，排名只不过第二十五，但是，在过去的五年内，我们领悟到中国对公司有多重要，并非常关注中国，也意识到利洁时能在中国成功至关重要之后，我们大力投资，致力于让利洁时在中国取得佳绩。” Rakesh Kapoor如上称。

　　Rakesh Kapoor指出，我们这两家公司都很关注母婴这个消费群，消费者是我们业务成败的指标，但这不仅仅是品牌名声要有多响亮，也不只是我们营销比别人更厉害，我认为一切取决于人，取决于优良的文化。

　　虽然Rakesh Kapoor的表述略微有些官方，但不得不承认，进入中国市场，必须学会适应本土文化，特别是奶粉业务。

　　在“海淘”猛烈冲击之下，无论是本土品牌，还是外资品牌，都感受到了一定压力，但伊利、飞鹤、三元等龙头乳企深扎中国母乳研究，致力于研制出更是中国宝宝体质的奶粉，从而获得更大市场份额。

　　在吴松航带领下，三元食品奶粉业务去年同样保持双位数增长态势；

　　2016年1-12月，飞鹤乳业实现销售68亿，其中高端奶粉增幅在80%左右；

　　同样，迄今为止，伊利股份(600887,股吧)旗下金领冠品牌奶粉销售依旧在本土品牌中名列前茅。

　　然而，不少乳业人士也在关注，跨界收购完成之后，利洁时能够继否维持住美赞臣品牌或奶粉业务呢？

　　Rakesh Kapoor表示，我们（利洁时）公司已经经营了整两百年，若公司经营不当又或者不懂得照顾股东利益，绝对不会维持两个世纪，我非常肯定利洁时会是这家公司（美赞臣）伟大及杰出的所有者。

　　宋亮在分析中指出，此次交易双方属于跨界合作，完成的政策风险低，双方诉求也更匹配。“并购将最大限度保证美赞臣的人事完整性、财务独立性、市场自主性，这样的合作美赞臣是愿意的。”

　　当然，乳业人士也告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，利洁时收购美赞臣，与雀巢收购惠氏，还有所不同；因为，在收购之前，雀巢就有奶粉业务，但利洁时却是跨界收购，后续如何整合至关重要。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。