年报季，退市警报频频响起！
4月1日，*ST保千发布公告，上交所对公司股票作出了终止上市的决定，公司成为新证券法实施以来第一家退市A股公司。
ST锐电近日公告称，预计公司股票将因股价连续20个交易日低于股票面值，触及终止上市条件，公司股票将于4月14日开始停牌。
有专家预测，2020年A股退市公司总数将超过20家！
市场人士普遍认为，新证券法赋予证券交易所更大的退市自主权，有利于引导市场化、多元化的退市机制。同时，科创板推出后，严标准、简流程，实行真正意义的“一退到底”，其退市力度和效率均将大幅提升，这也将引导A股构建更为有效的退市机制。
26家公司面临暂停上市风险
业绩持续亏损仍然是导致上市公司可能退市的重要原因。
中国证券报记者统计，目前仍然有10家公司处于暂停上市状态，其中包括乐视网、金亚科技、千山药机等。
仍处于暂停上市公司状态的公司
（数据来源：wind）
从目前来看，这些公司经营业绩普遍堪忧，2020年退市的风险极高。
比如乐视网，4月3日，公司发布公司股票暂停上市进展暨存在终止上市风险提示公告称，公司2019年未经会计师事务所审计的归属于上市公司股东的净利润约为-112.82亿元，归属于上市公司股东的所有者权益约为-143.29亿元。公司2019年年度报告披露后，公司股票存在被深圳证券交易所终止上市的风险。
值得注意的是，2020年，暂停上市的上市公司规模有望进一步扩大，wind数据显示，根据2019年业绩快报以及年报数据，有26家*ST公司因为续亏可能暂停上市。
26家可能被暂停上市的公司
来源：Wind
同时，ST板块的阵营也在扩大中。截至目前，主板非ST板块中，已有超过70家上市公司业绩预告显示2018年和2019年连续亏损，其中拉夏贝尔、飞乐音响等公司已经公告可能被实施退市风险警示。
“面值退市”进程加速
2012年，我国A股市场首次引入“面值退市”标准：上市公司A股股票连续20个交易日（不含停牌交易日）每日收盘价均低于面值（我国A股股票绝大多数面值为1元），将终止上市。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中国证券报记者表示，“面值退市”将垃圾股或僵尸企业的退市决定权，完全交由投资者“用脚投票”，不需要任何理由，也不需要任何解释，实现真正的“市场化”。
2019年就有近10只A股通过投资者“用脚投票”被“面值退市”标准无条件地逐出市场。
中国证券报记者梳理，截至4月9日收盘，A股有72家上市公司股价低于2元，其中天广中茂、*ST刚泰、梦舟股份等30余支个股股价不足1.5元。
例如，天广中茂4月9日收盘价仅有0.99元，*ST天马只有1元。大多数低价股也都问题缠身，比如*ST刚泰，公司2018年度财务报告被众华会计师事务所出具无法表示意见的审计报告。
随着监管加强，一些问题公司即便不触及连续亏损、“面值退市”等标准，也难以侥幸过关。
ST东海洋4月8日公告称，截至公告日，公司最近三十六个月内累计受到深交所两次公开谴责，根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定，“上市公司最近三十六个月内累计受到深交所三次公开谴责的，深交所有权决定终止其股票上市交易”，公司股票交易存在可能被终止上市的风险。
董登新表示，在新证券法+注册制的市场环境下，上市公司要更加敬畏法律、诚信守法，财务造假的难度、成本及风险将数倍加大，投资者也会更加理性地行使“用脚投票”的权利。充分市场化的“面值退市”标准有利于大幅提高A股市场优胜劣汰、优化资源配置的功能。
董登新预测，2020年，A股市场至少将有20只垃圾股或僵尸企业退市。
退市制度有望进一步强化
“未来退市制度会越来越严格，A股投资者对于退市的接受程度也会越来越高，”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，退市的公司大多数是问题公司，这些公司的退市会让投资者更好地坚持价值投资，去做好公司的股东。
董登新认为，新证券法赋予证券交易所更大的退市自主权，有利于引导市场化、多元化的退市机制。同时，科创板实行真正意义的“一退到底”，严标准、简流程，其退市力度和效率均将大幅提升，这也将引导A股构建更为有效的退市机制。
上海海能证券投顾分析师欧阳小智表示，“面值退市”已经成为近两年A股退市的主要渠道，并且趋向常态化。纵观全球市场，美国近20年退市率高达5%以上，而A股近10年整体退市率仅在0.2%左右，从市场优胜劣汰机制来看，显然还有较大的改善空间。
金融市场开放是大势所趋。2020年金融机构外资持股比例逐步放开，先进的资本定价模型引进将驱使A股更为成熟。同时，机构主导市场最近两年愈发明显，这也从侧面印证了市场对劣质公司退市的接受程度。
欧小智指出，相较于境外交易所，A股退市数量和比例依旧偏小。“保壳”现象、流程缓慢以及事后监督等方面不足依旧制约市场机制的有效发挥。中国资本市场未来除了加大优质资源供给之外，还要加快出清劣质存量，存进资本市场更好地发挥优化资源配置的作用。
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