一季度全球股市收官

　　一季度全球股市重挫，欧美股市主要股指跌幅均在20%以上，俄罗斯RTS和巴西IBOVESPA指数跌幅超过30%，值得注意的是，A股市场表现最为抗跌，创业板指逆市涨逾4%。但如果从高点计算，回落幅度也是不小的，只不过是春节后一波春季行情攻势堆积了不小的利润。那么，二季度市场如何运行？首先，国家任务从疫情控制到全面复工、刺激经济，因此我国有经济率先复苏先手优势；其次，A股方面之前一直磨底，随着时间堆积，考验增多，市场情绪会逐步恢复；最后，4月份是一个关键的利好窗口期，市场筑底和政策利好能否共振是关键，这也就涉及到了股民关心的问题，市场筑底不同阶段，应该如何选择热点，制定好自己的策略。今儿对上述因素重点分析。

 

底部的六个条件与思考

　　高盛给予美股的六个条件：首先，美国和欧洲感染病毒的案例数量增长开始趋于稳定，增长曲线趋于平稳；其次，对经济中断的深度和持续时间的可预见性。（高盛称，如果经济被迫中断的时间和预期的一样长，那么2个月和6个月之间的差异在经济上是非常重要的。目前的预测是，最新一轮干扰对美国经济活动的峰值影响将出现在4月份，月度GDP将比原本的水平低10%左右，此后将逐步复苏)。第三，全球性的、足够的经济刺激；第四，融资和流动性压力得到缓解；第五，主要资产严重低估，头寸减少。从广义上讲，虽然主要市场的资产已经大幅贬值，但估值还没有达到2008年全球金融危机时那种超卖的水平；最后，其他“尾部风险”（被忽略的风险）没有加剧。

 

　　虽然这个说的是美股，但其实我们可以借鉴一下，玉名认为对照来看A股，第一，中国的疫情控制良好，多地零增长，主要防范输入型病例，所以这方面是全球做得最好的。第二，经济是这一次全球恐慌的根源，甚至有人提出来了，会有全球大萧条，其实这方面，我们也是做得非常好，复工情况不错，经济方面并没有初期那样悲观，开始修复。第三和第四，如今全球央行都在动用货币政策，金融体系的流动性充沛，却大多没有动用财政政策，效果一般。但我国则不同，除了使用了定向降准之外，并没有使用其他工具，而是积极的财政政策，通过“新基建”去刺激消费。

 

　　第五、资产低估，这一点其实A股并没有像欧美股市10年牛市，我们更多地是震荡市，所以资产估值是有低估空间，尤其是一些品种回到了2016年时水平，所以有一些中长线资金开始布局的情况。第六，“尾部风险”，主要是经济复苏的过程是否顺利，以及疫情会有局部的反复，这也是市场担忧的；而其余主要是外部因素了，即全球全球其他国家疫情能否控制住。

“反弹不是底，是底不反弹”，怎么理解？

　　“反弹不是底，是底不反弹”，似乎是矛盾的，很多股民对此不理解。其实，我们从朴素定义理解：所谓反弹，就是上涨嘛；底部，最简单的意义就是低点之后，不创新低。

 

　　那么，当一波大跌出现，尤其是急跌之后反弹是很快的，但这时候不能确认是底部，因为，底部要经历多次考验，单纯这一个因素无法考验。比如说大家可以思考历史上的1849点，之前实际上是1949点的二次考验；这个大家觉得远了，我们以2019年初的低点，2440点来说，是因为之前有过一次2449点，也是二次考验。包括，2020年春节后2685点，当时一波反弹上去了，依然不能说其就是底了，只能看做是一波反弹，如今又有了2646点，说明之前的反弹不是底，这就是“反弹不是底”的意义。

 

　　“是底不反弹”，真正的底部是磨出来的，反复考验的，而不是快速上涨的。比如说2013年的1849点之后，反复震荡了一年半，才有了2014-2015年的资金杠杆牛市。那么，即便不是牛市，是一波反弹规模行情，我们看到2016年初的2638点，2019年2440点，也都有至少6周以上的反复考验，才有了真正的底部。所以，是底不反弹，不是说不涨，而是说要有一段时间的堆积，这是硬指标。时间的意义，就是必然要经历多次考验，如今市场就是经历这样阶段，等待均线下移，重新排列，然后构筑平台，等待利好因素，向上放量突破，这样底部才能真正形成。而市场筑底不同阶段，热点如何选择，策略是什么，接下来做一个重点分析。

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