时代周报记者：戚展宁
放弃了一笔筹划已久的股权转让，吉药控股（300108.SZ）突然转向全国顶尖药企修正药业，计划收购修正药业全部股权。
外界普遍认为，修正药业将借壳吉药控股上市，这家医药巨头艰难的上市梦近在眼前。如果资产重组完成，这笔交易还有望成为医药行业最大的借壳案例。
近年来，吉药控股的业绩颇有江河日下之景，两个月前曾计划牵手吉林省国资，但最终双方未能达成一致。另一边厢，修正药业也麻烦不断，多年来寻求上市未果。
一位医药营销专家陈斌（化名）告诉时代周报记者，修正药业的负面新闻太多，在IPO审批非常谨慎的当下，修正药业几乎不可能直接首发上市，借壳是最快的办法，也是唯一的办法。
时代周报记者多次致电修正药业，但截至发稿尚无人接听。
吉药颓势持续
7月11日，吉药控股公告称，拟通过发行股份等方式购买修正药业集团股份有限公司100%股权，交易构成重大资产重组，预计停牌不超过10个交易日，停牌期届满前将披露重大资产重组预案。
同时，吉药控股原本与吉林国资的转让协议终止，理由是“双方对于本次股份转让的主要条款未达成一致”。5月17日，吉药控股的四名股东拟转让合计15.18%的股份给吉林省国资委下属的吉盛资产管理有限责任公司，如该转让完成，吉林省国资委将成为吉药控股的实控人。
业绩连年受挫的吉药控股，或许想选择一种更好的方式在A股市场留存。
净利润三年下滑之后，吉药控股业绩的颓势在今年也未能扭转。吉药控股于7月13日发布的业绩预告显示，公司2019年半年度的归属净利润约为1500万-2500万元，比去年同期7529万元的盈利同比下降80.08% - 66.80%。
公司对此解释称，梅河口市于2019年开展整治工作，期间强制淘汰不合格锅炉，子公司吉林金宝药业股份有限公司配合政府工作，停产开展锅炉的拆旧换新工作，致使2019年上半年药品的产量下降、营业收入下降。
另外，吉药控股于2018年度末完成了四家子公司的并购，期间费用增加、新增补充流动资金和并购贷款增多，因此财务费用也有所增加。2018年内，吉药控股花费10.3亿元进行了6笔收购和投资，包括远大康华、美罗医药、亳州医药、普华制药等医药企业。
这一系列大手笔的并购或许是吉药控股自救的最后尝试，但也因为并购耗费甚巨，去年吉药控股欠下1.25亿元工程款，最后由地方政府出面解决。
吉药控股在今年5月接受时代周报记者采访时表示，公司管理层对2018年展现的国内资本市场股指下行，大股东、二股东面临爆仓风险、民营企业融资难、融资贵等严峻的金融环境预估不足、准备不足，致使公司流动资金出现紧张。也是在这一年，吉药控股的扣非净利润下滑到了0.45亿元，接近四年前的水平。
时代周报记者梳理发现，吉药控股的股东自6月底以来均在进行股权质押或股份减持。6月25日，公司第三大股东吉林省现代农业和新兴产业投资基金有限公司计划通过集中竞价、大宗交易的方式减持吉药控股5.76%的股份，即其手中所有股份，理由是自身资金需要。7月2日，三名董事和高管亦将手中所有非限售股份全数减持。而两个月来，控股股东卢忠奎屡次将质押的股份展期，目前其持有的22.92%公司股份中，超过99%都处于质押状态。
陈斌告诉时代周报记者，吉药控股近年经营一般，可以说已经变为壳股，加上可能有地方政府的介入，修正药业要借壳很容易。由于两家公司同在吉林省，同省收购可以让资产留在本省，防止税收、产值流失，有利于当地医药经济发展。
巨头诉讼缠身
作为此次交易的另一方，修正药业无疑是医药行业的巨无霸。
就在一个月前，修正药业入选“2019中国品牌500强”榜单，以1338.4亿元的价值位列第42名，医药行业第二名，仅次于国药控股。去年，修正药业还被中国非处方药物协会评为2017年中国非处方药生产企业综合排名第一名。2010年以来，公司还连续多年入围“中国制药工业百强榜”前十。
修正药业官网资料显示，至2018年6月底，集团下辖142个子公司，有员工10万余人，存量资产170亿元。在其2000多个医药、保健品等品种中，独家品种有109个，销量过亿的品种超过50个，过10亿的品种有20多个，公司的业务范围涵盖中成药、化药、生物制药的科研生产营销、药品连锁经营、中药材标准栽培等。
2015-2017年，修正药业的销售收入分别实现575亿元、636亿元、638亿元，2017年的利润为43亿元，公司还提出要在十年内实现销售收入千亿的目标，到2030年达到万亿，并进军世界百强制药企业。
天眼查数据显示，目前，修正药业创始人、董事长修涞贵个人持有修正药业29.52%的股份，并通过其持股98%的通化修正实业有限责任公司（以下简称“修正实业”）掌控其余70%的股份，对修正药业有绝对控制权。此外，修正实业旗下还有修正的健康产业集团和养安享养老集团，最终受益人均为修涞贵。
修涞贵曾是通化市交警支队的一名设备科长，1995年下海承包了通化市一家濒临倒闭的小药厂。经过数年经营，这家小药厂发展成为吉林康威药业集团股份有限公司，并在2000年更名为如今的吉林修正药业集团股份有限公司。2019年胡润全球富豪榜上，修涞贵夫妇身家高达205亿元，已经多年位居吉林首富。
修正药业以中成药起家，又因地理位置靠近药材资源丰富的长白山(603099)，后来的发展也沿袭着中成药的路径，目前公司的主要产品中，中成药仍占大多数，包括肠胃、妇科、感冒止咳、抗菌消炎等领域，还涉足牙膏等日化产品。
然而体量庞大的修正药业，企业自身及其掌门人修涞贵均身涉不少麻烦。
2012年，修正药业的羚羊感冒胶囊被指重金属铬超标，不仅暴露出集团内部管理问题，其重金铺设的广告口号“修正药，良心药、放心药、管用的药”一时间也尽失信任。
修涞贵本人更卷入行贿丑闻中。根据吉林省延边林区中级法院于2017年公布的刑事判决书显示，修涞贵分别在2007和2011年两次以通化市制药股份有限公司的股权贿赂时任吉林省靖宇县县长和长白朝鲜族自治县县委书记的褚来福，股权价值25万元。当时修涞贵称，送股票是因为褚来福是县长，其公司在靖宇县有企业，为了方便沟通，为企业发展提供帮助。
而在去年，修涞贵还险些被P2P爆雷牵扯。2018年7月，“永利宝”“火理财”平台两个平台涉嫌非法吸收公众存款罪，主要犯罪嫌疑人于9月被上海市公安局刑事拘留。上述P2P平台的投资人中，被发现有修正集团子公司的高管、董事，而火理财持股51%的最大股东浙江名天汽车公司，更有来自修涞贵的直接注资。
此外，钱庄网、宜湃网等爆雷的平台背后也有修涞贵投资。但吊诡的是，修涞贵总能在上述P2P平台出事之前及时撤资，有惊无险。
天眼查数据显示，目前修正药业涉及110起法律诉讼，其中最多的是侵害作品信息网络传播权纠纷和合同纠纷。2015年以来，修正药业因挪用资金罪9次成为被告，最近一次是2018年2月，斯达舒事业部地区公司的一名经理挪用24万元。
陈斌指出，修正药业每年都涉及多例诉讼，而且有很多还是内部诉讼，员工卷款、贪污多发，说明内部管理存在非常大的问题，基层运作方式、营销团队的管理方式都可能存在风险。
“借壳应该能顺利进行，但是风险在后面。上市之前修正药业是私营企业，监管难度高，但是上市以后公众有监督权，目前可能存在的诸多经营风险都会逐渐暴露。”陈斌告诉时代周报记者。
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