估值本是很复杂的事，但是当蔚来汽车市值跌倒15亿美金的时候，对蔚来的估值已经变得很简单。股价剧烈波动、市场竞争、管理层变动，这些都无需再考虑了。唯一要考虑的问题是：蔚来是否会归0？

如果是，则不买入；如果否，则买入。我选择了后者。回头看，我第一次的买入点便是蔚来的大底，1.19$/股。（此时蔚来市值12.5亿美金，而蔚来累计融资40亿美金）。企稳后我继续买入，持仓成本1.26$/股，至今3个月收益200%+

 

对蔚来的看法。

第一，管理层

即使是一个公司内部人士，也无法对一家公司治理做出完整的判断。财务投资，本质上是基于信任，将资产交给管理层管理。

如果不是对李斌的信任，则完全无法进行投资。在12亿美金投资蔚来，几乎是一笔天使投资，而19年10月份在却是在纳斯达克出现。

信任的主要原因，主要是因为其过往经历和言行。

创办了易车、易鑫、新意互动；

摩拜idea来自李斌，命名摩拜mobike（16年摩拜来北京的时候，真的体会到那种产品受全城瞩目的兴奋）；

大佬们的信任。14创办蔚来得到获得刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等投资。

察其言，观其行。李斌前后对蔚来的思考（例如用户体验、换电、体验店），是一直在坚持的。

于是，李斌，在国内又被称为“出行教父”。十几年的汽车行业经验、互联网管理经验、营销经验，比他更合适做智能汽车的人很少了。

第二，看商业模式

之前持有较长时间的比亚迪（BYD），新能源销量比较失望，反思比亚迪还是一家传统造车公司，不过只是电驱动而已。

而蔚来对高端品牌的塑造，对产品和用户体验的追求，电池服务为先（所谓的Baas），则是和比亚迪完全不一样的打法。

 

蔚来汽车2019年交付数量

结果上看，用户对蔚来汽车的拥戴，甚至超出了特斯拉。这不是花钱就能买到的。

蔚来打造了一个方法，尽管中间可能有不必要的支出。从以电、智能为基础的产品体验，到服务体验，活动运营（nio space/house）。我认为这整个体系是蔚来的护城河。

三，关注与特斯拉的竞争

特斯拉是否会给蔚来很大的压力？我觉得可以再观察观察。特斯拉在推进整个电动时代，某种程度上，反而可能会给蔚来汽车带来大量的试驾用户。后面再看。

大致结论是：如果撇开车型空间大小，特斯拉略强在辅助驾驶和续航，而蔚来强在功能易用性（例如语音识别）上。而辅助驾驶的技术和续航里程（NIO DAY上宣布10月就可以支持升级100度电电池了）。

最后，关于估值

特斯拉920亿美金估值，而蔚来46亿美金，市值差距20倍。目前这个阶段，真心无法对蔚来进行估值，主要是因为竞争情况不明朗。

但我目前基本的观点是，如果蔚来能活下来（极大概率，只是谈判条件好坏），而当前大概率是以很便宜的价格，买到了好公司，而且还有很长的坡道

作者：肖恩投资笔记

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