从投机到投资，这是一个时代的转折。在冰与火、冷与热的交融中，市场正上演着一个个悲欢离合的故事。

回顾2019年，“退市常态化”是一个热点词。A股共有18家上市公司退市。值得关注的是，雏鹰农牧、华信退（华信国际）是因为股价持续20个交易日低于1元触发退市红线。对于这些凉凉的个股，鲜有券商分析师会出具研报，公募基金更不会去关注。

券商分析师是资本市场的重要角色，他们出具的研报、调研的次数犹如一个风向标，为类以公募基金为代表的大资金提供操盘策略。

 

尺度近期整理了一份数据，近一年，A股上市公司数量超3700家，而被10家以上机构调研的上市公司仅500家，占比不足14%。其中，贵州茅台、五粮液、伊利股份、宁德时代、完美世界、隆基股份、海天味业、中炬高新、泸州老窖等24家上市公司被30家以上机构调研过。

联系二级市场，这些被机构关注的个股，过去一年的涨幅基本能超越市场指数平均涨幅。例如五粮液市值翻倍，茅台股价破千元。而在尺度年度投资峰会上，有机构人士也明确表示，白马越白越贵。

 

当你看到上述图表，可知近半年来计算机软件和硬件、电器设备制造、食品、半导体、汽车等行业成为机构重点调研对象，而这些板块正是牛股集聚地。

相比之下，检索一只市值近10亿元的上市公司商业城，近两年被机构调研次数为零，而最近一份研报的发布时间是2016年4月。从股价走势看，在2015年12月28日时商业城股价一度涨至34.34元历史高位，被机构冷落后，该公司股价犹如王小二过年，一年不如一年。目前已跌至不足6元，股价跌幅超82%。

再举一个例子，主营高分子材料的至正股份于2017年上市。不过，在创下68.62元高位后，其股价一路下滑，最低跌至14.94元。令股民糟心的是，至今没有一家卖方机构为其发布研报。

公募基金有个不成文的规则，如果一只股票最近半年都没有卖方研报关注，那么将被剔除股票池。根据风控规定，任何一只基金不仅要考虑拟投资对象的财务基本面，还要考虑流动性等问题。没有被机构出具研报，说明公司不“性感”。没有魅力，怎么吸引资金呢？

2019年，有151家证券公司对1206家上市公司进行了调研，除了209家公司股价处于下跌状态，其余997家被券商调研的上市公司股价全部处于上涨状态，占比82.67%。在数据背后也可发现，A股3700多家上市公司仅三成被调研，剩余的2500多家上市公司难道被打入“冷宫”了？

来源：摄图网

山雨欲来风满楼。在注册制逐渐试点的新时期，A股港股化或将成为正常现象。

一般而言，对于一个成熟的股市，其市场集中度较高，呈现出非常明显的马太效应。港股就是典型。一方面，资金逐渐向腾讯、阿里巴巴、中国平安等大蓝筹集聚；另一方面，仙股层出不穷，一天成交量可能为零，交易十分惨淡。

当小股民还沉浸在壳股、妖股的美梦中时，却不知对方随时可能伸出爪牙。只有让白雪公主与白马王子联姻，才能摩擦出绚丽的烟火。强者恒强的背后，是A股生态的剧变。

面对那些不被机构关注的上市公司，也许股民们会说，它们就像“冷水里箝鸡毛，被冷落了”！

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