投中网报道：从长期来看，老虎证券的发展目标更像是嘉信理财。
“美国在上百年时间里面诞生了巴菲特等投资大家，新世纪(002280,股吧)华人中也会诞生巴菲特。”老虎证券CEO巫天华曾在一次演讲中信心满满地表示。如今，巫天华为实现自己的预言又往前迈了一步。
2019年3月20日晚，专注服务于全球华人投资者的互联网券商——老虎证券正式登陆纳斯达克。此前老虎证券公告称，公司上市当天发行定价为8美元，高于发行区间的每股5美元至7美元。开盘价为8.1美元，较发行价上涨1.25%。不过，老虎证券随后的股价涨幅扩大至18.5%，一度触发熔断。
截至收盘，报10.92美元，上涨36.5%，市值约为14.5亿美元。
眈眈虎视
“将所有的钱用在一个点上，像针扎一样扎下去，解决用户痛点。”巫天华如此形容老虎证券的美股专注。
2014年3月份，在网易有道工作八年并担任有道搜索技术负责人的巫天华创办了老虎证券，主方向聚焦于美股交易服务。巫天华称，老虎证券之所以初期专注于美股市场，一方面是因为彼时中国主要互联网公司大多在美股上市，并且其在自身炒美股的过程中对美股的交易规则如指诸掌；另一方面，当时市场上的美股交易软件存在开户冗杂、交易效率相对低下等诸多痛点。
“我在美股当中不仅获得了人生第一桶金，也获得了很多认知趋势判断的训练，包括战略决策训练，在我看来这都是终身受益的。”
值得一提的是，2014年下半年，A股进入牛市。面对诱人的A股市场，巫天华却主动选择了放弃。直到两年之后即2016年6月，老虎证券才开通了港股交易。“在创业的早期，选定主航道非常重要。”巫天华认为，老虎证券在后来的发展中能够保持高速增长的原因，除了幸运之外，或许更在于专注。
老虎证券招股书显示，2018年老虎证券全年交易规模为1192亿美元，2017年及2016年的交易规模分别为633亿美元、163亿美元。这意味着，在过去三年时间里，老虎证券在交易量上增长超过6倍。并且，老虎证券在2015年8月推出的Tiger Trade，累计交易规模在三年内突破10000亿元，这是所有专注于全球华人投资者的互联网券商冲击万亿交易规模的最短用时。
根据艾瑞咨询报告，从美股交易金额来看，老虎证券是最大的专注服务于全球华人投资者的互联网券商，其2017年在该细分市场份额约为58.4%，市场占有率第一，远高于第二名的24.2%。
真成投资的两位管理合伙人赵兴华与李剑威曾前后四次押注老虎证券。赵兴华在接受投中网采访时表示，“在做互联网技术的人中，天华是最懂互联网券商的；而在做互联网券商的人中，天华又是最懂技术的。”同时赵兴华认为，未来华人全球资产配置的需求会很旺盛，这意味着随着老虎证券产品业务形态的扩张与完善，其想象空间也将会非常之大。
多元投资团
相较于富途证券的“腾讯系”标签，老虎证券背后的投资者则相对复合与多元。
根据CVSource投中数据，从成立至今，老虎证券共完成了7轮融资。投资者名单里既有唐彬森、王兴、胡海泉、吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）等明星投资人，又有真格基金、险峰长青、景林投资、华盖资本、华创资本、真成投资、弘泰资本等一线VC机构，还有小米科技、盈透证券、宜信新金融产业投资基金等产业资本入场。
巫天华用“缘分”二字来形容老虎证券的数次融资经历。并且他认为，早期投资人对老虎证券的发展功不可没。“我们认为炒美股在国内应该是百万级别的群体，而早期投资方主要是在互联网和金融行业，他们大多与用户群画像重叠，王兴、徐小平、胡海泉等在我们发展初期扩大影响力有极大的帮助。”在巫天华看来，引入多元投资方的策略一定程度上实则有助于老虎证券的圈层获客。
根据老虎证券招股书，IPO前，巫天华通过 Sky Fintech Holding Limited持股18.9%，拥有70%的投票权，为第一大股东；小米通过People Better Limited持股14.1%，拥有5.2%的投票权，为第二大股东；唐彬森通过Tigerex Holding Limited 持股12.4%，拥有4.6%的投票权，为第三大股东；盈透证券持股7.7%，有2.9%的投票权。Jager Fintech Holding Limited持股7.0%，有2.6%的投票权。
更新的招股书显示，盈透证券不仅是老虎证券的主要股东和合作伙伴，同时还为老虎证券提供了行业认知、法律和合规事宜以及风险管理等方面的支持。并且，小米和盈透证券均有意向在老虎证券此次IPO后增持，后者或为老虎证券开拓国际市场提供支持。
赵兴华称，在为老虎证券的投后服务上，其更偏重与老虎证券团队讨论未来的产品走向。比如，赵兴华曾建议老虎证券是否可以在美国市场复制Robinhood模式、以及老虎证券要不要打华人以外的市场等等。“在产品策略超市里，你究竟要把哪些菜品端上来给用户吃，这个是我们较多关注和操心的事情。”
值得注意的是，赵兴华提到，老虎证券如今的上市速度要快于投资人预期的最佳时间。“对于一家互联网券商尤其是平台型公司来说，品牌信任度和安全可靠性是最重要的。而建立品牌信任度除了有其背后的投资机构做背书之外，最好的方式就是成为一家全球的公众公司。”因此，老虎证券的此番上市或许并不是为了上市而上市，更主要的是要提高公司声望，以建立全球品牌认知度，从而更加迅速有效地获客并提升平台黏性。
招股书中，老虎证券坦言公司收入和盈利能力取决于交易量，并且容易出现重大且不可预测的波动。可见，活跃的交易用户直接决定了老虎证券的收入能力。而按照业内人士估算，当前老虎证券获得一个开户客户的成本约为237.85元，相比于国内券商的平均获客成本约为130元来看，老虎证券的获客压力不可小觑。
亏损质疑
除了获客成本高企以外，令业界颇有微词的还有，老虎证券至今仍尚未盈利。
招股书显示，2016年、2017年和2018年，老虎证券分别实现1081万美元、792.7万美元和4429.4万美元的净亏损。按照非美国通用会计准则，这三年老虎证券的净亏损分别为1042.3万美元、757.7万美元以及1008.9万美元。
对此，老虎证券在招股书中解释，由于公司在研发、员工薪酬和福利、市场数据、营销以及品牌推广等方面进行了大量投资，所以至今仍未盈利。
而巫天华近日在接受投中网专访时称，老虎证券在2018年的亏损实际上有一大部分是以期权形式发放的员工激励。“从初创开始，老虎证券每年都通过发放股权来激励员工养成主人意识，以保留更多核心员工。2018年发放的更多一些，主要是公司上市前对员工为公司所做出的贡献给予了大比例的奖励。”
赵兴华则表示，从老虎证券的发展历史来看，其在当前阶段势必是要率先“保成长”的。虽然老虎证券目前的定位是互联网券商，但实际上它更是技术驱动型的公司。在他看来，互联网券商最重要的两个能力就是技术能力与产品理解能力。“原则上，互联网券商可以发力任何金融机构所触及的业务，市场空间很大。但是对于不同的平台来说，每个时期都应该有自己的专注。”
此外，老虎证券当前还面临着收入结构单一的问题。从披露的收入结构来看，其收入构成主要为交易佣金与融资服务费用。2018年，老虎证券的交易佣金收入为2604.3万美元，占比约77.6%；融资服务费收入为644.2万美元，占比约19.2%。
巫天华对投中网表示，虽然美港股交易是老虎证券最先切入的场景。但其实，围绕着让投资更有效率、更轻松连接资本市场的初衷，老虎证券也正在不断扩展产品和服务，使得营收逐步多元化。比如ESOP、量化交易API、资管产品等。上市之后，国际化和业务收入多元化将会是老虎证券的两个重要目标，而资产管理和财富管理服务是其未来发展的重点方向。
同时他认为，类比通信行业，任何一家券商公司如果只做通道的话，公司收入受市场价格竞争的影响将会比较大。而从长期来看，老虎证券的发展目标更像是嘉信理财，即从一家小型传统证券经纪商起步，一步步成长为个人金融服务平台。
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