来源：广发证券

事件

据彭博社等9月28日消息，美国政府正在考虑限制美对华金融投资，可能涉及在美上市的中国企业、政府养老基金对中国的投资、股票指数中的中国公司等。白宫拒绝对此发表评论。

策略点评

1. 若消息属实，当前应为初步讨论阶段，操作机制尚不明朗

若报道属实，当前仍处初步讨论阶段，能否实际推行并不确定。8月25日Trump曾表示美国企业应寻找中国之外的选项，并在之后表示IEEPA给予总统该权限。考虑到美国以国家为对象启用IEEPA的背景通常为战争动乱、恐怖主义、人权侵犯、跨国犯罪等，对象也为经济往来占比相对低的国家，因此当前对中国全面启动IEEPA的概率相对有限。而通过国会立法授权对华投资限制在短期内较难达成，因此若要实际实施，通过总统令路径来进行的概率更高，但具体涉及的权限范围、操作机制尚不清晰。

2. 当前外资占A股自由流通股市值比例约为7.5％

由于北向资金未公布穿透后的持股账户信息，因此无法得知美资公司的具体占比情况。但根据最新北向和基金中报十大股东数据，当前外资持股占A股总市值的2.8％，占自由流通市值的7.5％。外资持股比例超过自由流通股15％的公司共计65家，但整体上A股的外资持股比例并不高。

3. 短期风险偏好受扰动，部分美资机构流入节奏或放缓

受事件影响，周五道琼斯指数一度下挫270点，海外波动上行。事件并无十分相近的历史可类比案例，不确定性上行将在短期压制市场风险偏好，并存在部分美资机构（包括部分为避税原因注册于其他地区的美资机构）为避险而减缓流入或降低A股敞口的可能性。

4. 事件仍待观察，但并不改变中国金融市场进一步开放和国际接轨

本次事件的权限范围、实施机制尚不清晰，存在对中美在10月上旬第十三轮磋商前施压的可能性（据CNBC报道或为10月10日），但若不仅于此，则可能延缓外资中长期流入中国金融市场的速度。而另一方面，金融供给侧改革“防风险、调结构、促开放”之下，中国金融资产的长期投资价值提升，A股进化、进一步成熟和国际化的趋势不会改变。

5. 秋收冬藏还需“藏一藏”。行业配置首选低估值可选消费

我们在9.22《暖寒之间》、9.24《秋收冬藏——A股19年四季度策略展望》中提示A股因通胀预期升温而进入“经济未见起色+政策掣肘略升”交集期。此次事件对短期风险偏好略有负面，“秋收冬藏”当前首选低估值品种如可选消费-地产、汽车、家电，耐心等待高景气品种中期布局机会。

风险提示

经济下行超预期，信用风险暴露，谈判进展不顺利。

来源:金融界网站

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