光大证券研报认为，国内消费龙头将来增速放缓后未必会整体“杀估值”。国内消费股进入低增长阶段，存在从“PE-G”估值框架向“PB-ROE”切换可能，随着现金大量积累，资本支出减少，BV不再扩张后，投资者对业绩增速要求可能放宽，ROE成为决定盈利能力和分红的关键指标，将受到投资者更多关注。目前国内消费龙头账面现金流充裕，资本支出占比下降，回购和分红规模横向对比均有提升空间，有能力借此优化资本结构并维持高ROE。而且在“房住不炒”化解国内非典型滞胀的可能性下，市场利率有望长期下行，降低企业回购与分红成本，而且无风险利率下降对成熟期消费龙头估值形成有力支撑，A股具备垄断优势的消费龙头可长期看好。

责编：叶旻珅

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