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一、聪明资金又杀回来了！
真为A股捏了一把汗！在美联储甩出了王炸，开启了无限放水、再给6250亿美元的利好消息作用下，A股三大指数确实高开高走，但是持续了半个小时后就震荡回落。午后开盘深成指、创指直接翻绿，好在券商板块赶来救场，半导体止跌走强，沪深股指也随即上行。
从收盘结果来看，沪深股指终于创下近两周以来的最大单日涨幅，也算是提振了一回多头士气。光头阳线预示下个交易日还有创新高动能，关注沪指在2800点附近压力。
中午还跟几个朋友聊天，这个月无一例外都亏钱，如果周二再收跌，晚上又要跪键盘了，家里的老婆会说，周末账户还是红的，怎么都绿2天了！
这次疫情期间，全民几乎停顿，本来股市是很多人创收的渠道，现在也几乎还回去了。真是竹篮打水一场空。男人在家中的地位，也随着股市大跌，直线的下跌。
曾经沧海难为水，除却熔断不是跌，终于全球主要股指大反弹了：日经225指数收盘涨7.13%，创2016年2月中旬以来最大升幅；韩国指数大涨超过8%，欧洲主要股指期货、美股期货均大幅上涨。
对于接下来的行情，一个亘古不变的问题仍然需要回答：可以抄底了吗？高盛试图回答这个问题，认为只要6个条件都满足时，抄底的时机就来了：1、美国和欧洲感染病毒的案例数量增长开始趋于稳定，增长曲线趋于平稳；2、对经济中断的深度和持续时间的可预见性；3、全球性的、足够的经济刺激；4、融资和流动性压力得到缓解；5、主要资产严重低估，头寸减少；6、其他尾部风险没有加剧。
市场认为，至少在理论上，经济要从新型冠状病毒中恢复应该比2008年会更快，除非经济收缩和市场反应导致其他因素破裂。目前全球股市都处于政策大底中，美联储已经压上了全部赌注，利好股市、利好经济。当机会来临，市场没有理由不跟一把？看，聪明的北向资金都扭转净流出局面，周二创下本月最大净流入额。
二、个人投资者情绪高于机构，产业资本蓄势待发
近期，从年初以来，随着A股市场交易量大幅上行，个人投资者入场，占净买入的比例大幅增加，疫情因素带来大跌也并未改变此交易趋势。随着海外风险加剧，北上资金也在持续流出，但南下资金并未受到风险影响，仍然持续净买入，方向较为集中在高股息率金融板块，市场风格偏于防御状态，机构情绪虽然滑落，但个人投资者短期很难退场。受到疫情影响，产业资本的进入节奏放缓，随着复工恢复与对战略投资人的明确要求，预计有关战略投资人的定增项目质量更高，更有针对性。
估值水平：整体大幅下挫，大盘风格微弱，行业估值均有所下降。截至3月20日，A股板块估值水平整体降低，创业板估值下行幅度较大。大小盘指数相比上月大幅上升，呈现出一定的大盘风格。各行业估值水平均有下降，科技估值大幅回调。
资金流概述：机构呈现净卖出，个人投资者力量增加，游资活跃度下降。截至2月中旬，个人投资者持续入场A股市场，年初以来净买入量持续提高，机构、大户成交净卖出较多，五日日均分别净卖出194亿和241亿。
电子、计算机和券商的机构净卖出量较大，个人投资者在电子和医药行业的净买入量较大。近五日的龙虎榜成交显示游资净买入量大幅下降，机构持续净卖出。近一月TMT行业的龙虎榜净买入量仍然保持较高水平，机构、游资对电子行业贡献较大。农林牧渔、纺织服装和交通运输行业资金流入最多。
三、美联储无限量QE效果有待观察，抄底要看比估值更重要的4个条件
据报道，美联储宣布广泛新措施（extensive new meaures)来支持经济，包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模。美联储称，宣布推出共计7000亿美元的QE，将购买至少5000亿美元的国债和2000亿美元的机构MBS，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。
此外，美联储宣布，为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街（MainStreet）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充。在新计划下，美联储将做出一系列努力，其中许多旨在直接帮助雇主、家庭以及城市和州。美联储将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动，这些计划将共同提供高达3000亿美元的新融资。”
点评：美联储无限量的QE政策在上周已经有所预期，并不是非常意外，当然，利好落地显然有助于金融市场的稳定，也利好黄金等相关资产。
近期，市场一直提醒A股的“被拖累大跌风险”，不要低估抄底风险。站在这个时点，需要观察四个条件：
1、疫情是否显著出现拐点？2、市场波动率是否下降到安全水平？3、企业违约风险是否显著下降？4、不出现新的重大意外风险。
对于仓位很重的、风控要求高的机构投资者，要警惕超预期下跌带来措手不及的风险，在不确定性较高时，控制仓位是上策。
配置：受疫情影响较小和外围经济衰退影响小的行业，包括疫苗、创新药和医疗器械、刚需较强的有定价权的调味品等生活必需品、安全边际较大的部分核心资产公司。
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