作者：肖志刚

 

2016年曾经去调研过一次海航，交流的过程中谈论了航空股的估值，对方抱怨航空股的估值太低了，不光是海航，其他航空公司也不高。

当时我对此问题作了一些解释，从股票筹码的供给端可以部分解释航空股的估值低。A股的航空股有海南航空、中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。对于投资者来说，从名字上太好辨认出哪些是航空股了，就跟钢铁股、银行股、券商股、高速股、港口股一样，看后两个字就知道这是哪个行业哪个板块了。不像那些科技股、医药股，什么太平洋、大西洋、万里扬、万里马、万里石，看名字完全不知道是哪个行业哪个板块。

这些股票内部呢，就只有前两个字存在差异了。这个时候，投资者对于板块内个股之间的差异，就有点脸盲了，南方航空和东方航空两只股票有什么差别？北京银行与南京银行这两只股票有什么差别？凌钢股份、柳钢股份、马钢股份、河钢股份、新钢股份有什么差别？还有唐山港、营口港、锦州港、青岛港、天津港、广州港、珠海港、日照港、大连港、宁波港…….。如果不认真花上点精力去看财务报表，投资者面对这样高度同质化的股票名称时，只能是傻傻分不清。这就像在大街上碰到双胞胎，第一眼，就能认出哪两个人是双胞胎，这个是送分题，然后第二眼，想看出双胞胎中两人的区别，难度系数陡升，还是放弃吧。

所以这些板块如果要涨的话，投资者就不会也没办法作过多的个股区分。尤其是从筹码的角度看，基本可视作没有差别。基本上就是照着板块轮流买，龙头涨停了，那就买没涨停的，涨得少的。其结果就是每次钢铁股出现机会，涨幅榜上就是清一色的某钢股份，券商股行情来的时候，涨幅榜清一色的某某证券。

这种情况家庭旅游，如果是没有孩子的小两口，随时就可以出门。等有了孩子，老人跟帮着带孩子，一家老小的，拖油瓶太多，这种情况下出门旅游都拖家带口的，组织难度是大幅上升的，普通轿车都可能不够用了，即使不怕事的组织两次后，后面也会慢慢放弃的。

每次资金要亲赖这些多胞胎股票的时候，都得一家老小都捎上，这对于做多的资金来说，实在是件费力不讨好的事情。久而久之，资金就会越来越远离这种股票，其结果就是这些股票人气长期低迷，成交清淡，估值水平被这种同质化的供给一直压制着。前面举例子的银行、券商、钢铁、高速、港口、煤炭等板块，他们的低估值在一定程度上都受了名字趋同的拖累。像报喜鸟、贵人鸟、富贵鸟、太平鸟都是服装股，但投资者还是很少将他们视为一个板块，表现在股价上也没什么关联性。

事实上，随着板块内同质化股票越来越多，板块的估值会持续下降的，银行、券商、航空、港口等股票都体现除了这样的特点。早年银行股只有招行民生浦发这几个股票的时候，pb也曾经到过10倍，后来每次上一批银行股，估值就下一个台阶。

作为一个航空股，最简单的办法就是把名字里的航空两个字去掉，才有可能在估值上跟航空板块实现脱钩。

文末思考：

这个思路厉害了，用群众的眼光看问题，但另一方面说明也会有潜在的金子。

名字的重要性不言而喻。比较典型的是匹凸匹，靠着改名字混涨停板，屡试不爽。去年三月，欧菲光改名欧菲科技，然后两个月腰斩。随后又匆匆改回欧菲光，底部三倍~

但另一方面，银行股的名字怎么改呢，齐刷刷改名XX金科？

估值低，很大程度上是行业内部高度同质化的问题；所以，才有了稀缺性、龙头享受估值溢价的机会。

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