3月19日，美股开盘前，陌陌发布了2019年第四季度及2019年全年财报。数据显示，2019年第四季度陌陌净利润为12.525亿元，持续20个季度盈利；全年净利润44.933亿元，同比增长29.8%。财报发布同时，陌陌董事会宣布将派发派发11.39亿元的特别现金股利。
2019年业绩向好对股价起到了明显的提振作用，财报发布之后，陌陌股价应声上涨5.9%，用数字印证了资本市场对其看好的态度。
而在此之前，同其他中概股一样，陌陌受美股整体波动影响，元气损伤。面对接下来仍充满未知的挑战，陌陌将作何表现？从这份财报中或许就能找到答案。
文：木木（业界风云汇）
“稳”字当头
先来看一看主要的财务数据：
2019年第四季度，陌陌净营收达46.879亿元（约6.734亿美元），同比增长22%。不按照美国通用会计准则计量，当季归属于陌陌母公司的净利润为12.525亿元（约1.799亿美元），持续20个季度盈利。
2019年全年，陌陌净营收170.151亿元（约24.441亿美元），同比增长27%。不按照美国通用会计准则计量，归属于陌陌母公司的净利润为44.933亿元（约6.454亿美元），上一年同期为34.621亿元，同比增长29.8%。
这样一份成绩单，远超陌陌自身以及华尔街预期。此前，陌陌给出的第四季度营收预期为45.2亿到46.2亿元之间；华尔街14位分析师平均预计陌陌第四季度营收为45.9亿元人民币。
财报发布同时，陌陌董事会宣布了每ADS派发0.76美元的特别现金股利方案。这些现金股利将于2020年4月30日支付给2020年4月8日交易日结束后仍登记在案的股东。除息日为2020年4月7日。此次派发现金总额约为1.61亿美元，约合人民币11.39亿元。
“2019年画上了圆满的句号”，并不常露面的陌陌董事长兼CEO唐岩在财报后的电话会议上表示。如果用一个词来概括陌陌2019年第四季度以及全年的表现，业界风云汇认为是——稳中有增。
把时间轴向前推，这个词依然适用。稳，从营收规模来看，陌陌已经稳定在百亿人民币以上。财报数据显示，2017年陌陌全年总营收83.6亿元，2018年突破百亿达134亿元，今年超过170亿元。
年营收过百亿，对于主流互联网公司来说乍一听或许觉得习以为常，毕竟我们熟知的BAT动辄可达千亿级别。但仔细统计一下，中国互联网20多年发展历程，数百家上市企业中营收能稳定在百亿以上，尤其是与陌陌同期诞生于移动互联网时代的企业，着实不多。
增，以年为维度，2014年上市以来陌陌一直处于稳步增长态势。2015年，营业收入1.34亿元，扭亏为盈。自那之后，陌陌的净利润也在持续增长，截至2019年第四季度已经连续20个季度盈利。
再说运营指标的稳中有增。2019年12月，陌陌主App月活用户为1.145亿，上一年同期为1.133亿；2019年第四季度，陌陌直播服务与增值服务（VAS）付费用户去重后总数达1380万（包括探探付费用户450万），上一年同期为1300万（包括探探的付费用户390万）。
陌陌的月活用户以及付费用户增长并不显著，一部分原因是受移动互联网流量红利见顶的大环境所限。QuestMobile发布的数据显示，2019年前三个季度，中国移动互联网活跃用户仅增长200万，2019年9月的同比增速已经从当年1月份的11.32%降至1.3%。而此背景下，收入增长的速度大幅超过用户增长速度，说明陌陌对存量用户的运营策略相当奏效。所以，这也是稳中有增的表现之一。
直播、增值服务两开花
直播，近年来一直是陌陌的现金牛业务。2019年财报中，在直播之外出现了另外一项有望成为未来现金牛的业务。
2015年9月，陌陌正式上线直播功能，踩准风口。2016年营收同比增长312.80%，2017年营收同比增长1506.66%，以直播为引擎，陌陌的业绩一路拉升。任何事都具有两面性，陌陌也因此陷入了对直播依赖度过高的质疑。2017年增长最为显著，彼时陌陌全年直播营收68.89亿元，占到总营收的77.52%。
实际上，业内人士也都能看得出，最近几年，陌陌似乎一直在寻找一条直播以外的新道路，用来减少对直播业务过于依赖的状况，这也是为了化解未来不可预知的风险。最新发布的财报中，2019年陌陌直播营收为124.482亿元，较2017年增长超80%。但直播营收占到总营收的比重却有所下降，为73.16%。一增一降之间，体现出陌陌对于直播的依赖度已经有所减弱。
换言之，陌陌的收入结构正向多元化迈进。
因直播占比下降空出的部分谁来填上？增值服务。2017年，陌陌增值营收6.54亿元，2018年同比激增187.94%至18.831亿元，2019年达41.059亿，仍保持118%的高速增长。增值服务营收在总营收中的占比也从2017年的的7.36%一路走高，2019年已达24.13%。即陌陌2019年170.151亿元总营收中，近四分之一是由会员订阅和虚拟礼物组成的增值服务贡献。
诺贝尔经济学奖得主Harry Markowitz在讲述自己的投资哲学时曾说，“我从不会把所有鸡蛋都放到一个篮子里，而是股票，债券和现金各分一点儿”。分散投资规避风险，应用到企业经营中，营收结构的多元化则可有效规避单一经营的风险，并增强营收能力。
比如，多元化的营收可降低某特定业务对企业营收造成的周期性或突发性的波动影响。此前，游戏在腾讯整体收入中的占比一度达50%以上，腾讯也因此被调侃为“游戏公司”。经过近几年的结构调整，2019年腾讯财报显示，游戏占公司总营收的比重已经不足三分之一。所以，在游戏版号停发等行业危机面前，腾讯还可凭借金融科技及企业服务、社交网络、网络广告等其他业务保证公司整体的增长。
回到陌陌身上，业内外最多的质疑莫过于持续盈利能力：若直播风口过去，陌陌的增长还能否持续？从近几年财报数据来看，直播和增值服务有两开花的趋势，虽然现在还差距明显，但不排除未来这两大版块将旗鼓相当的可能性，共同撑起陌陌的总营收。届时，把陌陌与直播划等号的论调或许会不攻自破。
更何况，当下直播的风口、热度非但没有消散，反而是转为常态化。过去的2019年，我们见证了淘宝直播的疯狂，头部主播薇娅、李佳琦每场直播同时在线观众可达数千万。再往近期看，疫情期间微信直播动作频频，跃跃欲试。陌陌公布财报同一天，科技圈网红罗永浩也正式宣布转做电商直播。
这对陌陌也是利好。今日网红统计的数据显示，2019年第三季度陌陌市场份额达到36%，在直播这个相对成熟且可持续的市场，陌陌已经占据领导者优势，接下来并不需要大量投资来拓展就能继续享有规模经济。
寻找新引擎
稳中有增，还带有另外一层含义：相较2016年、2017年的直线攀升，无论是总营收、净收入还是用户规模，陌陌的增速都在逐渐放缓至较为平稳的状态。
未来，若想要重新进入高速增长轨道，陌陌需要找到一个新引擎。
陌陌其实是擅长做这件事的。此前对直播风口的判断，近期应用ZAO的刷屏都可以证明。业绩向好也是因此，财报显示2019年第四季度陌陌直播营收33.835亿元，同比增长14%，“这是由于（公司）针对不同用户群体应用了不同产品和运营的有效增长策略”。
唐岩强调，“2020年，我们将持续完善用户体验，推动产品创新，以抓住更多的增长机会。”与之对应，陌陌《2019主播职业报告》调查数据显示，79.4%的用户每个月会在直播中进行付费，占比接近8成。其中每月付费超过500元的用户占比为28.4%，每月付费超过1000元的用户占比为19.8%。
而谈到增值服务，不得不提的是陌陌麾下大将探探。当初收购探探，唐岩从战略层面阐述陌陌和探探的互补性，称收购探探强化了陌陌在中国开放式社交领域的覆盖和领导地位。公司COO王力则更为简单直接，称探探的付费功能不仅可以驱动收入增长，随着其商业化进程的深入，还会为陌陌增值服务带来可观增长。
众所周知，在社交领域由于横亘着微信这样一座大山，很多公司都会绕道而走。但陌陌却在细分领域里扎根下来并且活得不错。陌陌基于陌生人社交的产品属性，可以衍生出更多的产品设计和想象空间，因此不断诞生新的探索性产品也在情理之中。
唐岩此前曾经公开表示，陌生人社交和熟人社交之间还有一个中间地带。而这个地带留给业界更大的想象空间，是不是会有一家半垄断的公司出现，陌陌+探探之后是否可以在陌生人/开放式社交市场之外探索出新的空间，这是一个业界颇为关注的话题。
数据给出了坚强的“佐证”，2019年第四季度，探探贡献的增值服务收入为3.698亿元，占到当季增值服务总收入的31.1%。
互补性和良好的商业化能力，离不开探探的旺盛的生命力。AppAnnie 发布的《移动市场报告2020》显示，2019年度“突破”社交App榜单中探探位居德国第四，印尼第三；2019年全球热门约会交友App用户支出超过22亿美元，达到2017年的2倍。其中，探探排名第6；中国用户支出排名中，探探挺进热门应用第10，陌陌位居领先应用公司第6，仅次于腾讯、百度、阿里、快手和今日头条。
至此可以得出结论，陌陌作为社交平台的商业价值日益凸显，在直播之外，探探的增量补充及新兴增值业务正在成为带动公司发展的新引擎。同时，这些要素也构成了陌陌的持续盈利能力。
综上，国内流量红利见顶，国外资本市场动荡，双重不利因素叠加，中概股企业要为自己拼出一个明天，当务之急便是向投资者证明自身拥有可持续的盈利能力和未来业务的想象空间，而陌陌也正在用自己的实际行动实践着这一切。
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