作者：韦顺
来源：股市动态分析
节后A股表现非常强势，尤其是大科技板块，前排强势个股更是屡创新高。趋势行情下，只要有新的变革技术出来，便会被机构猛吹，近期半导体板块的氮化镓就是一个典型例子。
氮化镓（GaN）凭借高频低阻、高导热、耐高温等优势，成为电子器件和射频器件的潜在替换材料。而本次氮化镓浮出水面，主要是小米新产品助推所致。理想状态下，氮化镓市场空间超百亿，不算小，但面临技术普及时间长、其他大厂不跟进等风险，短期看，该主题只有炒作机会。
小米新品助推产业崛起
氮化镓是一种第三代半导体材料，目前第三代半导体材料主要以SiC和GaN为主，相比前者，GaN材料在电子饱和迁移速度、击穿场强和工作温度等方面更具优势。而在5G时代，由于信号频率增高，电子器件需要向大功率、高频、小型化转变，氮化镓材料做成的功率器件正好契合这一趋势，也因此，被市场认为是替代SiC最好的材料，一直被券商一致看好。
不过，氮化镓的成本一直降不下来，主要原因在于氮化镓MOS功率芯片，价格非常高昂。所以，虽然氮化镓产业化已经开始了，但之前只运用于军事雷达、基站等价格敏感度低的领域，而对于价格敏感度高的消费级电子，则鲜有采用该材料。
小米氮化镓充电器发布则被视为消费级市场提速的转折点。2月13日，小米通过线上直播的方式正式发布了小米10系列手机及配件产品，其中65W氮化镓充电器成为一大亮点，这款充电器具备充电快、易散热、体积小等特点，体积比常规充电器小了50%，充电速度比iphone原装快50%，且通过多档位充电功率调节，可兼容市面上主流笔记本电脑和手机产品充电，功能可谓强大。更关键的是，该产品售价只要149元，性价比较高。
实际上，去年四季度OPPO就已经发布了全球首款65WGaN充电器，本次小米是跟随，只是营销声势更浩大而已。但连续两家手机大厂布局该技术，说明技术已经成熟，大有普及的迹象。若未来华为、三星等其他主流厂商陆续跟随，整个产业链很可能就此起势。
市场规模或超百亿
一个好的产业必须足够大，否则即便起势，也只是在里面来回折腾。从规模看，2018年国内GaN功率电子器件市场规模约为1.2亿元，处于产品应用初期。根据Yole预测，2020-2023年GaN市场增速高达55%，2023年GaN功率电子市场规模将达到4.2亿美金，2024年有望提升至7.5亿美金。
当然，这只是消费级电子市场。随着技术的进步，氮化镓已经逐渐运用在高精尖领域，未来随着应用不断拓宽，规模也会不断增长。以5G射频为例，得益于GaN的宽带、高频特性，毫米波基站对其需求会更加强烈。机构预计，到2023年，氮化镓在5G领域的市场约为5-8亿美金；另外，GaN在适配器方面的规模，预计可以达到7.5亿美金-10亿美金；在数据中心约为15亿美金。这些数据是根据可替代材料反推回去的，可信度较高，最理想状态下，市场整体规模超百亿还是有可能的。
产业链主要个股分析
从产业链看，氮化镓的产业链很大，主要是下游用到这种材料的细分行业太多。华西证券梳理了产业链中受益的公司，包括GaN代工的三安光电、电源驱动芯片的圣邦股份和福满电子、射频芯片设计的卓胜微、功率半导体的斯达半导、扬杰科技等（更详细公司请见表一）。
其中，实质性受益的标的主要有闻泰科技、三安光电、海陆重工、富满电子、海特高新。这里面，我们认为受益最大的标的主要有两只，一是闻泰科技，公司通过收购安世，成功切入功率半导体市场，其车载GaN已经量产，目前是全球最优质的氮化镓供应商。
二是海特高新。公司持股53.79%的子公司海威华芯聚焦于第二代/第三代化合物半导体的工艺开发、器件模型制造，在氮化镓芯片专利技术方面处于第一梯队中，拥有249项专利，已经完成多项工艺路线的开发，包括砷化镓和氮化镓，并成功开发5G中频段小于6GHz的基站用氮化镓工艺技术以及硅基氮化镓功率器件。从产能角度看，目前公司砷化镓晶圆规划产能每月2000片，氮化镓规划产能是600片，目前硅基氮化镓功率器件已实现小批量供货，5G基站产品则处于可靠性验证阶段，后续有望实现订单获取。
一个百亿的市场不算很小，而且下游的行业景气度都很高，看起来氮化镓向上的逻辑较强。但有三点需要注意，第一，我们无法知晓氮化镓这个技术最终是否会被消费级电子领域普及，其他手机大厂是否会跟随。第二，整个产业要到2023年才有百亿的空间，且是在全部替换现有材料技术背景下才能实现，4年时间，变数太多了。第三，这不是什么黑科技，只是产业链的一次小小变革，无法跟5G、芯片等产业变革相比。所以，这个产业中的实质性受益公司不一定马上能出成绩。
当然，市场现在是泛科技股结构性牛市，氮化镓有好的产业背景，也有事件驱动，短期是有概念炒作价值的。该主题刚出来时，产业链上的所有受益标的都有上涨，现在进入分化阶段。市场目前的炒作龙头只剩下乾照光电和海陆重工，其次是海特高新，炒作性价比已经很低，不建议投资者去参与。
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（编辑：小股）
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