美联储利率决议

明天凌晨又将迎来美联储利率决议以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会，而国际金价在9月初走出1556美元/盎司，人民币金价达到360元/克的高位后开始出现振荡下行态势，这让很多投资者开始质疑所谓的“黄金牛市”是否已经到头？或者说金价是否就此进入调整周期？相信大家都在等待这次利率决议以及鲍威尔讲话，希望能够对未来方向和操作提供一些指引。

首先我们来看一下当前最新的CME利率基金期货观察到的数据。截至9月17日20点，美联储降息25个基点的概率是65.8%，维持不变的概率是34.2%。要知道在9月初市场认为美联储9月降息25个基点的概率接近100%，而现在下降至65%附近，如果在利率决议前该数据降至65%以下，美联储完全有可能维持当前利率不变，而这将成为市场最大的风险点。

那么为什么市场对美联储降息预期有所下降呢？

1.中美贸易摩擦得到了一定程度的缓和，美国同日本在贸易问题上也有望达成初步协议。

2.美国近期的经济数据整体表现良好，美股反弹，经济衰退的情况并没有出现恶化。

3.沙特油田被炸，油价飙升，致使通胀预期抬升，这将令美联储降息的难度有所加大。

我们假设这些因素都已经是过去式了，也反应在了金融资产价格的计价中了，接下来我们可以探讨9月到底降还是不降的问题，以及会对市场产生什么样的影响。

首先不管美联储降不降，我们认为国内金价仍将维持在320元/克高位，我想重申一下——利好金价的大环境没有变！全球央行宽松的货币政策没有变！经济衰退的形势没有变（只是时间问题）。

其次，很多人预计美联储9月即使降息，金价也会出现回调，原本我们预想的路径也是如此，但是这次利率决议之前市场已经出现了“预期差”也就是市场不再一致认为美联储在9月一定会降息（如果市场一致认为9月降息那么这种预期引导的行为将会使得金价维持在高位，降息落地的时候就会出现“利好出尽”的局面，金价反而出现回落），而现在金价已经出现了相应回落，那么最终如果降息的靴子落地，或将为黄金多头带来充足信心，1500美元将成为新的坚实底部。

当然如果美联储坚守其独立性，最终没有选择降息，那么短期内必将挫动金价。但是金价上行趋势就能就此终结吗？未必，重要的风向标这个时候回转向美股，美联储如果维持利率不变，美股下跌也将是大概率事件，如果美股出现暴跌，那么黄金仍将从中获益，当然需要下调底部水平至1410美元。

最后，利率决议能够刺激市场短期波动，也能为未来方向提供一定的指引，但是我们仍然需要以动态的思维考虑问题，需要关注市场的每一个变量，比如即使美联储9月降息25个基点，刺激金价上行，也不要认为金价能够一下又创新高，毕竟许多原本叠加刺激金价的因素已经消退（经贸摩擦问题），当然也有新的风险时间会发生（中东冲突），这些都是可以推测但是不可能预知发生的事情。

今年以来金价波动已经明显加大，20天的ATR均值已经上升至4.6元/克，你会发现你的心理波动也在加大，投资者对操作的控制难度也在加大，大家需要根据波动率及时调整自己的仓位，因为同样的仓位反应在你的盈亏上已经不可同日而语了……你那黄金的小船已经驶出弯弯的河流，进入到了汪洋大海。（宋蒋圳）

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