出品｜中访网零度调研

　　流程编辑｜李子琪

　　中访网关注

　　自2009年起主营业务连续亏损9年的三元股份(600429)(600429.SH)，似乎终于等来了转机。

　　在2018年年报中，三元以净利润翻倍增长的势态压倒一众区域性乳企。数据显示，该公司2018年实现营业收入74.56亿元，同比增长21.8%，归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长137.25%。

　　对于业绩的暴增，三元股份方面曾在业绩预增公告中解释为，受并购法国Brassica Holdings公司增加净利等影响，其2018年净利有望同比增加7658.4万元-1.07亿元，增长幅度为101%-141%，扣非后净利预计同比增加1.1亿元-1.41亿元。

　　Brassica Holdings是三元联合复星联合竞购的饮品法国百年健康食品企业，目前三元间接持有该公司100%股权。资料显示，法国St Hubert公司有114年历史，主要产品为健康黄油涂抹酱系列及植物酸奶、饮料、甜品、水果混合产品等。依照中国财务准则，Brassica Holdings截至2017年3月31日财年收入为1.262亿欧元，净利润为1520万欧元。

　　三元或已准备用这份上市以来最好的成绩单，迎来其高光时刻。然而，中访网查阅三元股份财报发现，其真实的财务数据并不是公告说的这般亮眼。

　　从上图财务数据可以看出，三元股份在营业总收入大幅增加的同时，其营业总成本也同比例增加。单从这两项数据相减就能得出，三元股份的毛利约为亏损5700万元——原有的主营业务亏损局面并没有效改善。

　　那么，三元股份翻倍的净利润从何而来？

　　2018年，三元股份取得的投资收益为2.37亿元，其中，对联营企业和合营企业的投资收益为2.25亿元。上图为三元股份2018年的投资状况分析，可以看出，2018年其在麦当劳所赚得的投资收益达到了约2.29亿元。

　　据三元股份年报显示，旗下香港三元食品股份有限公司经营上述法国公司的涂抹酱和大豆酸奶等产品，报告期内实现营业收入8.93亿元，净利润则为3099万元。其实，在2018年中期，香港三元的净利润仍为-1294万元，其刚于2018年末实现了扭亏为盈。

　　法国公司虽然为三元的业绩带来了收益贡献，但从占总收入比重来看，未来若想继续拉动三元的业绩增长，目前这一收入水平是不够的。

　　此外，收购为三元打开利润增长空间的同时，也带来了大量的商誉和负债。

　　中访网获悉，完成收购Brassica Holdings后，三元股份的商誉同比增长8371%至16.82亿元。负债方面，流动负债中的其他应付款增加近8亿元，长期借款则同比大增841%至32.35亿元，以及同比增幅接近5000%的递延所得税负债。

　　据三元股份财务数据，其将在一年内到期的负债总额约为26亿元。这个数字对一个主营业务仍处于颓势的企业来说并不算小。不过，也许三元在2019年又能从麦当劳赚到更多的投资收益呢？

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。