紫金矿业总部位于福建省龙岩市上杭县，这家矿业巨头的实际控制人比较特别：上杭县国资委。公司主要业务是挖矿，挖金矿、银矿、铜矿和锌矿。关于公司的家底，年报里有非常详尽的记载，感兴趣的小伙伴可以去深入了解。

我们先来看看公司近五年矿山产金销售情况：

 

近四年，公司矿山产金销售量复合增速为2.42%，处于微幅增长的状态。

得益于2019年金价上涨，公司的矿山产金销售收入近四年复合增速达11.02%，远高于销量增速：

 

如上图，2019年，在销售收入超百亿的同时，矿山产金的毛利率也创下近五年新高：41.82%。

公司近五年冶炼加工贸易金销售情况如下：

 

公司近四年冶炼加工贸易金销售量复合增速为5.51%。

公司近五年矿山产银销售情况如下：

 

近四年，公司矿山产银销售量复合增速为5.75%，也处于微幅增长状态。

公司2015年到2018年矿山产铜销售情况如下：

 

2015年到2018年，紫金矿业矿山产铜销售量复合增速为18.17%，处于中速增长状态。

到2019年，公司的矿山产铜销售量被拆细为矿山产电解铜4.38万吨；矿山产铜精矿27.83万吨，同比增21.05%；矿山产阴极铜4.9万吨，同比增149.94%。

公司近五年冶炼产铜销售情况如下：

 

近四年，公司冶炼产铜销售量复合增速为17.99%，处于中速增长状态。

公司近五年矿山产锌销售情况如下：

 

近四年，公司矿山产锌销售量复合增速为20.39%，处于较高速增长状态。

公司近五年冶炼产锌销售情况如下：

 

近四年，公司冶炼产锌销售量复合增速为1.25%，处于微速增长状态。

公司近五年铁精矿销售情况如下：

 

近四年，公司铁精矿销售量复合增速为34.97%，处于高速增长状态。

公司营收成长性不错，收入现金比略低于参考指标

（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值，下同）

 

公司近四年营收复合增速为16%，成长性不错，2019年更是加速增长；公司五年现金收入比均值为107%（参考指标117%）。

公司净现比十分卓越

 

紫金矿业近四年净利润复合增速达39%，远高于16%的营收增速。

公司近五年净现比均值高达309%，只有海螺水泥等少数富得流油的公司才能与之媲美。

公司近四年核心利润复合增速超净利润增速

 

公司近四年核心利润复合增速达57%，超39%的净利润增速。只是2018年核心利润的增速远不及净利润增速，这一年主要是取得10.6亿元的投资收益，远高于前一年的1.56亿元。

公司连续两年资本开支超百亿

 

紫金矿业的应收票据及应收账款、预付款项、应付票据及应付账款、存货数据均正常或很好，预收款项则是从2018年起大幅下跌。

公司最惹眼的数据是2018年和2019年资本开支突然从前几年的五六十亿大幅增加一倍以上。

2018年主要的投资支出为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金78.09亿元；取得子公司及其它营业单位支付的现金78.54亿元。这一年，公司在海外后完成收购塞尔维亚国有铜业公司RTB BOR集团和加拿大上市公司Nevsun Resources Ltd.两个重大项目，实现公司黄金、铜、锌等资源储量的进一步增长，提升公司的核心竞争力和长期盈利能力。

2019年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金118.96亿元；取得子公司及其它营业单位支付的现金2.48亿元。2019年，公司完成塞尔维亚Timok铜金矿下部矿带剩余权益并购，还完成了艾芬豪矿业增持与卡瑞鲁石灰石矿收购。

公司2019年主要在建工程如下：

 

大笔的固定资产投资和在海外买买买，也让公司自有现金流连续两年为负。尽管如此，公司还是维持了较高的分红。

作为年营收近1400亿元的巨头，公司研发投入的处理却比较“小气”。2018年研发投入仅4.25亿元，却将35.39%进行了资本化处理；2019年研发投入5.39亿元，11.60%进行了资本化处理。

公司毛利率连续下滑

 

公司毛利率从2018年开始连续下滑，销售净利率随后也下滑，净资产收益率则继续保持在相对高位。

小结：

从近五年的营收和净利润数据看，紫金矿业无疑是一个成长性很好的巨头。中国资本市场向来对“家里有矿”的公司都另眼相看（特别是还有金矿），因此给予紫金矿业的市盈率经常在二十倍以上。

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