1、中软股份是国内少数的上规模、高成长、极具综合竞争优势的高科技软件企业，是国内少数可以为用户提供全方位服务的综合性软件企业，产品范围覆盖了系统软件、支撑软件和行业应用软件三大领域。
2、公司为2002年上半年新上市的公司，共募集资金3亿多元，募集资金投向的项目比较具体和实在，新项目可为公司的发展提供较为稳定的收入来源，募集资金投资项目资金预计将于2002年下半年及2003年陆续投入，2003年底之前将全部投入营运，公司资产规模的迅速增加，募投项目效益的陆续产生，将对公司的经营业绩产生积极的影响。
3、公司操作系统的产品与技术方面在业内具有较大优势，公司的64位操作系统核心技术，填补了我国空白，强实时嵌入式操作系统的响应时间达到微秒级，处于世界先进水平。
4、在行业应用软件方面，公司拥有的对象互操作信息平台技术、开放式多业务通信平台技术、嵌入式铁路通信技术等处于国内先进水平，主要产品在税务行业、铁路通信等领域大面积推广应用。在支撑软件方面，开发出包括汉、英、日等语种在内的多语机器翻译系统的系列化产品，产品在国内市场具有较高的占有率。在智能网络、系统管理、网络安全、网络存储、主机及网络灾难备份、多媒体通信网络、数据仓库、数据挖掘、系统软件集成技术及应用软件集成技术等方面处于国内领先地位。
5、公司拥有中软品牌的优势，公司的控股股东-中软总公司是国家经贸委确定的520家重点支持的大型企业中唯一一家软件企业，＂中软＂品牌在国内外具有很大的影响力。目前公司被许可独占排他的无偿使用中软总公司五类注册商标，同时公司已与中软总公司签署《商标转让协议》，公司将最终拥有该五类注册商标的专用权。
风险评估：
1、公司由几家公司合并而来，业务面较广，但拳头产品相对不足，未来公司的整合和拳头产品的培育方面有一定的不确定性。
2、公司的集成业务所占比例过大，公司的收入来源相对单一，同时公司在集成业务的市场面也相对集中，对于这些行业的依赖性较大，可能存在一定的风险。同时由于来自国内同行的竞争的加剧，集成的利润率存在下降的趋势，而且国外大型设备制造商在国内改变营销模式，即由代理制改为直销制，对于公司的集成业务的利润率也将是巨大的挑战。
3、目前国内在Linux平台的应用还处于起步阶段，市场的快速发展还存在着许多的不定因数。同时在国内还有红旗Linux和Turbo Linux等强劲的竞争对手，国外的Red hat Linux等公司的实力也非常强大，公司的发展也面临着激烈的竞争。
4、当前公司在软件对外合作和外包服务方面的主要市场是日本市场，利润较大的欧美市场的开拓还须努力。
一、公司概况
中软股份是中软总公司的核心控股公司，由原北京中软融合网络通信系统有限公司整体变更，并于2000年8月28日成立；2002年5月17日在上海证券交易所挂牌上市。作为控股股东的中软总公司是中国电子信息产业集团公司所属大型国有高科技企业，是国家经贸委认定的520家重点企业中唯一一家软件企业，是国家计委批准的北方软件基地，自1991年以来，连续十二年进入中国电子百强。
中软股份是第一家通过信息产业部认定的软件企业，通过了科技部和中科院组织的“双高认证”，整体通过了ISO9001国际质量体系认证和CMM二级评估。2001年公司主营业务收入达3.25亿元，净利润3010万元，2000年、2001年主营业务收入分别比上年增长73%和91%，净利润分别增长61%和49%，2002年中期完成主营业务收入1.69亿元，净利润1890万元，预计2002年主营业务收入50000万元，净利润4200万元，将分别比2000年增长2.66倍和1.97倍。中软股份是国内屈指可数的上规模、高成长、极具综合竞争优势的高科技软件企业，是国内少数可以为用户提供全方位服务的综合性软件企业，产品范围覆盖了系统软件、支撑软件和行业应用软件三大领域。
公司指标简表：
指标＼年度2002年中期2001年末期2000年末期
主营业务利润(万元) 5712.58 7717.91 5144.38
净资产收益率(％) 4.420 40.200 33.290
每股税后利润(元/股) 0.225 0.556 0.373
最高股价32.75
最低股价26
二、公司竞争优势
公司的产品范围涵盖了系统软件、支撑软件、应用软件等三大主要领域，是国内市场上极少数可以为用户提供包括系统软件、支撑软件和应用软件在内的全方位服务的综合性软件企业。公司在技术与产品、人才、品牌、本地化方面具有一定的优势：
（1）产品与技术优势
操作系统方面，公司的64位操作系统核心技术，填补了我国空白；操作系统B级核心安全技术实现了B1级主要功能；强实时嵌入式操作系统的响应时间达到微秒级，处于世界先进水平。目前主要产品有多个版本的＂中软Linux操作系统＂、＂中软强实时嵌入式Linux操作系统＂，已在许多重点领域得到很好的应用。
行业应用软件方面，公司拥有的对象互操作信息平台技术、开放式多业务通信平台技术、嵌入式铁路通信技术等处于国内先进水平，主要产品包括＂公文处理系统＂、＂档案管理信息系统＂、＂税务综合信息管理系统＂、＂铁路专网数字通信产品＂等已在税务行业、铁路通信等领域大面积推广应用。在支撑软件方面，公司通过掌握和应用翻译领域的语言信息转换生成语法技术和基于逻辑程序设计的功能合一文法关键技术，开发出包括汉、英、日等语种在内的多语机器翻译系统的系列化产品，前产品在国内市场具有较高的占有率。
在智能网络、系统管理、网络安全、网络存储、主机及网络灾难备份、多媒体通信网络、数据仓库、数据挖掘、系统软件集成技术及应用软件集成技术等方面处于国内领先地位。
（2）中软品牌的优势
公司的控股股东-中软总公司是国家经贸委确定的520家重点支持的大型企业中唯一一家软件企业，＂中软＂品牌在国内外具有很大的影响力。目前公司被许可独占排他的无偿使用中软总公司五类注册商标，同时公司已与中软总公司签署《商标转让协议》，公司将最终拥有该五类注册商标的专用权。（3）软件人才的优势
软件企业竞争的核心是人才的竞争。公司现有497名员工，93％以上具有高等学历。其中软件产品研发239人，占总人数的48.1％，软件服务近120人，占总人数的24.1％，各类管理人员近45人，约占总人数的9.1％。高级管理人员和核心技术人员有丰富的开发、经营、管理经验，有承担国家攻关项目和实施大型工程的能力。
三、产品市场分析
1、市场分布情况
公司的主营业务包括：软件与信息产品开发；应用系统集成；软件出口、外包和本地化。目前以行业应用软件及信息系统集成收入为公司的收入和利润的主要来源，2002年中期数据如下表所示。
2002年上半年主营业务收入构成：2002年1-6月2001年1-6月类别金额（万元）比例金额（万元）比例系统软件及支撑软件1183.73 7% 736.28 7.07%行业软件及系统集成15310.19 90.5% 9502.42 91.28%软件出口加工及服务428.04 2.5% 171.10 1.65%
总计16921.96 100% 10409.80 100% 2002年上半年主营业务成本构成：
2002年1-6月2001年1-6月类别金额（万元）比例金额（万元）比例系统软件及支撑软件243.29 2.2% 273.64 4.31%行业应用软件及信息系统集成10560.96 95.7% 5943.17 93.69%软件出口加工及服务230.43 2.1% 126.65 2.00%总计11034.68 100% 6343.45 100%
由上表可看出行业软件及系统集成的收入和成本所占比例都在90%以上，而作为公司主要收入来源的行业应用软件及信息系统集成的市场分布于税务、财政、军队、铁路、民航、工商、公安和证券等领域，但主要是集中于税务系统和财政领域。公司在税务系统中的优势特别明显，先后完成了金税工程网络建设（一、二期），国税总局３７２个城市骨干网络工程，税务总局系统广域公文处理系统工程，上海市财税局CTAIS软件及系统集成项目第一、二、三期，上海市财税局综合业务系统工程，上海市财税局网上财税系统，青岛、宁波、北京、广州、河北、山东、福建、温州等国税地税税收征管及监控软件系统，国家税务总局办公大楼OA系统工程，国家金税工程软件及稽核服务器系统工程，浙江省国税、地税广域网络工程等。在当前系统集成竞争激烈和利润下滑的情况下，公司系统集成的利润率依然能保持着45%的毛利，是相当难得的，而且预计一段时间还可以保持较高的毛利率，使得公司未来两年的收入也将保持50%的增长态势。
2、市场前景
在系统集成方面，继中软总公司通过系统集成一级资质认证之后，中软股份公司以强大的实力，也顺利通过了计算机信息系统集成一级资质认证。公司在其传统的优势领域如税务等领域的优势，短时间内不可动摇，此外公司也积极进军新的领域，接连中标铁通皖赣线、宝成线及洛襄线等国家重点铁路专用通信建设工程，同时在铁通石家庄分公司城域网监控系统工程竞标中拔的头筹。同时公司募集资金投入的技术开发平台、应用系统等软件研发生产技术改造项目，总投资19,000万元,建设期1年,该项目的建成将对公司在新的领域的开拓有所帮助，但是系统集成行业的整体利润下滑，公司在该部分的利润率也将出现下滑的趋势。
在系统软件及支撑软件方面，公司的主要产品有中软Linux3.1系统和译星翻译系统和CALL CENTER系统等。目前虽在公司的收入中所占的比例较少，但是公司在Linux方面的强大的技术开发能力，产品的成熟度是值得关注的。当前全球在Linux方面的投入越来越大，今年来SUN公司宣布全面投入Linux，Red Hat公司宣布Linux桌面市场成熟并发布桌面Linux测试版Limbo，Dell电脑公司宣布部份电脑型号不再预装Windows并让Red Hat负责替客户安装桌面Linux。而从Linux的市场方面也可看到一些曙光，随着Linux标准日益完善和产品的稳定性的提高，同时由于价格和实用性的优势，使得客户改变观念，Linux正成为一种重要的选择。业界人士纷纷指出Linux正在超越临界点，预计Linux的年增长率将在2006年前平均达到32%（Unix是5%，Windows是9%），在一到两年的时间，Linux的应用在金融和电信等行业中将有重大的进展，同时随着Linux桌面系统的发展，走向家庭的时间也并非遥不可及。中软Linux3.1系统的服务器版和桌面版在技术上具有同国际竞争的实力，去年12月中软Linux操作系统中标北京市政府软件采购订单，该项定单是中软Linux自国家四部委联合发布《关于政府部门应带头使用正版软件的通知》以来获得的第一批政府订单。此外公司在中软Linux标准版系列产品的基础上，自主开发的实时嵌入式系统平台的应用前景也很广阔。
在软件出口加工及服务方面，公司把国际化作为重要发展战略，具有长期的国际化合作经验，在自有软件出口、国际软件技术合作、软件委托开发及国外软件本地化等方面的业务得到了迅速发展。已形成了180多人的面向海外业务的技术队伍，承接日本软件企业的软件委托开发项目。近期与Microsoft、Sun及挪威Trolltech公司、美国Lionbridge公司、芬兰NOKIA、爱尔兰IONA公司等结为战略合作伙伴和软件外包业务合作伙伴。随着国际软件业的全球化发展，公司作为有很好的品牌和技术的公司，未来在软件出口加工及服务方面将有很好的优势，并将有大的发展前景。
四、财务状况分析财务指标2002年1-6月2001年2000年经营能力
应收帐款周转率（次/年）3.150 12.200 13.670
存货周转率（次/年）4.390 6.980 10.760
主营业务利润率（%）33.760 23.730 30.220获利能力
每股收益（元/股）0.225 0.556 0.373
净资产收益率（%）4.420 40.200 33.290
每股经营活动现金流（元/股）-0.45 0.29偿债能力
流动比例（次/年）9.740 1.670 1.820
速动比例（次/年）8.670 1.120 1.470
资产负债率（%）10.120 53.65 50.470基本指标
总资产（万元）47756.95 16362.01 12264.38
净资产（万元）42765.13 7488.53 6074.29
主营业务收入（万元）16921.96 32520.93 17025.73
主营业务利润（万元）5712.58 7717.91 5144.38
净利润（万元）1890.82 3010.67 2022.28
经营费用(万元) 1197.19 1968.54 892.41
财务费用(万元) 19.66 92.82 21.66
管理费用(万元) 2464.24 2411.32 1858.79
公司2002年中期的主营业务收入和净利润与去年同期相比，分别增长2.56%、39.1%，经营保持稳定增长。同时，财务数据显示公司主营业务利润率保持较高水平，资产负债率较低，净现金流量充足，财务状况良好。经营性现金流量为负数的原因是应收账款增加导致，这是由公司业务特点所决定的：公司销售款的回收一般集中在下半年，因此上半年出现经营性现金流量为负数属于正常现象。管理费用上升快的原因是公司加大扩张步伐和对几家子公司的整合所致。
募集资金投资项目资金预计将于今年下半年及2003年陆续投入，2003年底之前将全部投入营运，公司的资产规模迅速增加，募投项目效益的陆续产生，将对公司的经营业绩产生积极的影响。
五、公司营运
公司主要由系统集成总部、信息产品总部、电信系统总部、国际软件开发总部、研发总部等构成，下辖中软万维、中软融鑫、中软华泰等子公司。在经历前几年国外IT公司进入中国的冲击后，公司的人员目前相对稳定，高级管理人员和核心技术人员经过多年的工作实践，积累了丰富的开发、经营、管理经验，具有承担国家攻关项目和实施大型工程的能力。公司的管理团队比较年轻，经营稳重，公司副董事长兼总经理郭先臣先生，是我国年轻的网络及软件技术专家、国家“863”项目专题负责人，主持的多个项目获得国家、部级科技成果奖，主持的税务网络工程获北京试验区拳头产品奖。
六、发展前景
公司制定的中长期目标为在充分发挥已形成的技术、产品、市场和人才优势的基础上，不断加大科技投入，开展前瞻性技术研究，与国际先进技术同步发展，保持自主技术与产品的优势地位。用五年左右时间，迅速形成操作系统、嵌入式软件、信息安全产品、多语机器翻译软件、电子政务及电子商务平台等拳头产品，大力发展税务、电信、军队、铁路、民航、电力、工商、金融、证券等重点领域应用软件产品；巩固系统集成领域的优势地位和整体解决方案的领先水平；建立健全国内外一体化市场体系，逐步形成国际化经营模式；确保企业持续高速发展，实现＂中国软件第一品牌、世界一流知名企业＂的发展目标。在未来两年中保持高速增长的势头，在未来的两年中，主营业务收入以不低于50%的速度发展。
但通过对公司主营业务和市场的分析，公司的发展也存在一些风险。公司的集成业务所占比例过大，公司的收入来源相对单一，同时公司在集成业务的市场面也相对集中，对于这些行业的依赖性较大，可能存在一定的风险。同时由于来自国内同行的竞争的加剧，集成的利润率存在下降的趋势，而且国外大型设备制造商在国内改变营销模式，即由代理制改为直销制，对于公司的集成业务的利润率也将是巨大的挑战。
公司在Linux系统软件的开发能力较强，可能成为未来公司的核心竞争力。同时公司在Linux方面的技术优势还可以促进公司其他业务的发展，如基于Linux平台的系统集成项目和Linux相关的软件产品，以及同国外公司的合作和软件外包服务等。但是目前国内在Linux平台的应用还处于起步阶段，前景是美好的，但市场的快速发展还存在着许多的不定因数。同时在国内还有红旗Linux和Turbo Linux等强劲的竞争对手，国外的Red hat Linux等公司的实力也非常强大，公司脱颖而出还是面临着激烈的竞争。公司在软件对外合作和外包服务方面的前景看好，由于公司的技术实力和良好的品牌优势，结合国际上软件业的发展趋势，这方面的业务的成长性是可预期的。但是目前主要市场是日本市场，利润较大的欧美市场的开拓还须努力。
总的来说，公司在今后两年完成预定的发展目标，即每年保持主营业务收入增长50%的目标，还是有可能的，未来如果Linux市场发展加快，公司有可能出现快速成长。同时由于公司目前的规模较小，要实现公司制定的中长期的发展规划，公司存在股本扩张的需要，同时也具备扩张的能力。相对于当前的市场定价，可以介入作中线投资。
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