招商证券指出，回顾今年以来我们对国内股债观点的判断，误判主要来自于两次川普冲击（5月初与8月初），不过，8月底的第三次川普冲击已经影响甚微，一切逻辑开始回归正常的分析框架。从影响资产价格的三个因素来看：第二次川普冲击对于盈利的影响仅仅持续到8月上旬，8月中旬以来盈利（对应的商品价格）出现了轻微的改善；风险偏好则出现了大幅的修复；政策方面，虽然市场上对于政策放松抱有很高的期待，但截止目前没有任何证据显示政策有所放松，从某些指标上来看，整个三季度政策一直保持边际收敛的状态。以上三个因素均指向利空债市，收益率将继续上行。对于股市而言，盈利改善和风险偏好上升均构成利好，但政策放松不达预期带来的流动性冲击则构成利空。合并来看，我们仍然看好权益市场，中国的经济和盈利已经非常接近（甚至到达）本轮底部，未来的几个季度将迎来温和的上行周期，在政策未确定性转紧之前，流动性冲击带来的权益市场调整反而是加仓的机会。
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