大盘在2000点上下低迷，下半年应如何投资？有专业投资经验的机构调研无疑是一个风向标。

　　从5月至今的中报前后时期，机构调研开始密集。21世纪经济报道记者根据深交所互动易披露的公司调研记录，统计机构集中关注的行业和个股，试图勾勒出机构调研图谱。

　　在过去两个月里，各大机构研究员们四处奔走，仅深交所上市公司便调研了近600家，但最为青睐仍为科技股。

　　而具体到个股，机构最青睐的公司则颇令人意外。调研记录显示，与房地产业相关的广田股份(002482,股吧)(002482.SZ)最受宠，有多达61家机构上门调研。

　　此外中兴通讯(000063.SZ)、比亚迪(002594,股吧)(002594.SZ)、京东方(000752.SZ)、苏宁云商(002024,股吧)(002024.SZ)及金风科技(002202,股吧)(002202.SZ)、龙源技术(300105,股吧)(300105.SZ)等，也为热门调研对象。

　　此外，21世纪经济报道记者发现，在上市公司座上宾里，出现了越来越多外资身影，而其眼光跟国内机构大不一样。例如苏宁云商和中兴通讯调研记录显示，前去调研机构里一半以上是外资。

　　机构调研百家科技公司

　　“现在买科技股需要的是勇气。”北京一位私募人士表示对科技股长期看好，但在中报业绩不理想及IPO重启影响下，高市盈率可能会受到压制和挤压。

　　不过科技上市公司仍是门庭若市。据记者统计，5月至今，机构调研的近600家上市公司里有100多家是科技公司，主要是电子、通信及软件信息服务等。

　　例如，因平安城市、智慧城市再掀高潮，关联概念股就吸引机构频频到访。如英飞拓(002528,股吧)(002528.SZ)、大华股份(002236,股吧)(002236.SZ)、安居宝(300155,股吧)(300155.SZ)、华平股份(300074,股吧)(300074.SZ)等。而机构调研的问题，也主要集中在公司是否参与平安城市建设以及取得订单情况等。

　　事实上，一季报显示，社保组合、南方基金、广发基金、泰达宏利等机构已现身平安城市概念股前十大股东，如大华股份、海康威视(002415,股吧)(002415.SZ)等。而相关概念股在上半年表现也很强劲。

　　而机构对此行业依旧看好。7月9日，民生证券的一份研报表示新一轮平安城市建设中，行业价值链下移，应用集成商话语权增加，安防行业将进入新一轮景气周期。

　　除了科技股外，医药股仍是机构传统的香饽饽，如千红制药(002550,股吧)(002550.SZ)、达安基因(002030,股吧)(002030.SZ)、海普瑞(002399,股吧)(002399.SZ)等。

　　“目前医药行业里我们主要配置的就是基因和生物相关股。”北京某基金经理表示。

　　而在新兴产业冲击下，能进入机构目光的传统行业只剩下化学品制造公司。如化学纤维制造业的泰和新材(002254,股吧)(002254.SZ)、恒逸石化(000703,股吧)(000703.SZ)、澳洋科技(002172,股吧)(002172.SZ)等，还有跟农业相关的农药股红太阳(000525,股吧)(000525.SZ)、生产橡胶助剂的阳谷华泰(300121,股吧)(300121.SZ)及有机硅室温胶和制胶的硅宝科技(300019,股吧)(300019.SZ)等。

　　密集调研5股

　　有趣的是，机构每年就会无意中托出一个“大众情人”股。

　　去年的机构调研“第一股”酒鬼酒(000799,股吧)(000799.SZ)涨势曾如此喜人，如果不是黑天鹅事件，其现在股价或是另一番行情.

　　因此，谁是机构调研第一股仍是焦点。

　　根据21世纪经济报道记者统计，5月以来广田股份成为机构最热衷去调研的公司。前去调研机构多达61家，几乎是清一色的大型内资机构，包括中信证券(600030,股吧)、广发证券(000776,股吧)、华夏基金、博时等。

　　“广田股份是公认的”白马股“，也是装饰业龙头之一。”一位在5月前去调研的某机构人士对记者表示，当时一块去调研的人很多。他认为，虽然有房地产调控影响，但对公司的影响会有个体差异。

　　而21世纪经济报道记者发现，多位从广田股份调研归来的券商人士纷纷发布研报，绝大部分是买入、增持、推荐等。而从股价表现看，广田股份在5月底曾达26.85元的高点。

　　排在广田股份后面的宠儿是中兴通讯，其吸引高达60家机构。而跟广田股份不同的是，中兴通讯是彻头彻尾的外资青睐股，60家机构中有33家是外资。

　　排名第三的比亚迪也是外资青睐股。近两月来有59家机构前去调研，而里面有30家是外资机构，如摩根士丹利、美林证券等。

　　与此相应的是，在大盘低迷的情况下，从4月开始比亚迪股价再度上攻，从20元左右最高涨至39元左右，翻倍增长。

　　排名第四和第五是京东方A和苏宁云商，分别是43家和35家调研机构上门。

　　而苏宁云商35家调研机构里，有19家也是外资机构，其中有老虎太平洋(601099,股吧)资本、里昂证券、摩根大通等。

　　“未来苏宁云商会三条腿走路，更多产品、流量和体验。”一位长期关注苏宁云商的私募人士表示，以前觉得其业绩释放将会在2014年，但现在感觉会在今年下半年。

　　不过与机构密集调研相反的是，苏宁云商的股价一直跌跌不休，最低曾到4.5元。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　广田股份调研简报

　　研究机构：东北证券(000686,股吧)日期：2013-06-14

　　我们近期调研了公司，并就关心的问题进行了相互交流。

　　整体来看，前5个月新签订单情况良好，保持平稳增长态势，同时考虑到公司12年底结余订单较多，预计今年业绩有望保持较快增速；从订单结构来看，公司前几年业务以住宅精装修为主，但公司也在积极调整业务结构，加强公装业务发展，去年公装比例基本占到一半左右，今年以来新签订单中公装比例进一步上升，目前约占2/3左右，主要以高档酒店和商业综合体为主，同时在轨交、医院学校、博物馆所等市政基础设施方面也有亮点，住宅精装修约占1/3左右。 事业部制改革稳步推进，区域业务布局更趋完善。去年纳入改革范畴的分公司9个，事业部11个，今年有望再推2家，事业部制改革对于加强分公司属地化建设，提升属地竞争力，加强成本费用和绩效考核力度作用明显。从区域业务发展来看，公司在巩固华南区域优势的同时，华东、华北、西南区域发展势头也良好。目前来看，事业部制改革对于推动公司公装业务的发展也有一定成效。

　　并购整合以完善和加强区域优势和产业链优势为导向。公司去年收购成都华南装饰60%股权，进一步加强公司在西南区域业务渗透；收购深圳方特51%股权，投资深圳新基点智能技术，则通过加强幕墙业务和建筑智能业务来加强大装饰平台。我们认为未来装饰业务总承包趋势会进一步加强，对业务资质、产业链优势，资金优势要求更高，行业集中度有望进一步提升，有利于龙头企业份额提升。

　　关于恒大占比过高的问题。恒大和公司的战略关系具有历史渊源，而且这几年相互促进得到业务壮大，但同时公司也表示未来将通过发展和提升其他客户和业务占比来合理降低恒大比例。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.99元、1.30元、1.65元，目前股价对应PE分别为23x、17x、14x，我们维持“谨慎推荐”评级，建议股价调整时积极关注。

　　风险提示：新签订单低于预期；房地产调控风险；现金回款风险。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　中兴通讯：借助TD-LTE逐步改变市场格局

　　研究机构：华创证券日期：2013-06-20

　　独到见解

　　年底前国内TD-LTE 的牌照将会下发，至少两个运营商来承建TD-LTE 网络并运营，2014 年将会是国内TD-LTE 网络的建设高峰期。而国内TD-LTE 网络的规模建设运营会更好的推动TD-LTE 技术的国际化发展。这将优化中兴通讯在海外的市场格局。2013 /2014 年业绩反转确定性高，且具备很大的弹性。

　　投资要点

　　1. 年内至少两张TD-LTE 牌照的下发，将会推动确保2013/2014 年中兴通讯国内收入和毛利稳定增长。中国政府对于TD-LTE的强力支持，有利于TD-LTE 的国际化发展，这将推动中兴通讯提升海外无线市场占有率。

　　2. 国内市场格局进一步优化，为公司13 年-14 年利润提升打下良好基础。

　　3. 公司开始强化内部管理，加强费用率控制，并针对利益输出问题，回购高管在主要子公司的股份。

　　4. 全球通信设备厂商的格局将会进一步优化，从长期来看，中国厂商的全球地位和市场份额依然会逐步提升。

　　我们预测公司2013 年、2014 年、2015 年收入分别为925 亿，999 亿，107 亿， 净利润分别为24.23 亿，34.88 亿，41.79 亿，对应的EPS 为0.70 元，0.99 元， 1.18 元，从暂不推荐到上调到"推荐"评级。

　　风险提示

　　1. 国内LTE 牌照下发延迟，中国移动LTE 招标推迟。

　　2. 海外收入持续下滑，国内智能手机销售收入下滑严重。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　比亚迪：传统汽车业务才是公司真正看点

　　研究机构：齐鲁证券日期：2013-07-03

　　投资要点

　　Tesla 热潮席卷A 股市场，但是我们认为其富人的“玩具”这一地位短期将不会改变。同时我们认为比亚迪在电动汽车技术上的储备要胜过Tesla，在电动车方面的发展前景甚至好过Tesla，但即使这样，我们认为，新能源汽车无法成为比亚迪业绩的主要驱动因素。未来无论是中央新能源政策或是各地政府新能源扶持计划的出台或许都将催生比亚迪E6 以及K9 在公共交通领域一定的增量需求，但是要让E6 或F3DM 等达到月销接近4000 台这样的乘用车入门水平我们认为几无可能。3-5 年内电动车之于比亚迪更重要的是促进BYD 品牌形象的提升从而拉动公司传统汽车的销量，以及为未来新能源汽车可能的发展奠定研发基础，探索前进的可能和寻找最佳路径。

　　我们看好比亚迪的传统汽车业务发展：在经历了2011 年以来两年的经营阵痛后，比亚迪的传统汽车业务正在走向正轨并进入加速发展的状态。此次我们重点关注比亚迪传统汽车业务在以下几个方面的进展：新产品稳步推出，产品结构上行，量增价涨：我们认为2013 年在新车型带动下，比亚迪全年销量有望增长22%，两款主力车型速锐和思锐2013 年月均销量有望分别达到11000 和4500 台；在这两款价值较高的车型带动下2013 年公司均价有望提升10%以上。

　　核心零部件技术不断加强，产业链各部分的产能建设导致毛利下降，但将极大程度促进公司造车能力提升。比亚迪近年来在研发上的投入超过80 亿元，其中绝大部分流入了发动机及变速箱这两大核心领域。从目前达成的结果来看，比亚迪发动机无论从覆盖的排量范围还是技术路线的种类上都远优于自主品牌竞争对手。同时作为垂直一体化程度较高的企业，包括内饰、座椅等相当多的环节比亚迪与主流合资品牌均有较大差距，但我们看到公司毛利在ASP 提升的大背景下基本没有发生变化（甚至略有下降），产业链这些部分的建设投入是这背后主要原因，虽然短期影响业绩但长期将极大程度提升公司造车能力从而提升公司市场占有率及竞争力。以我们理解的长期和短期发展的确定性来看，比亚迪和长城是目前自主品牌的领先者。

　　我们预计 2013 至2015 年公司手机代工业务的毛利分别为51、56、62 亿元，在主营利润中的占比保持在28%左右，继续为公司贡献稳定的业绩增长。我们预计2012 年将是公司二次电池业务的低谷，2013 年开始恢复增长，但增速慢于公司其他两个业务板块，我们预计2013 到2015 年该部分毛利分别为5.2、5.7、6.3 亿元，到2015 年在主营业务当中的比重下降至5%左右，对公司业绩影响逐步变小。

　　我们预计公司 2013-2015 年收入分别达到573、675、734 亿元，同比增长22%、18%、9%，净利润达到16、26、33 亿元，对应每股收益为0.68、1.1、1.38 元。我们看好公司传统汽车制造业务的持续增长，但公司目前股价对应2013 年动态PE 已经达到了52 倍，远超传统汽车企业10 倍左右的估值，因此我们首次覆盖公司，给予“持有”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　京东方A：云开雾散，大展宏图

　　研究机构：德邦证券日期：2013-06-03

　　近日我们到公司做了实地拜访，同时利用公开资料开展了研究，要点如下：

　　公司产线目前一直处于满载的状态，从去年上半年开始就处于满载的情况。

　　目前，京东方拥有一条月产能为4.5万片玻璃基板的第4.5代TFT-LCD生产线（成都）、一条月产能为7.5万片玻璃基板的第5代TFT-LCD生产线（北京）、一条月产能为10万片玻璃基板的第6代TFT-LCD生产线（合肥）、一条月产能为10万片玻璃基板的第8.5代TFT-LCD生产线（北京）。新产线为：一条月产能为9万片玻璃基板的第8.5代TFT-LCD生产线（合肥，建设中）、一条月产能为5.4万片玻璃基板的第5.5代AMOLED生产线（鄂尔多斯(600295,股吧)，建设中）、一条月产能为9万片玻璃基板的第8.5代TFT-LCD生产线（重庆，建设中）。四条产线的产能利用率100%，满载已经很长时间了。从去年上半年开始就满载。

　　产品主要包括TV类、移动类（PAD及手机），Monitor三大应用。产品占有比例分别为：TV类占比35-40%，移动类占比30-35%，monitor类占比20-25%。

　　TV类：主要供给五大客户：三星，LG，松下，索尼等。目前公司对于32寸以上的产品比例，约为50-60%。但客户需求更多32寸的产品，对于京东方公司的主动战略而言，希望加大48寸，55寸产品的占比。就市场上32寸TV产品而言，TCL的市场占有率最大。Monitor类:客户基本覆盖全球所有IT厂商，HP，宏基，长城等，但目前这方面产品的策略在压缩，因为产品毛利率低，处于维护客户但不发展的阶段。

　　移动产品：包括PAD及手机产品，主要是6代线在出产品，平板产品约60%供给三星的GALAXY系列产品.国内品牌如联想厂商也在客户行列。国内平板今年预计超过50%的增长，白牌客户维持30%的出货量。手机主要供给给三星、联想、中兴及华为厂家。

　　迎合市场需求，加大高世代线转做手机产品的比例。

　　把更多的高世代线转做手机，是针对市场需求，目前公司一部分手机产品是供给三星公司，一部分是供给国内华为中兴及联想公司。公司6代线将有70%产能转为手机小尺寸产品，目前，手机出货为1800-2000万片，下半年调整后，出货量将提高20%。

　　加强供应链管理，加速本土化供应能力，提高国内本土供应商的采购比例，降低成本。去年公司在供应链的建设方面，取得了一些改变，去年材料成本下降15%。

　　京东方对原材料的品质要求比较高，目前，在主要原材料上如玻璃、液晶材料、偏光膜方面，都在和大陆本土厂商合作中，且有的材料商已经列入京东方供应商的名单，在玻璃供应上大陆有两家合作公司，如彩虹股份及宝石A两家供应商，均集中在小尺寸如4.5及5.5代线上，对于京东方的整体供应量贡献不到其10%的比例。偏光膜厂家康得新(002450,股吧)还在和京东方实际接触中，一旦引入，对于公司的成本将有较大的利好。

　　规模效应体现，盈利能力显著增强。

　　公司北京8.5代线1季度产能较去年同期产能爬坡时大幅提升，规模效应体现，在产品方面，公司在智能手机、平板电脑上大量出货，向附加值较高的中小型化移动电子产品结构调整效果显现，盈利能力显著增强。

　　优化产品结构，毛利率继续提高。

　　公司目前一直在优化产品结构，提高技术创新力，去年产品综合毛利率为12%，而业界平均毛利率为10%，LG毛利率为12%，13年一季度公司毛利率为21%，预计全年同比将超过去年。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　苏宁云商： 增持基于多方面考虑，彰显决心和信心

　　研究机构：广发证券 日期：2013-07-02

　　增持基于多方面考虑

　　本次增持基于多方面考虑：1）从长期看，公司股价被低估，但这建立在公司成功转型基础上，本次增持也彰显股东对公司转型成功的强烈信心；2）公司股权质押比例已达到61%，考虑到部分补充质押，预计股权质押比例已经达到70%以上，随着股价下跌预计部分之前质押股权陆续需要补充质押，因此，增持也有利于提振投资者对股价信心，降低补充质押比例；3）12年7月弘毅以12.15元/股，出资12亿元参与定向增发，锁定3年，如今已过将近1年，而股价仅为当初增发价的41%，预计也有较大压力。

　　多措施助推转型发展

　　公司于6月8日宣布线上线下同价，这充分显示公司股东及管理层对公司转型的决心，也为线上线下协调发展扫除部分障碍。我们认为线上和线下具体产品型号等重合度在30%左右，而且同价产品基本为实体本身盈利能力相对较差产品，因此同价对公司毛利率杀伤力并没有市场预期那么大，但实体体量较大，业绩对毛利率敏感性较高，因此在转型期间公司也将面临较大压力。公司 “物流云”的全国物流已完成50%的建设，到2013 年底累计建成并投入使用的物流基地将达到24 个，含规划建设的数量则达到37个。物流不仅是仓储运输等硬件平台的建设，还包括信息化管理、大规模物流人才储备、供应链信息化管理等一系列配套能力的建设，为公司长期发展奠定基础，但公司在页面体验，POP发展以及品类上仍待提升。

　　盈利预测及投资建议

　　电商正处于混战时期，竞争压力加大也为公司提供并购整合机会。公司长期竞争力在于对供应链整合、云服务、POP平台以及物流体系的建设，公司正经历痛苦转型，业绩压力较大。暂时维持2013-2015年EPS预测：0.21，0.18，0.18元，公司合理价值6.0元，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：闭店数量持续增加，易购亏损大幅增加。

　　（《证券时报》快讯中心）

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