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　　从5月26日到6月2日，南航JTP1从0.341涨到最高1.35元，短短6个交易日，涨幅高达296%。

　　6月3日，南航认沽权证暴跌26.86%，前一个交易日盘中一度出现短时暴涨成为这只末日权证回光返照的真实写照。

　　从6月3日到6月13日，南航认沽权证离截止交易只有8个交易日了。

　　假如南航认沽到期，则意味着迄今为止，由股改推出的“最后一只沽权”将告别市场。而由于券商回购注销导致的末日疯狂，也将成为未来一段时间内再难重演的奇观。

　　末日疯狂之缘由：券商回购注销

　　南航认沽权证本可以像一潭死水那样毫无波澜的平静“告别”。

　　然而，近期券商大规模集中回购，让其回光返照了一把。

　　统计显示，自5月19日以来，创设过南航JTP1的券商开始大规模回购注销，这是权证价格近期剧烈异动的根本原因。

　　据某交易行情系统公开信息披露，截至6月2日，26家南航认沽权证创设券商已有24家创设余额为零，市场上流通的创设权证交易份额从原来最多时的124亿份减少至29亿份，回购注销了95亿份，目前市场上流通交易权证份数仅为当初创设总量的23%。

　　深圳某资深权证玩家告诉记者：“南航认沽权证价格近期暴涨与交易总量迅速萎缩有关。”

　　国都证券对南航认沽权证价格异常波动表现根源的评价是：南航JTP1的大涨则与券商连日来的大规模注销有紧密关系，由于该权证内在价值为零，最后交易日为6月13日，目前仅有8个交易日，为高风险的末日轮，投资者如果在高价位跟风入场，势必被动加入到“击鼓传花”的游戏中，面临血本无归的风险，因此应尽量避免存侥幸心理盲目炒作。

　　那么，创设券商为什么会在目前大规模回购注销南航认沽权证呢？倘若严格按照契约，没有价值的权证是不必要回购的，而券商却用真金白银在目前价格大规模回购注销，其违反商业常识的行为又该如何解释？

　　记者在业内进行了一番调查，没有人能够给出一个肯定、完整又令人信服的解释，这些推测概括起来为，券商是在社会各界以及管理层的压力下做出的决策。

　　有业内人士指出，虽然目前尚无明确规定已创设份额必须买回注销，但券商对南航JTP1的持续注销可以说是势在必行，券商如果不对自己创设的份额买回注销，势必将进一步引发中小投资者的责难，加深二者的矛盾。

　　　但是并不是所有券商都会心甘情愿地这么做，国内某知名券商内部人士曾经对外放言：“我们为什么会用目前这么高的市场价格收购毫无价值的交易品种？按照权证契约约定我们根本没有这个义务。”

　　尽管不是所有人都内心情愿，券商大规模回购注销还是像外界预期的那样出现了，这在客观上为一些高风险承受能力的投资者提供了明显的博弈获利机会。

　　然而，这种类似刀口舔血的投机博弈，在南航认沽权证注销日子越来越近的情况下还能持续多久，还能够有奇迹发生吗？

　　“南沽奇观”到此为止？

　　在谈及南航认沽权证的获利机会和最终命运时，深圳的一位权证博弈高手十分肯定地告诉记者：“南沽不会再有奇迹。”

　　他认为，6月2日，上交所按照规定对南航认沽权证价格异动临时停牌，这对期望发“末日财”的买家来说是一个沉重打击，因为权证价格趋势瞬息万变，谁也无法知道复牌后的价格会涨会跌，这在客观上加剧了这些炒家的风险成本。此外，交易所的一些限制规定也在一定程度上有效抑制了投机卖家的买入力量。

　　据其介绍，权证交易帐户一个交易日买卖最高限额不能超过5000万，一旦达到这个标准就会成为限制对象，原本一个交易日可以无限次交易的T+0，对一些实力炒家来说可能就变成一日N次交易的限定。

　　他强调，南航认沽权证在最后一个交易日的价格会跌得很惨，任何南航认沽权证持有者都别妄想持有南沽还会有什么理论价值，因为这是一场从一开始就注定炒家必输的游戏。那么多券商从南航权证创设中赚了大把的真金白银，即使拿出很小的一部分钱也会把正股—南方航空(600029行情,股吧)的股价维持在行权价之上。

　　南航认沽权证到期日是6月20日，停止交易日是6月13日，它的行权认沽价是7.43元，只有到期日它的正股南航低于7.43元才会有行权的可能性。

　南方航空现在的流通股是10亿股，为了防止南航跌到7.43元以下，已经创设的券商完全可以拿出当时获得的盈利来托住股价，即使是接下全部流通股，也才74.3亿元。

　　而不少券商在创设过程中早已赚得盆满钵满，根据上交所的公开信息显示，包括中信证券(600030行情,股吧)在内的26家券商共创设了121.48亿份南航JTP1，保守估计，总获利应该不低于50亿，只要拿出部分盈利资金维持南方航空的股价，就可以避免行权。

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