近日在中欧国际工商学院主办的卫生政策上海圆桌会议上，上海卫生发展研究中心常务副主任金春林透露，近期受国家卫计委规划信息司的委托，承接了一个名为“鼓励社会资本办医模式研究”的课题。金春林表示，这也表明接下来会出台一些实实在在的、易操作的政策，而不只是模糊的口号式文件。

　　据第一财经日报报道，在破除以药养医体制和鼓励社会资本办医的政策大背景下，药企、医疗器械、实业以及金融业从业者纷纷收购医院，抢先布局下游产业链。复兴集团董事长郭广昌就称，要收购500家医院。

　　在大量收购民营医院的同时，资本的触角也伸向了公立医院。比如，11月4日康美药业(600518,股吧)公告称，与梅河口市人民政府签订《医疗产业战略合作框架意向书》，拟整体收购梅河口市妇幼保健院、友谊医院和中医院。这是首次有药企整体收编当地公立医院。

　　中欧国际工商学院医疗管理与政策研究中心主任蔡江南说，目前我国公立医院占医院总数的2/3左右，占床位总数的90%左右。由于公立医院在整个健康产业链中的地位，势必成为社会资本关注的焦点。

　　政策背景：

　　1994年,《医疗机构管理条例》,明确“国家鼓励多种形式兴办医疗机构”。

　　1997年，《中共中央、国务院关于卫生改革与发展的决定》明确提出“医疗机构举办以国家、集体为主，其他社会力量和个人为补充”。

　　2000年，《关于城镇医药卫生体制改革的指导意见》，提出“把医疗机构分为营利和非营利性两类进行管理”，同年国家有关部委联合下发了13个配套文件，为民营资本及外资进入医疗市场创造了政策条件。

　　2010年，《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》，提出“放宽社会资本举办医疗机构的准入范围、进一步改善社会资本举办医疗机构的执业环境、促进非公立医疗机构持续健康发展”。

　　现阶段民营医院特点：

　　1、数量增长快。我国民营医院出现于20世纪80年代，2000年后开始大规模发展。2002年我国民营医院为1823家，到2011年已有民营医院8440家，占国内医院总数的38.40%，民营基层医疗卫生机构接近45万家，占国内总数的48.84%。

　　2、规模偏小：截至2011年，我国民营医院中三级医院仅有49家，二级医院434家，合计占民营医院总数的5.72%，而公立医院中二级以上医院占比超过了54%，差距非常大。而从床位数来看，我国民营医院的平均床位数为55张/家，其中仅有12%的民营医院床位数达到100张以上，而公立医院的平均床位数为240张/家。

　　15药企“围猎”民营医院 资本逐利8万亿市场

　　据不完全统计，A股市场有15家公司涉足医院投资，分别是马应龙(600993,股吧)、康美药业、三精制药(600829,股吧)、益佰制药(600594,股吧)、贵州百灵(002424,股吧)、复星医药(600196,股吧)、福瑞股份(300049,股吧)、双鹭药业(002038,股吧)、华润三九(000999,股吧)、诚志股份(000990,股吧)、金陵药业(000919,股吧)、开元投资(000516,股吧)、独一味(002219,股吧)、广药集团、武汉健民(600976,股吧)。另外，还有不少药企正打算进入医院，拓展医疗服务产业、医院资产战略收购。

　　证券时报网（www.stcn.com）12月18日讯 【概念股】

　　复星医药6.93亿收购禅城医院60%股权

　　10月9日晚间消息，复星医药（600196）公告，公司董事会审议通过关于投资佛山市禅城区中心医院有限公司（以下简称“禅城医院”）的议案，同意复星医药全资子公司上海医诚医院投资管理有限公司（以下简称“上海医诚”）与谢大志、李德超、佛山市联达纺织实业有限公司（以下简称“佛山联达公司”）及北京仁智医院管理有限公司（以下简称“北京仁智公司”）签订《股权转让协议》，由上海医诚出资不超过人民币69,300万元，受让禅城医院60%的股权；同意上海医诚与谢大志、禅城医院签订《股权质押协议》，由谢大志将其本次转让后持有的禅城医院4.695%的股权（相当于其在禅城医院出资额的人民币234.7552万元）出质给上海医诚，为原股东依据《股权转让协议》办理佛山市禅城区中心医院事业单位清算、注销登记义务及因此而产生的费用及损失等提供担保；并同意并授权公司管理层或其授权人士办理与本次转让有关的具体事宜。

　　禅城医院系经佛山市禅城区人口和卫生药品监督管理局批准设立的营利性医疗机构，其前身为佛山市禅城区中心医院。截至2011年12月31日，原医院的总资产为人民币61,911万元，所有者权益为人民币38,734万元，负债总额为人民币23,177万元；2011年度，原医院实现医疗收入人民币45,585万元，实现结余人民币3,781万元。

　　根据原医院管理层报表（未经审计），截至2013年6月30日，原医院的总资产为人民币66,584万元，所有者权益为人民币32,638万元，负债总额为人民币33,946万元；2013年1至6月，原医院实现医疗收入人民币28,027万元，实现结余人民币5,178万元。

　　禅城医院系三级甲等医院，其学科建设水平和人才队伍素质较高，逾200万人次每年的高门诊量取得了较好的区域市场占有率。原医院经过改制后实现了快速发展，并摸索出一套有效的医疗机构和医务人员管理经验，积累了一大批专家人才和医疗管理人才，不仅为其自身发展积累了资源，也为今后在珠三角地区外延式发展奠定了基础。

　　本次转让完成后，禅城医院有望成为复星集团在广东省的区域医疗中心和华南地区未来综合性医疗集团的母体，并成为集团其他成员医院提升医疗管理、医疗技术和医疗服务水平的培训基地。本次转让有利于进一步强化集团的医疗服务业务。

　　（证券时报网快讯中心）

　　在国家鼓励民营资本开办医院的背景下，民营资本掘金8万亿健康服务业。在A股二级市场上，则掀起民营医院概念股热潮。康美药业（600518）适时的收购医院，分食民营医院市场大蛋糕。

　　11月4日晚间，康美药业公告称，公司与梅河口市人民政府签订《医疗产业战略合作框架意向书》，拟整体收购梅河口市妇幼保健院、友谊医院和中医院。

　　据协议，并购完成后，公司将独立拥有上述三家医院的资产处置权、经营权、人事管理权，并原则上同意整体接收原有在职职工。公司后续对三家医院在基建、科室建设、设备购置和人才培养等方面的资金投入总额原则上不少五亿元。而梅河口市人民政府在对上述三家医院原有财政拨款政策不变的基础上，结合国家相关政策，对公司在三家医院的基建、科室建设、设备购置和人才培养等方面的工作进行专项资金扶持。

　　日前，国务院公布《关于促进健康服务业发展的若干意见》：“2020年左右力促健康服务业达到8万亿元的市场规模。” 在该意见中，“健康服务业”的概念首次被提出。健康服务业可享受高新技术企业税收优惠政策，并鼓励社会资本开办医院，非公立医疗机构和公立医疗机构将受到同等对待。

　　上周，民营医院蓝皮书发布：“统计显示，中国民营医院总数首次突破万所，同比增长了14.69%，占全国医院的比例超过四成，但诊疗人次和入出院人数仅达到全国医院的十分之一。”由此可以看出，民营医院的规模仍偏小，医院诊疗服务能力还处于弱势，未来仍有较大发展潜力。

　　民营医院发展的“春天”将来临，上市公司纷纷收购民营医院。10月28日晚间，独一味公告，拟收购四川邛崃福利医院100%的股权。10月9日晚间，复星医药宣布将不超过6.93亿元的价格收购佛山禅城医院60%股权。10月16日晚间，贵州百灵公告将收购贵阳市天源医院100%股权，并以超募资金2500 万元对其增资。

　　康美药业此前已投建普宁康美医院。此次康美药业收购三家医院，加码民营医院，有望分食8万亿大蛋糕。

　　A股二级市场上，民营医院概念股被热炒，自7月1日以来，多个股涨超50%。

　　近几年，康美药业不断探索和布局中药全产业链的大健康模式。通过战略转型和战略投资、产业资源整合等形式，康美药业积极投资和发展了原药材供应、中药新药、药材成分提取和药食同源产品、医药现代物流、医药诊疗等中药上中下游产业，已打造出具有康美特色的“中药材中药饮片医院”的中药全产业链模式，并基本完成中药材种植、药品保健品加工、仓储、物流、医药贸易交易平台、终端销售、医疗服务的健康大产业格局。

　　对于贯穿重要产业链的上、中、下游的康美药业来说，此次进军民营医院领域，可以最大限度的整合资源。第一创业研究员吕丽华认为：“作为中药全产业链服务提供商，康美药业不仅掌握了全产业链的各个关键环节，还将通过打造资源整合平台，整合产业链各个环节的参与者，为客户提供全面完整的涵盖健康检测、健康评估、健康指导、养生保健、就医服务等健康管理服务，提供包括贵细滋补类食品、保健食品、中药材、中药饮片、医疗器械等大健康领域的产品，并且通过与保险（放心保）机构合作，为客户提供健康保险等增值服务，实现对客户健康服务需求的"一站式"健康管理服务。”

　　财报数据显示，康美药业2013年前三季度实现营业收入94.77亿元，同比增长20%；净利润13.87亿元，同比增长38%。其中，第三季度实现净利润4.42亿元，同比增长48.25%，略超预期。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：国金证券(600109,股吧)日期：10月31日

　　业绩简评

　　开元投资

　　2013 年1~9 月/7~9 月实现营收、归属母公司净利润以及扣非净利润25.74 / 6.95、1.06 / 0.14 以及1.25 / 0.32 亿元，同比增长4.14%/3.7%、2.54% / 42.75% 和41.24% / 163.69% ；EPS 0.02 元，同比增2.78%，符合预期。

　　经营分析

　　三季度扣非同比增163.69%，主因商业主力店装修基本完成和高新医院进入利润上升通道；年底业绩拐点的到来可基本确立。

　　商业部分，主力门店钟楼连续2 年的内部全面装修，如期赶在“十一”黄金周前基本完成，最后6-7 层的装修已对营收影响不大；而西稍门店和宝鸡店从中报起即已开始贡献正利润；

　　钟楼店重装过程中，处置作废老旧资产抵消利润2500 左右，导致净利润增速41.24%而远低于扣非净利的163.69%。

　　高新医院，料将延续上半年利润升势，贡献超过公司净利润总额三成。

　　上半年高新医院实现营收/净利润2.05 亿/2733 万元，去年同期是1.81亿元/1850 万元，同比增长13%/49%，净利润率提升高达31.5%，确认进入快速增长期。；三季报没有细分盈利的公布，研报预测，高新医院将延续上半年利润升势，并在全年贡献超过公司净利总额一半以上。

　　圣安医院，土地获得，动工在即：未来定位高端、就近还将拥有三星园区2 万多外籍人士的圣安医院在近期成功拿地20 万平米；公司在医院集团化扩张的道路上，更前进了一步。

　　盈利调整

　　研报维持公司2013、14、15 年实现营收34.7、41.4、49.4 亿元，净利润1.3、1.64、1.95 亿元, EPS 0.182、0.23、0.273 的盈利预测；其中商业贡献EPS 0.105、 0.14、0.173，医院贡献EPS 分别为8、9、10 分。

　　投资建议

　　研报认为，开元集团将在明年迎来业绩向上拐点，后续增速可期；给予目标价位7.1 元，对应商业25 x 和 医院40 x 14EPS ，维持增持评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：华泰证券(601688,股吧)日期：10月17日

　　金陵药业

　　是目前A股市场为数不多的拥有综合性医院资产的公司。公司自上市以来营业收入稳步增长，进五年复合增速大约为9.73%。但净利润增长波动较大，主要原因在于公司业务多元化，相对较为复杂。公司主要利润贡献来自脉络宁和宿迁医院，研报估算对于净利润贡献分别为50%和35%，预计2013 年医疗服务部分对于净利润贡献将会进一步提高。

　　三方合作办医样本，政策扶持民营资本办医典范。研报认为公司的价值集中体现在医院资产上。研报认为宿迁医院更为重要的作用在于提升公司估值。目前的医改方向上，制药企业始终受到价格下行影响毛利率的风险，而医疗机构则完全没有该方面的顾虑。医院在整个医药体系中始终处于最为强势的地位，政策风险相对于制药企业要小很多，经营质量有足够的保障。同时公司与2012 年7 月份收购仪征医院，表明公司在医疗服务方面的扩张规划。研报认为当公司医疗服务对利润占比越来越大之后，有望迎来业绩估值的双重提升。并且，一旦未来成功晋升三甲，医院的盈利能力有望得到进一步提升。

　　营销策略保守，脉络宁增速缓慢。脉络宁注射液是公司业绩的主要贡献来源，该品种为国家基本药物，在临床中使用已经得到时间检验，在脑血管领域有着非常广泛的用药基础。但受制于上市时间较早，产品价格定价相对较低，市场推广等经费无法给与足够的支持，因此该品种近几年来增速缓慢。但考虑到中国人口老龄化加速，心脑血管用药刚性需求依然处于上升期。研报估计近几年公司该产品增速可能维持在10%左右。研报认为去年已经是经营低点，2013 年将会逐步走出低谷，在上半年部分厂房改造的情况下，上半年销售依然与去年基本保持持平，研报认为下半年将会迎来小幅增长。

　　盈利预测与估值：研报预计公司2013-2015 年业绩分别为0.36、0.44 和0.51 元，对应估值为24、20、17 倍，考虑到国家鼓励民营资本办医，未来医院收购脚步可能会有所加快，上调评级至“增持”。

　　风险提示：脉络宁恢复增速不达预期；宿迁医院净利率回升较慢；当前股价短期偏高，有一定回调风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　研究机构：国泰君安日期：10月16日

　　公司凭借引入开创性的肝纤维化无创诊断技术、以及医疗服务领域的布局，已初具慢性肝病患者管理平台的雏形。

　　投资要点：

　　核心观点：公司凭借开创性的肝纤维化诊断技术、以及医疗服务领域布局，已初具慢性肝病患者管理平台的雏形。由于业绩受虫草原料成本所累，市值低估，随着成本问题解决、诊断仪器业务的拓展，公司价值有望在2014年开始修复。预计2013-2015 年EPS 0.15/0.61/0.90 元，考虑业绩处于恢复阶段，首次覆盖给予12 个月目标价24 元，相当于2014 年39 倍PE。

　　Fibroscan 设备：开创肝纤维化无创诊断的蓝海。(1)Fibroscan 作为肝纤维化无创诊断的新兴技术，已得到全球权威学界的认可，被纳入多种慢性肝病的诊疗指南，未来有望逐步成为肝纤维化诊断的全球共识。(2)预计未来3 年Fibroscan 诊断设备将保持30-45%的高速增长，2013 年有望贡献净利润约5000 万。

　　仪器带动药品：复方鳖甲软肝片面临二次拓展机遇。(1)软肝片是肝纤维化领域中药独家品种，Fibroscan 设备的全面铺开将直接促进软肝片的销售提速。(2)成本问题有望在未来3 年分步解决：公司提价方案已通过内蒙古发改委，待国家发改委批复；原材料替代研究正在推进，有望于2015-2016 年完成。

　　更远大的未来：慢性肝病患者管理平台。从更长的发展视角看，公司将从仪器销售+药品销售的传统模式，变革为慢性肝病患者的管理平台，绑定这一庞大人群的诊断、用药、病程检测管理等各个环节。公司目前已从2 条途径布局：一方面通过Fibroscan 数据累计，推进无创诊断标准的构建；同时通过医院合作，探索慢性病管理模式。

　　风险因素：原材料价格风险；仪器美国市场拓展风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　10月28日晚间，独一味（002219）公告，公司拟收购李聂辉、王健忠、张继斌持有的邛崃福利医院100%的股权。2013年10月28日，独一味与李聂辉、王健忠、张继斌签署《股权收购意向书》。

　　公告显示，邛崃医院经营内科、外科、妇科、麻醉科、急诊科、预防保健、医学检验科（临床体液、血液专业、临床生化检验专业）、医学影像科（X线诊断专业、超声诊断专业、心电诊断专业）。2012年邛崃医院实现净利润300.88万元，2013年1-9月实现净利润430.83万元。

　　独一味表示，拟收购邛崃医院股权是基于独一味公司进一步拓展医疗健康产业的发展战略要求，有利于提升公司盈利能力和可持续发展能力，对提高公司整体收益水平将发挥积极的作用。

　　STCN解读:独一味并购华济药业 进军中药饮片

　　9月25日晚间，独一味（002219）公告称，25日公司与李拓、曹作彬、李聂伟签署《股权收购意向书》，拟收购李拓等三人合计持有的华济药业100%股权，进军中药饮片产业，完善多元化产业布局。

　　华济药业经营范围为中药饮片、毒性中药饮片、农副产品销售。截至2013年8月30日，华济药业总资产为5877.19万元，净资产为1400.72万元；2012年华济药业营业收入为1455.12万元，净利润128.27万元；2013年1-8月，华济药业营业收入为2925.62万元，净利润为582.84万元。

　　独一味称，收购华济药业是基于独一味公司进军中药饮片、布局大健康产业的发展战略要求。资料显示，近年来我国中药饮片销售收入高速增长，2007年-2010年增速都保持在30%以上，超过我国医药行业的平均增速。

　　近年来，独一味通过外延式扩张，寻求多元化发展。据此前公告，独一味通过受让白山市三宝堂生物科技有限公司100%的股权，进军保健品领域。三宝堂是一家以长白山丰富的特产资源为依托，专业生产绿色食品、保健品为主的民营企业。该公司已开发出吉珍三宝品牌六大系列产品。

　　另外，独一味还收购了成都平安医院肿瘤业务等4家医院，进军医疗领域；推出独一味牙膏，进军日化领域；与美国公司Apexigen公司签约，涉足抗癌的单克隆抗体类药物，进入生物医药领域。

　　目前，独一味收入主要来源于独一味系列。2013年中期，独一味实现营业收入3.12亿元，同比增长88.7%；净利润1.04亿元，同比增长202.05%。

　　9月25日，独一味报收20.3元，跌0.29%。

　　（证券时报网快讯中心）

　　基于对中药饮片市场的需求，贵州百灵（002424）拟变更超募资金投资项目“胶原蛋白果汁饮品（含中草药草本植物功能饮料）”，改为“中药饮片生产线及仓库建设项目”。

　　11月1日晚间，贵州百灵公告，公司2012年下半年开始进入饮料行业，公司董事会经分析和总结，认为原募集资金投资项目建成后如要达到该项目的预期收益具有较大的难度。为实现募集资金的最优化投入，实现股东利益的最大化，因此决定本次募集资金投资项目的变更。同时，公司产品“爱透”牌胶原蛋白果汁饮品及“火透”牌凉茶饮品现为代工生产，目前代工生产厂家的生产能力充足，能够满足公司的需要。

　　贵州百灵认为，公司上市以来发展速度较快，对中药饮片需求量也逐年上升。2012年，公司对外采购中药饮片近万吨，涉及虎耳草、山金银花、吉祥草等中药饮片超过100种。从成长性看，公司主打产品银丹心脑通软胶囊进入国家基本药物目录（2012版）预示着产品未来五年的增长速度较快，金感胶囊、咳速停胶囊等主要盈利产品也步入稳定发展阶段，二线产品也得到逐步发展，因此，公司对中药饮片的需求仍将继续上升。

　　基于上述原因，贵州百灵决定将募投项目“胶原蛋白果汁饮品（含中草药草本植物功能饮料）”变更为“中药饮片生产线及仓库建设项目”，投资总额将由39503.87万元调整为13082.9万元，投资总额包括原项目投资的7551.21万元预付土地款及建设饮片厂和仓库的5531.69万元。

　　“中药饮片生产线及仓库建设项目”将新增一个中药材仓库与一个中药饮片加工车间，新增建筑面积4.2万平方米，新增中药饮片加工能力2万吨/年，项目建设周期为2年。项目建设投资为5458.72万元，其中固定资产投资5093.13万元。

　　今年5月，网民曾强烈质疑口服胶原蛋白的保健功效，央视等媒体也对此进行了报道。一时间，胶原蛋白产品前景黯淡，而此次贵州百灵变更募投项目或许也是迫不得已。从财务数据看，公司胶原蛋白产品表现一般。2013年中期，公司胶原蛋白所在的饮料及口服液实现收入268.66万元，仅占总收入的0.42%，相比2013该项目全年收入845.95万元，下降明显。

　　11月1日，贵州百灵报收21.4元，涨0.9%。

　　（证券时报网快讯中心）

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