券商集体进行公募化改造

2018年11月30日，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》对大集合产品进一步对标公募基金、实现规范发展的标准与程序进行细化明确，并给予了规范过渡期。

但实际上，资管大集合公募改造对所有券商来说并没有想象中的简单，因为接下来他们都需要面临产品净值化转型、调整产品投向、继续清理存续资金池业务等种种问题。

不过说干就干，如今券商资管大集合公募化改造已经进入了快车道。

中信证券：

公募化改造产品，一天狂卖46亿

要说公募化改造最火的产品，那咱们得说说最近搅动了整个公募江湖的中信证券。在资管新规及行业竞争愈加激烈的大背景下，中信资管的发展战略也在发生着改变，做大零售，已经被列入中信资管的发展战略。

中信证券第二只大集合公募化改造产品于11月4日开启销售，首日发售就创造了不俗业绩。单只产品全天销售额超过46亿元，其中内部系统销售额42.04亿元，新收购的广州证券4日销售额3.21亿元，四家银行加上两家互联网平台销售1亿多。

更值得注意的是，这只产品依然还有很大的销售空间。据了解，目前，外部银行渠道将于本月11号全面启动，包括中国银行、浦发银行、华夏银行、光大银行、民生银行、平安银行都会加入，而销售能力最强的招商银行，大概率于两周后加入销售。

当然，中信证券的公募化改造产品确实具有一些头部券商的天然加成，渠道优势、品牌影响力等都能使其获得不少助力。

东方红资管：

半日募集规模近30亿元，异常火爆

除了中信证券，东方红资管旗下的大集合转公募产品——“东方红启元三年持有期混合基金”也在昨日进行发售，投资门槛由原来的10万降到1000元。而开售仅上午半日，募集规模便已近30亿元，场面异常火爆，东方红资管也连忙宣告次日暂停申购。

不难看出，过往业绩稳健的券商大集合产品，在完成公募化改造后投资门槛大降，对投资者有着较强的吸引力，对于券商资管来说也有助于提高品牌知名度。

改造审批正在加速

除了以上两只改造后的基金外，不少证券公司也都正在行动中。今年8月中旬，东方红资产管理、中信证券、国泰君安资管成为券商资管大集合产品公募化改造的首批“尝鲜者”。此后，越来越多的公司拿到大集合公募改造的批文，且集中在一线券商资管。据不完全统计，截至目前，至少有8只产品顺利拿到监管批文，涉及5家公司，分别为东方红资产管理、中信证券、国泰君安资管、广发资管和中金公司，其中，中信证券、国泰君安资管和广发资管均有两只产品获批。

时间紧，任务重。在越来越多券商资管拿到大集合公募化改造批文的背后，是监管审批速度的加快。从目前从监管和市场环境来看，大集合公募化改造工作确实推动比较快，监管层也在加班加点。

据了解，大集合参公改造涉及对产品费率结构、期限、信息披露，甚至是公司内控制度、风控体系、系统运维等多方面的调整，是一个系统工程，但目前券商资管待改造的大集合产品数仍较多。

大集合或将成为历史

2013年以前，券商集合资管依据投资者人数和募资规模分为大集合产品和小集合产品。人数和规模无限制的限定性集合资管及非限定性集合资管归为大集合产品，人数低于200人、规模低于50亿元的限额特定理财产品属于小集合产品。

集合产品的具体优势，在于收费机制灵活、一般以投入自有资金、份额分级等方式设置“保本”机制。参照公募基金进行规范，产品吸引力可能会有所下降，但同时费率也会提高，门槛降低。

而随着券商资管大集合改造逐步落地，这十分有利于降低产品投资门槛同时提高宣传力度广度，有利于产品规模迅速增长。此外，大集合的公募化改造，或许意味着券商持有公募牌照壁垒将会削弱。

如今大集合的公募化改造意味着一些券商资管公司虽无公募牌照，但旗下有公募产品。参与者越来越多，在让所谓“牌照红利”贬值的同时，也能促进公募行业的优胜劣汰，有利于行业健康有序发展。

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