文/树高

老特又坐不住了，贸易大棒还未卸下，铆足劲又把金融重锤一股脑儿砸下来。

“限制美国对中概股的投资，包括要求那些在美国上市的中概股退市！”

华尔街曝出的消息杀伤力巨大，走势四平八稳的中概股开始集体大跌，一向走势稳健的阿里和京东，此时此刻沦为空头结伴闪击下的“难兄难弟”，分别创下5.91%和6.32%的跌幅。

该来的总会来，此时此刻美利坚“资本自由”的口号全然不顾，不惜拉下老脸，也要夹带着白宫下达的政治“任务”恶狠狠地掐一掐中国精英企业的命脉了。156家中概股公司，市值超过1.2万亿美元……如果真的被老特大手一挥而集体“除名”的话，后果真的难以想象。

特朗普最终会对这批莫名躺枪的中概股实行“株连九族”？在目前美国的决策体制下来看，概率比较有限。但更“巧合”的是，我国资本市场最近发生的一件大事，也紧密排列在这样的时间窗口……

01

前几天传的最沸沸扬扬的，莫过于港交所要约收购伦交所的事宜。事件伊始，伦交所的“礼貌拒绝”也符合多数投资者的预期，但这两天，据称港交所又把报价提高到98亿美金，甚至为此还在向某财团寻求70-80亿英镑的贷款支持。看起来，港交所对推进这一宗“超级并购”的愿望十分强烈。

这事儿与特朗普此番的举动有啥关系呢？其实，在此不妨先梳理下港股和美股的异同点：

1、两者都有中国顶尖的互联网公司，港股有腾讯，美股有百度、阿里巴巴，而这些龙头公司，都是中国互联网集团第一梯队的顶梁柱。

2、这些企业，几乎都是“大而不倒”，堪称中国经济的顶梁柱。由于体量原因，融资需求在整个股市中占比也比较高，无论在港股和美股市场，都是吸引资本向其“输血”的热门标的。

而如果道琼斯，纳斯达克都不再给其“开路”了，解决方案在哪里？按照现在的情况，大抵有两种方案：

PlanA: 回到港股。但显然，“固守城池”显然是不利于进一步发展的，港股的低流动性，低估值实在不利于这些公司的进一步发展。（今年港股IPO堰塞湖越来越严重，市场明显已经不堪重负，港股很多百亿级市值的股票一天的交易额才1000多万）

Plan B：回A股。这具有一定可行性，但仅限于财务状况良好，信披比较完善的企业。但A股IPO排队也要许久，互联网企业更加等不起，像蔚来，瑞幸这样亏损的企业在A股甚至都可能不满足首发上市的条件。（A股上市要求发行前3年的累计净利润超过3000万；发行前3年累计净经营性现金流超过5000万或累计营业收入超过3亿元；无形资产与净资产比例不超过20%）

剩下来的就是Plan C:“借道”伦交所。把一些优质的，已经不适合“待在美国”的企业带回家，并在资本市场赋予他们新的空间。在伦交所上市是个好的解决方案，既解决了港交所IPO堰塞湖的问题，又通过互联互通机制引入更多来自全球的资金配置中国优秀的科技企业，顺便，强化一下港交所自身的地位。

港交所地位提升了，对中国互联网企业的长远发展也会大有裨益。一方面，如果与伦交所联姻成功，港交所将兼具“试验田”和“防火墙”的独特角色，为人民币在相对开放、相对可控的环境中做到跟国际接轨创造了更多的条件。人民币不用再跟美元跟的那么紧，“一篮子货币”将会有更大的参考价值。

而人民币一旦从更深层次的国际化，能够促进中国国际贸易和投资的发展，我国上市企业业绩的抗风险能力会进一步加强，最终直接利好的，是我国的上市公司！（去美元化再添新战果！）

更重要的一点是，伦交所上市的大多是老迈的能源公司，颓态尽显，吸引不了“炒新”的资金！如果中国的优质企业去伦敦上市，显然比去敌对的老美更有胜算！（伦交所拥有全球最多金融机构投资者，“僧”多“粥”少，互联网企业将会“以稀为贵”）

02

联想到一件事，此前有外媒报道，阿里正在考虑在香港二次上市，计划筹集200亿美元资金，并最早于2019年下半年以秘密方式递交上市申请，目的是“融资渠道多样化，增加流动性”。

这样的话题虽然一再炒作，阿里也不予置评，但市场明显已经表明出了一种信号：阿里在美国资本市场的日子，可能并不那么“好过”。

阿里想回归港股，纯粹是出自资本市场兼容性的考量吗？肯定不是。这么多年，阿里即便在美国上市，也“不差钱”，没有受到过资本的冷遇。

但你再换个角度想想，掌握着国内十多亿人的大数据，这些数据随时都有可能遭到美国的监管，即便侥幸躲过被美国“除名”，后续要怎么防备美国“偷窥中国”的小算盘？甚至前车之鉴摆在那里，阿里如何避免步中兴、海康们的后尘？

有意思的是，港交所已经在去年发布IPO新规，允许双重股权结构公司上市，对于阿里这样的巨无霸企业而言，制度上的阻碍已经解除了。

识时务者，莫过于港交所，莫过于李小加！早在2018年，就预感到贸易战可能对中概股的不利影响，开始为中概股回归扫清障碍！2019年，又提出“收购伦交所”，给资本市场一剂强心剂！接下来，港交所还会给我们带来什么惊喜？我很期待。

最后，探讨一下我们所担忧的中概股的未来。

对那些正在申请赴美和拟赴美上市的公司而言，此刻的美国资本市场更加充满了政策带来的不确定性。即使特朗普的言语只是威胁而不会真的触发退市，时不时来自PCAOB的反垄断检查也够你喝一壶的。“赴美上市”的热潮恐将于一段时间内持续消退！未来的新兴企业，将从路径上不可避免地回归我国资本市场体系，叶落归根！

A股，在不远的未来，将不可避免拥有真正高质量的独角兽出现！

无论港交所收购伦交所是否成功，以及特朗普对中概股的“惩罚”到何种程度，这都是一个微妙的开始。一场中美的新角斗已经拉开帷幕。但你要记住，“退市”也好，“制裁”也罢，最后的赢家一定是中国。

因为中国的经济有自己的韧性，贸易战都没有吓倒我们的股市，金融战就更不足为惧，等到阿里，京东们回头之时，我们的核心资产，定价权将归于我们自己！

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