疫情致使全球资本市场出现罕见的暴跌，就连一向走势强劲的美国股市也是出现连续的熔断，这种情形让白发苍苍“股神”巴菲特也唏嘘感叹。
历史上曾出现过多次严重的全球性经济危机、股灾，这次的危机是不是和之前的有可比性、相近处?
与1929年情形相似
面对疫情给全球资本市场带来的暴跌，很多人用现在的情况来和2008年的次贷危机、1929年的经济危机做比较，究竟是哪个危机与现在有可比性呢?
我们先来看看基础数据。
从2月12日道琼斯指数最高点以来，美股三大股指跌幅均超过30%，股灾造成的市值损失，已经创出新的历史纪录。自从1987年股灾后设计了熔断机制以来，第一次熔断还要追溯到1997年10月27日，道琼斯指数暴跌7.18%。
也就是说，即使在互联网泡沫破裂和金融危机这种强度的大跌，也没有触发过熔断。从股市跳水的速度上说，这一次创造了新的纪录，甚至超过了1929年导致整个世界大萧条的那次股灾。
如果用下跌的幅度排列，当仁不让排在最前面的肯定是始于1929年的那次史无前例的股灾，从1929年9月到1932年6月期间，美国股市下跌了近90%。之后在罗斯福新政的刺激下，从1932年到1937年期间美股曾经有过一轮反弹。之后1937年3月到1942年4月期间，美国股市又陷入到更长的熊市，下跌60%。接下来就是距离现在最近的那次崩盘——2008年到2009年之间的“金融危机”，下跌56.8%。2000年到2002年期间的“互联网泡沫危机”以49.1%排在第四，排在第五的是1973年到1974年之间的“滞胀危机”。而最近被广泛传播的，导致熔断机制出台的1987年的股灾，最终只下跌了34%，只能排在第七位。
从持续时间上看，熊市持续时间最长的一次是1937到1942年，长达60个月。排在第二的是1946年到1949年，持续36个月。1929年到1932年的危机只排到第三，持续33个月。排在第四和第五的分别是2000年到2002年的“互联网泡沫危机”和1973年到1974年的“滞胀危机”。2008年的“金融危机”居然只以17个月排在第七。
富国大通投资研究部认为，本次股市下跌的背景与1929年、1987年以及2008年的股灾相比，有比较多相似之处。历史上的股灾都是大的历史事件所导致的，比如经济衰退、战争、债务危机等，背后的核心问题是经济增长失去了动力、财富分配两级分化、民粹主义抬头、贸易摩擦不断、终端需求下降等。
比如1929年的股灾，就是在工业革命后期生产力不断增强的同时，背后的生产关系出现了矛盾，工人收入增长得不到快速提升，贫富差距持续扩大。同时政府并未通过任何的手段去干预经济，期待市场充分有效可以自行修复，在表面的经济繁荣最终出现衰退的时候，就开始找各种外因，利用非合理的手段去解决内因问题。在29年经济危机的时候，美国一开始就在试图通过贸易争端、外汇等手段将风险转嫁给其他国家。我们这次看到美股暴跌的经济背景跟29年的时候似乎有共同的特点，而新冠肺炎病毒可能是压倒美股的最后一根稻草。
中信证券认为，目前很多研究将当前美国金融动荡的局面与次贷危机相对比，但二者之间存在较大区别。从危机的起点来看，2008年次贷危机起源于美国经济增速放缓和加息背景下的金融市场冲击，次贷市场的崩溃。本次美国面临的金融动荡则源于新冠疫情的全球蔓延而带来全球产业链受损，直接对实体经济产生了冲击。
重温史上最惨股灾
既然与1929年的股灾有可比性，我们就先来回顾一下当年的情形。
一切都来的悄无声息。
1929年10月24日，星期四。谁也不会想到这一天会被称为“黑色星期四”，永久记录在史册上。当时的人们还沉浸在股市连续上涨的狂欢中，丝毫没有觉察到危险已经悄然降临。
这一天的早晨，人们还在热议天天上涨的股票让自己的资产越来越丰厚。很多人相信今天的股市也会一如既往的上涨，因为此前美国到处是一片经济繁荣的景象，股市经历10年之久的大牛市。在刚刚过去的三个月中，美国钢铁公司的股票从165点上升到258点，美国通用汽车公司的股票更是由268点狂飙至391点。
当时通用汽车公司总裁说，“人人都应该富裕，我们每个人都是股东。”财政部长信誓旦旦地向人们保证：“这一繁荣的景象还将继续下去。”胡佛总统更是豪言：“我们正在取得对贫困战争决定性胜利的前夜，贫民窟即将从美国消失。” 直到10月22日最负盛名的经济学家、耶鲁大学经济学教授费希尔仍旧在《纽约时报》头条表示：“我认为股票价格还很低。”
早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1289.5万股。虽然当天中午多位银行家和财团老板决定出资托市，暂时稳住了股票价格，不过这只是暂时的稳定。
1929年10月25日，胡佛总统发表文告说：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。然而，24日的暴跌只是开始，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。
1929年10月28日，史称“黑色星期一”。当天，纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。
1929年10月29日，是世界投机史上不可忽略的日子，它被认为是对纽约证券交易所、股民乃至美国经济历史上截止当时为止最黑暗最具毁灭性的一天。一个交易日之中有1640万股票易手，价格几乎是垂直下跌，连股票行情自动显示器的刷新频率都差点跟不上股价数字下落的速度!整个交易大厅，卖主像一只只无头苍蝇在大厅里撞来撞去，期望能够找到买主。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。 这就是史上最著名的“黑色星期二”。
著名经济学家J·K·加尔布雷斯在他关于股票市场崩溃及前因后果的名作《大崩溃》中，对10月29日股票市场崩溃有一段著名的描写：
“崩溃的高潮终于在一九二九年十月二十九日这天来到了：在大风暴来临前的星期二上午十点钟，证券交易所大厅里的大锣勉强敲响了。大量股票投入市场，不计价格地抛售……出售的不仅是无数小商号的股票，而且大商号的股票也在抛售。……某种股票的行家发现自己一再被争相抛售股票的经纪人所包围，而且甚至简直没有人去考虑买进。……交易所的情况十分混乱……开盘后半小时内，交易量就超过了三百万股，到十二点钟时超过了八百万股，到一点半钟时超过了一千二百万股，鸣锣收场时，这一天疯狂交易达到了极端，以一千六百四十一万零三十股的最高记录收盘。……根据《纽约时报》的统计，五十种主要股票的平均价格几乎下跌了四十点。”
从10月24日至10月29日短短的几天中，道-琼斯指数一泻千里，跌幅达22%，创下了有史以来单日跌幅最大百分比;华尔街上令人心悸的股价持续下跌的势头直到11月才最终止住。到1932年，道-琼斯指数较1929年的历史最高点下降了89%。股市崩盘的危机直接导致5500多家银行倒闭，美国金融体系濒临瓦解，千百万美国人多年辛勤的积蓄付诸东流。
危险中的机会?
“大萧条”“滞胀危机”和“金融危机”其实对应的是美国经济的三次转型，第一次是工业化中期向工业化后期的转型，第二次是工业化后期向后工业化时期的转型，第三次是后工业化时期向信息化时期的转型。显然，目前人们面对美国股市这场看似由疫情引发的危机不能被我前面提到的第一种和第二种情况所概括。但是不是第三种情况呢，美国股市即将面对的是一场堪比大萧条、滞胀和金融危机级别的危机吗?现在还难以下结论。
有分析认为，美国不会走向经济崩溃的危机，有三个理由支撑：
1、池子：1929年美国全球化还不行，没那么大的池子，放水只能淹自己。现在可以淹全球
2、水龙头：1929年还是金本位，美元放水必须和黄金储备平衡。1971年美元和黄金脱钩后随便放水
3、控制水龙头的人：1929年的共和党还是很有信仰的，坚持小政府不干涉市场。经过1933年民主党罗斯福和2008年民主党奥巴马操盘，现在共和党也学乖了，也开始搞政府干涉市场。
所以，股市危机-银行危机-实业危机-经济危机，不会向后放任传导。
除了疫情发展的巨大不确定性，黑天鹅也好灰犀牛也罢，大多是之前已经有预测和分析的，不像1929年那次股灾来的毫无征兆。新冠和油价两只黑天鹅，加上美股连续10余年牛市这只灰犀牛，成为信心倒塌的三个因素。高盛发布的一份研究报告显示，美股当前的股市市值/GDP比率已突破200%，最新的市盈率已经非常接近30倍。而与之相匹配的是，在美上市的企业有40%处于亏损状态。股市的泡沫已经聚集到了非常高的水平。
90年来这三次大的危机都同时标志着美国经济发展进入新阶段，也就是说，真正的大危机实际上同时是一次大转型。危机既是过去一种发展方式不可持续的大溃败，也同时是一场新的发展阶段和发展方式的大确立的过程。中文把“危”与“机”放在一起其实表达的就是这个意思：经济危机就是经济转型，经济转型必定以经济危机的方式发生，这是市场经济的基本发展规律。
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