作者：杨阳
版式：邓尖
爱奇艺一直是中国长视频领域里的一个标杆。这几天研究了一下爱奇艺的2019年全年财报，感触颇深，长视频苦啊：所有的业绩指标看起来都很不错，但就是比2018年多亏了12个亿——2018年只亏了91亿。而根据招股说明书上的数据：爱奇艺2017年只亏了37亿，2016年是30亿，2015年只亏了25亿。
爱奇艺的亏损在逐年放大。
来看看具体数字，好消息是：爱奇艺全年总营收达到了290亿。其中付费会员是144亿，同比增长了36%，但广告收入持续下降，比2018年少了10.57亿，版权分销略增长了一丢丢——3.81亿。
小白不菜根据爱奇艺财报制表
不过，2019年的收入增速开始放缓，2018年的增速是44%，而2019年仅为16%。
显然各种成本是最大的问题——究竟是什么让爱奇艺一边收入增长，一边亏损扩大呢？
我们可以看到：2019 年全年，爱奇艺的主营业务成本是303亿，其中内容成本 222 亿元，同比增长 5%，在收入中占比 77%。与此相比，爱奇艺在2018年的收入是250亿，成本是271亿。
内容成本是最大的一块
内容成本微涨之外，大部分项目都还算是正常，随着收入的上涨，费用肯定也是要增加的，例如行政与营销费用，从2018年的41.67亿增长到52.36亿；研发费用从19.19亿增长到26.67亿，等等，杨姐觉得都是正常范围内可以理解的。
但是有一项支出很恐怖——利息。
在interest expenses（利息）上，爱奇艺的支出从2018年的0.947亿元人民币增长到2019年的9.14亿——9.4倍！
额滴神啊，这得是借了多少钱？
当然这项支出的暴涨被外汇的收入损失缓冲了不少，因此在“其他”项中呈现出来的，只比2018年的6.762亿多支出了2.91亿。
在财报中，对于“其他”费用的增长描述为“其他支出总额为人民币9.671亿元（1.389亿美元），而 2018年其他支出总额为人民币6.762亿元。同比差异是与融资活动相关的利息支出增加的综合结果，人民币与美元之间的汇率波动，以及私人公司投资的减值损失和较低的公允价值收益。”
遥记当年，爱奇艺出嫁到美国那会，爱奇艺还说有“爸爸”百度的无息贷款——两家也在2018年1月19日曾经宣布过，百度要给爱奇艺提供6.5亿元(约合9990万美元)的无息贷款。
但是现在看，财报中这个利息支出实在有点高。
更何况，我们也可以看到，爱奇艺账上的现金不少：截至 2019 年 12 月 31 日，爱奇艺持有现金、现金等价物、限定用途现金和短期投资共计 115 亿元人民币，同比增加 30%。
当然，如此大的代价，是有回报的。
根据 QM 数据显示，春节期间爱奇艺用户DAU 与时长双增长，用户 DAU 净增 3000 万，远超其他竞争对手，芒果 TV、优酷视频分别为1500 万和1200万，腾讯视频 970万。时长净增方面，爱奇艺春节一周内时长净增2.7 亿小时，长视频中排名第一。
按照财报中的数据，爱奇艺的会员数还是比腾讯视频要高的。
数字来自财报，腾讯Q4财报还没发，小白不菜制表
爱奇艺的ARUP值变化曲线是这样的：
作为长视频的领导品牌，爱奇艺已经算是够努力，经营得够棒的了。接下来估计就是进一步扩大付费会员的数量和提升ARUP值。
但是不得不说的是，如果用户把优酷、爱奇艺和腾讯视频都买了，再加上搜狐视频，那么大概一年的费用怎么也要在500-600元。然而很多剧又是三家都有的，独播剧其实也就那么几个。所以很多小伙伴已经在按季度轮换买会员。
而个别电视剧的点映多收费模式，也引起了会员们的不小逆反情绪——会员，特别是VIP会员要的就是一次性买单，然后享受越多越好的福利模式——它的核心卖点，就是不被一刀接一刀地割肉。
单点映模式却打破了会员费的心里认知，给会员一种后面有无数种额外收费的可能，因而会产生付费厌恶反应。此外，在薛兆丰教授的经济学里，付费多看几集的本质属于“价格歧视”。
注意，价格歧视在经济学领域里，或者说在薛兆丰教授的定义中并不是贬义词，是个中性词，等同于区别对待的意思。主要就是根据不同的用户，制定不同的价格策略。比如批发便宜，单买就贵。再例如飞机票，同一个航班，时间不同仓位不同，价格就不一样，这本身就是一种价格歧视。
此外，长视频虽然有自己剧的忠实用户，但从时长上看，也严重受到了短视频的挑战。爱奇艺新推出了短视频的产品，不过到目前为止很多人应该都没听过那个产品的名字。
不过好在，爱奇艺CEO龚宇正在娴熟地带领爱奇艺在各个领域拓展。
如果这些努力——短视频、游戏……能够逐步成长起来，如果各项成本能够掌控得好，如果可以快速降低利息成本，如果可以更多地提高会员费和会员数，那么最快在三五年之后，应该还是有希望开始实现盈利的。
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