懂财帝原创·作者 | 唐 潮

纵观资本市场发展历史，券商从林之中，虽弱肉强食，非此即彼，但近百年来鲜有搅局者。

如今，一只科技猛兽正依靠互联网力量闯入其中，驱动百兽奔跑。

3月25日，互联网科技券商老虎证券（NASDAQ：TIGR）发布2019年Q4财报及年报。财报显示，老虎证券Q4实现营收1997万美元，同比大增109.9%，全年总营收达5866万美元，同比增长74.8%，势头迅猛。

其中值得注意的是，在2019年中国公司赴美IPO投行承销数量中，老虎证券以12家一举超过中金、摩根士丹利等老牌投行，位列榜首。

后发先至，一匹黑马杀出，正成为抗经济周期的新生力量。

 

穿越周期

股市是经济与政策的晴雨表。

渤海证券研报显示，受益于科创板、注册制等政策的落地，2019年A股成交量大增。全年上证综指较年初上涨556.22点至3050.12点，累计涨幅22.30%。

券商们紧跟大市，赚得盆满钵满。据已发布的业绩预告显示，我国近半券商的归母净利润同比增速在100%以上。而就在一年前，由于经济下行与政策收紧，传统券商们业绩近乎腰斩，哀鸿遍野。

如何对抗周期，摆脱看天吃饭，已然成为各大券商的发展难题。

视野拓宽，对标同业。36岁的巫天华，和他创造的6岁的互联网券商——老虎证券，正逐渐成为全球券商无法绕过的科技样本。

以最快速度突破万亿交易规模，逆周期连续三年保持稳健高速增长，年复合增长率高达120%......远超同业。财报显示，在非美国通用会计准则(Non-GAAP)下，老虎证券已连续两季度实现盈利，第四季度归母净利润为35万美元，逐渐告别烧钱时代。

目前，老虎证券的收入主要来自于交易佣金、融资服务费、投资收益、利息和其他收入。

2019年Q4，老虎证券以机构业务为主的其他收入达513万美元，同比增长6.8倍，其对营收的贡献由上一季度的13.9%攀升至25.7%，这是机构业务开展两年来首次占比超过营收四分之一。2019全年，其佣金收入、融资融券及利息收入、其他收入的营收占比分别为45.5%、36.8%、17.7%。而在上年，收入占比分别为77.6%、19.4%、3%。

 

值得一提的是，老虎证券业务中开展仅一年ESOP（员工期权计划）板块增长也十分迅速。凭借自主研发的管理系统和诸多增值服务，已迅速积累客户近50家。其反哺经纪业务的作用也已开始显现，公司Q4新增入金客户数为11300，其中约有20%来自ESOP客户。

这意味着老虎证券业务与收入结构开始发生质变，利息及机构业务正成为新的收入增长极。

受财报提振，老虎证券当日股价盘中最高涨幅达19.32%。

 

技术进阶

“巫天华是我见过认识的所有做互联网技术的人里最懂证券的，又是我认识的做证券人里最懂互联网的。”

本硕均毕业于清华计算机系，曾在网易有道工作八年并担任有道搜索的技术负责人的巫天华是典型的“技术流”，对互联网产品极度敏感。

当时正涉足炒美股的他深刻意识到，美股的交易工具对华人用户非常不友好：开户冗杂、入金麻烦、交易速度慢、不提供实时数据、无本地化服务且费用率高……

三十而立，巫天华决定告别网易，创立老虎证券，打造自己的交易软件。

在此前接受懂财帝采访时，巫天华将老虎证券定义为第三代券商，是先进生产力——互联网的代表，而他判断一家公司是否算互联网公司的标准是它自身的迭代速度。现在，老虎证券每两周迭代一个版本，能实时更新美股、港股的交易信息，并提供衍生品、股票打新等服务。

这源于巫天华重视人才，坚持打造自己的中后台系统。

早在老虎证券创建之初，巫天华就争取到了王兴、盈透证券等投资人的支持。在资本的支持下，他挖了许多网易、小米、腾讯等互联网巨头的网络工程师，以及来自高盛、国信证券等金融机构的金融人才。其招股书中也表示，未来将持续对技术架构进行大额投入以增强技术优势，并吸纳高技术人才。

对用户，巫天华亦如此。他曾在采访中反复提到，“要把用户当作朋友。”“夸张一点说，如果1800元能获取一个用户，我们愿意将此次募资1亿美元全部用来获取用户，这是一件值得做的事情。”

财报显示，截止2019年底，老虎证券开户客户达64.9万。三年前，该数据仅为7.9万。

此外，客户总资产攀升至50.5亿美元，同比增长114.3％，环比增长33.3%，创历史新高。

 

财富起航

在今年的财报电话会上，巫天华宣布老虎今年将正式布局财富管理业务。“未来，资管业务和经纪业务将相辅相成，不但能增强客户粘性，长期来看也能实现佣金、利息、管理费的收入多元化。”

这是由于当前美国券商市场正处于降低佣金的价格战中。面对激烈的同业竞争，老虎证券选择主动转型。

而在对标这件事上，他选择的是美国嘉信理财。

其创始人Chuck Schwab认为，传统券商模式下，个人投资者要支付与机构投资者相同的佣金，这显然不合理。于是他开创了“折扣经纪商”的模式，大幅降低个人投资者所要支付的佣金。

凭借佣金折扣，1971年成立的嘉信从一家小型传统券商，成长为市值超过600亿美元的美国个人金融服务市场领军者。

壮大的秘诀在于首先要拥有金融牌照，其次将经纪业务客户资源货币化，方式包括资产管理或将用户导流至券商自己的银行或母公司的银行等。

 

而老虎证券恰好具备这两大要素。目前，在美国、新加坡、新西兰、澳大利亚等多个国家和地区，老虎证券已获得21个证券牌照或资质。

老虎证券在多个国家和地区拥有很多牌照资质，加上其擅长科技创新，有能力快速进入财富管理领域开展业务。

在四季度，老虎推出了闲置现金增值服务“闲钱管家（Cash Plus）”，再次深度试水，成功吸引了众多用户。

在财报发布的前一天，老虎证券正式在其APP Tiger Trade中推出“基金超市（Fund Mall）”功能，首期严选近40只全球知名公募基金产品上线，以满足不同投资者的多样化资产配置需求。

万事俱备，东风也已来临。

伴随着老虎证券在财富管理领域的深度布局，其自身的估值逻辑将会发生改变，其对标嘉信理财之路也将愈发明显。

 

心有猛虎

时代潮流浩浩汤汤，顺之则昌，逆之则亡。

2019年2月25日，美银美林宣布，将从其部分业务中删除“美林证券”（Merrill Lynch）的名称，逐步淘汰这一百年品牌。

回顾历史，互联网科技激荡三十年，是第一代券商的淘汰史，或许也将是第二代券商的消亡史，当然还是第三代券商的发展史。

对于巫天华而言，六年的创业之路，他一直在做自己擅长的领域，从未改变。

心有猛虎，以科技求变；细嗅蔷薇，忆初心未减。

互联网科技券商—老虎证券，正逐渐释放出巨大可技潜能，以凶猛之势向全球化迈进。

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