我们2019年12月6号发过一篇文章《隐形巨头涨停了》，说的是刚上市不久的第三方支付小龙头拉卡拉。
公司当时正在舆论的涡旋之中，一个跌停干下去，又一个涨停涨回来，巨大的波动意味着巨大的分歧，投资者用脚投票，选择的方向是向上，从那时候开始公司最高涨幅超过了70%。
这两个月科技股整体回落，公司出了年报和一大堆公告，又处在了新闻舆论涡旋之中，这次的大事居然是公司按照净资产做了个买卖，还是买资产放进上市公司，不是股东在体外掏上市公司资产，因为之前写过，后台有不少小伙伴问我们怎么看？
我都乐了，这操作，最懵逼的一定是资产评估师啊，我估计这个交易的资产评估师想把章砸了。
在A股的生态里，评估师的底裤越低，估值就越高，大家一配合，反正二级市场买单，真是优秀！但是拉卡拉这个交易，因为不在二级市场融资，居然直接按照净资产价格走了，这种打法我第一次见，传统打法都是把净资产先吹高，再把基于净资产的估值吹高，目前居然直接就按照净资产走了，净资产的评估也很保守，对于评估师来说，这钱赚的也太容易了。
之前说过，这公司最重要的看点，是机构投资者的投资对标足够大，像梦网集团对标Twillo，万达信息对标联合健康，拉卡拉对标的是美股Square，找到了对标，才能够比较和思考，先看看细节。
Square上市比拉卡拉早多了，上市之后用五年时间走成了一个大牛股，最高涨幅超过7倍，目前仍有将近4.7倍的涨幅，回报丰厚，Square这个大牛股是怎么炼成的？券商的报告早早写了：
提炼要点就是从支付业务出发，涵盖硬件、软件、支付解决方案，涉足商家借贷等增值业务，跟今天的拉卡拉是不是很像？
熟悉我们的小伙伴知道我们今年开篇是写雷军，这是我们2020年最关注的大佬，其实雷布斯也和拉卡拉渊源颇深。拉卡拉的前身成立于2005年，由有道创投、孙陶然、雷军共同出资设立，做的是电子账单服务平台业务。没错，雷布斯早早就在幕后站着了。
后来公司花了几年时间去搞电子账单和便民支付，还发布了自己的mini刷卡机。
2011年，公司有了一个里程碑式的突破，成为央行第一批颁发的27家《支付业务许可证》单位之一，获得全国性收单、网络支付、电视支付、预付费卡受理等业务许可。之后，公司进入企业收单服务市场，跟Square也越来越像了。
2018年，公司成为仅次于银联商务的巨头，总收入56.8亿元，净利润5.99亿元。收单业务POS机具及扫码受理产品累计覆盖商户超过1900万家，2018年收单业务交易金额逾3.65万亿元。
2019年，公司上市了，联想控股多了一个金融科技上市公司平台，业务也进行了重新划分，总收入49亿元，其中支付业务43.5亿元、商户经营业务4.4亿元、其他业务1.1亿元，净利润8.06亿元。经营数据上，年末累计覆盖商户超过2200万户，全年收单交易金额3.25万亿元，累计交易笔数83.84亿笔。大环境变差，收入减少了，但是公司净利润继续增长。
对比拉卡拉和Square相关数据，能看到Square的市值是拉卡拉的6倍，在本次暴跌前，Square的市值更是在2500亿的水平，从市值中就能看到这个行业是一个大赛道，有足够的成长空间。
Square上市之后用五年时间走成了一个大牛股，最高涨幅超过7倍，目前仍有将近4.7倍的涨幅，所以这不仅是一个大赛道，更是一个出过大牛股的大赛道。
在估值上，Square的PB是拉卡拉的约2.5倍，Square之前多年没有盈利，机构们都是在用头寸支持Square的估值，让它在美股涨了这么多倍。
拉卡拉的股东名单里最近也来了两家机构的多只基金，易方达和汇添富都是集中投资、长期投资的代表，在机构看来真的是大道至简，在一个牛股赛道上，剩下的事情是公司自己去努力去兑现的过程。
至于这两天大家热议的公司收购事项，说这公司当年是公司卖的，怎么买回来了？公司有诈啊！唉，真要是这脑子的话，股市漂流的命运就已经注定了吧。。。
资本运作关注啥，首先事情是不是一个好事，其次价格是不是一个好价。
还是以Square为例，2014年Square上线了商家借贷业务（Square Capital）专门为使用该平台的商户提供商业融资，并且业务扩展到餐饮行业，Square Order开始运营，人们可以从附近的餐馆订餐并在线支付，后来收购了Caviar，提供食品配送服务。
依靠这样一个完美的业务闭环，大生态，2015年公司成功上市。2018年，公司实现GPV总额847亿美元，并与eBay达成合作，获得了为eBay数百万的卖家提供商业贷款的机会。Square 还推出了分期付款功能，卖家的客户可以选择250~10000 美元的贷款额，并在3、6或12 个月内每月定期支付。结果是，2019年公司实现净利润26.2亿元，扭亏为盈。
这个业务就是拉卡拉收购资产干的业务，对于业务的协同作用，Square已经证明的很充分了，这块业务也比较挣钱。那么就到了价格问题，交易价格是按照净资产走的。。。
回到了最开头，评估师估计想发挥下专业性，像一些上市公司操作的一样，明明就只间隔几个月，仅仅因为是上市公司增发收购，就坐地起价把价格吹上好几番，这才是大家熟悉的场景啊，但是拉卡拉没这么做。我其实也琢磨一阵子，这种让利的动机是什么？现在想到的一个可能的解释，因为涉及关联交易，上市公司谨慎到了极致吧。
时局不易，大浪淘金，关注细分行业龙头，一定比关注那些基本面稀烂的小垃圾要重要，如果看不清楚有困惑了，就好好看看那些飞在天上的对标公司。
注：数据频率为周
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1）汉堡王新西兰公司破产，中国区回应不受影响。自3月25日新西兰进入封锁状态后，当地汉堡王门店关停歇业，没有了收入，现在被迫走破产程序了。汉堡王（中国）称，公司尽管也受到YQ影响，但得益于国内政府一系列正确、快速的应对措施以及全体员工和消费者的支持，汉堡王（中国）业务得到迅速恢复，目前业绩已经接近疫情前的水平。
2）新iPhone SE ￥3299元起售，这个价格，苹果也要做“下沉”了，之前的手机出货量数据就能看出国内的安卓阵营日子不好过，据传主要的安卓手机厂商都对供应商进行了“砍单”，苹果这一手对安卓阵营又是一记重锤。
3）特斯拉宣布入驻天猫，并将很快举办首场直播。脑补了一下，很快微信群就会出现如下对话：
4）最后来看一个段子吧：
问：有什么东西看上去很值钱却便宜到不可思议？
答：大学刚毕业的我。
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