4月1日，湖南松井新材料股份有限公司（以下简称“松井新材”）首发上会。松井新材拟在上交所科创板上市，公开发行股票的数量不低于1990万股，保荐机构为德邦证券。松井新材本次拟募集资金4.22亿元，分别用于高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、公司全球营销网络及信息化建设项目、研发检测中心建设项目和补充公司流动资金。
2016年至2019年，松井新材实现营业收入分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、4.55亿元，实现归属母公司所有者的净利润分别为1557.75万元、2723.82万元、5227.25万元、9287.37万元，实现经营活动产生的现金流量净额分别为3880.34万元、2558.67万元、1633.71万元、7251.81万元。
2019年，松井新材研发费用率下滑。2016年至2019年，松井新材研发费用分别为1798.34万元、2121.95万元、3058.19万元和4476.61万元，占营业收入的比重分别为11.44%、11.32%、11.66%、9.84%。
松井新材产能利用率低的产品仍募资扩产。据国际金融报旗下新媒体IPO日报报道，2016年至2018年以及2019年上半年，松井新材特种油墨产品的产能利用率分别为15.91%、7.84%、22.40%、4.14%（申报稿最近一期存在计算错误，记者计算应为8.28%）。在此背景下，松井新材此次科创板IPO，拟使用6507.83万元的募集资金，用于特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目。
上会稿显示，2019年，公司特种油墨产品产能利用率13.07%。
新型功能涂层材料制造商拟科创板上市
松井新材是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”的模式，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的新型功能涂层材料制造商。公司主要研发和生产涂料、特种油墨两大类核心产品。
涂料类产品按照固化方式不同，包括UV固化涂料和热固化涂料产品。UV固化涂料包括PVD涂料UV色漆两类细分产品；热固化涂料包括：手感涂料和非手感涂料两类细分产品。特种油墨类产品按照固化方式不同，包括UV固化油墨和热固化油墨产品；按照功能性不同（或使用后是否留在基材上），包括装饰油墨和保护油墨两类细分产品。
松井新材本次拟募集资金4.22亿元，其中1.60亿元用于高性能水性涂料建设项目、2378.67万元用于汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、6507.83万元用于特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、4000万元用于公司全球营销网络及信息化建设项目、8337.60万元用于研发检测中心建设项目、5000万元用于补充公司流动资金。
应收账款占营业收入四成
2016年至2019年，松井新材应收账款账面余额分别为6879.63万元、7915.94万元、1.45亿元、1.96亿元，应收账款账面价值分别为6006.76万元、7428.75万元、1.37亿元、1.85亿元。
报告期内，公司应收账款账面价值占流动资产的比例分别为55.57%、39.29%、47.05%和45.52%，占营业收入的比例分别为38.22%、39.64%、52.25%和40.56%。
公司称，报告期内，公司应收账款余额随业务规模增加略有增长。其中2018年末公司应收账款较上一年末增加6614.78万元，增长幅度83.56%，主要系由于公司前期跟进的VIVO及华为等终端品牌相关项目2018年下半年开始放量，公司四季度实现收入较上年同期大幅增长，对应年末未结算货款增加。
报告期内，公司应收账款周转率分别为2.28、2.53、2.34、2.67，可比上市公司应收账款周转率分别为2.45、2.30、2.55、1.32。
据招股书，2018年度，公司应收账款周转率较2017年度小幅下降了0.19，主要系2018年下半年度公司前期参与研发的项目落地较多，业绩实现了大幅度的增长，对应年末应收账款额有所增加。
前五大终端客户销售占比超八成
据长江商报报道，在客户集中度相对较高的情况下，松井新材业绩稳定性也或将存在多种变数。
据公司介绍，目前松井新材主要终端客户包括苹果、华为、小米、VIVO、Beats、谷歌、惠普、三星等。同时，通达集团、捷普集团、蓝思科技(300433,股吧)、富士康等大型模厂集团也是公司的直接客户群体。
在目前高端消费品领域终端客户市场集中度较高的情况下，2016年至2019年1-6月，松井新材对前五大直接客户的销售金额分别为7668.23万元、7635.51万元、10574.76万元、7890.93万元，占比分别为48.78%、40.75%、40.33%、44.04%。
同时，公司对于前五大终端客户的销售金额分别为10547.7万、15413.71万、19781.35万、14996.86万元，占比分别为67.17%、82.31%、75.47%、83.69%，整体呈增长趋势。
其中，2016年至2018年，苹果公司为松井新材第一大终端客户，销售金额占比分别达30.03%、33.27%、20.55%。2019年上半年，小米取代苹果成为松井新材第一大终端客户，华为紧跟前者之后，苹果滑落至第三大终端客户，公司来自于小米、华为、苹果的销售金额占比为24.91%、22.89%、18.77%。
这也意味着，在客户集中度相对较高的情况下，如若主要核心客户发生变动，将对公司业绩稳定性产生影响。
（ 来源: 中国经济网）
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