金证券记者 江芬芬
军工央企资产运作正有加速迹象。进入9月份，中国电子科技集团有限公司（下称中国电科）旗下三家上市公司相继披露股权变动情况，资产整合一触即发。市场分析人士提醒，军工资产证券化大潮已至，为行业带来超额收益。
三连发
9月4日晚间，国睿科技(600562,股吧)（600562）公告称，公司目前正在推进发行股份及支付现金购买南京国睿防务系统有限公司100%股权，以及南京国睿信维软件有限公司95%股权并募集配套资金项目。公司从本次重组交易对方中国电子科技集团第十四研究所获悉，目前重组涉及的资产评估报告已经完成国务院国资委备案。此前，国睿科技曾表示，重组完成后，上市公司雷达产品线将得以拓展，同时还将整合十四所智能制造板块优质资产扩展业务链条，围绕电子领域和信息化、智能化应用方向形成智能制造解决方案提供能力。
同日，华东电脑(600850,股吧)（600850）亦称，中国电科同意以三十二所及中电科软件信息服务有限公司为基础，以电科软信为平台公司组建电科信息子集团，同时将三十二所所持下属控股上市公司华东电脑19.26%国有股份无偿划转至电科信息子集团持有，华东电脑成为中国电科旗下自主可控业务的核心资本运作平台。
紧随其后，9月10日四创电子(600990,股吧)（600990）披露，公司控股股东三十八所已与中电博微签订《国有股权无偿划转协议》，将三十八所持有的四创电子45.67%的国有股份全部无偿划转至中电博微持有，中电博微成为四创电子直接控股股东。
《金证券》记者注意到，前述三家公司的实控人均为中国电科。在深化国企改革的背景下，目前中国电科已整合内部30余家研究所，完成组建20余家子集团和专业公司。中信建投分析师黎韬扬判断，中国电科在成立各子集团时，从科研院所主要业务方向出发进行专业化整合，各子集团下属上市公司有望将成为其资本运作平台，同时电科系院所资产涉密程度较低，资本运作空间值得期待。
据了解，目前军工集团下属A股上市公司共有88家，其中中国电科下属A股上市公司共有9家，包括海康威视(002415,股吧)、凤凰光学(600071,股吧)、卫士通(002268,股吧)、太极股份(002368,股吧)、国睿科技、华东电脑、杰赛科技(002544,股吧)、四创电子、天奥电子(002935,股吧)，按照总资产计算的资产证券化率，电科集团证券化率目前约为30%，在11家军工集团中排名第8位，资产证券化空间较大。
中国电科堪称央企中的“巨无霸”。据其官网，2017年，中国电科实现主营业务收入2039亿元，实现利润203亿元，总资产和净资产分别为3047亿元、1627亿元，2018年位列世界500强企业第388位。早在2017年，中国电科就曾提出“培育一批百亿级大产业、推进优质板块业务上市”的目标。“除了海康威视，其他几家上市平台的规模、市值均比较小，在打造百亿大产业的目标下，非上市业务与资本市场对接势在必行，在子集团组建后，对应上市平台则有望获得集团资产的注入。”有接近公司的人士如此展望。
潮已至
在券商分析人士看来，央企资本运作已经回暖，军工央企资产注入将是贯穿2019年的投资主线之一。2018年以来，中国动力(600482,股吧)、康拓红外(300455,股吧)、长春一东(600148,股吧)、中国海防(600764,股吧)、华东电脑、国睿科技、航天科技等均发布拟收购控股股东相关资产的公告，其中不乏军工央企优质核心资产；中船工业、航天科技、航空工业等军工集团主要领导已调整完毕。黎韬扬预计，在国家政策支持和人事调整到位的条件下，军工央企资本运作数量有望进一步增加。《金证券》记者注意到，截至2019年8月底，今年共有9家军工央企上市公司开展资本运作，包括中国船舶(600150,股吧)、中船防务(600685,股吧)、中船科技(600072,股吧)、中国重工(601989,股吧)、航天长峰(600855,股吧)、航天电器(002025,股吧)、航天动力(600343,股吧)、航发动力(600893,股吧)、中国长城(000066,股吧)等。
一大看点是，2019年军工央企资本运作虽然仍以企业类资产为主，但院所类资产注入已渐行渐近。上述所提的国睿科技重大资产重组方案获国防科工局批复具有重大意义，就是为核心院所核心资产注入上市公司提供了新路径。在中信建投看来，军工板块进入持续景气阶段，展望下半年，受益于中报业绩稳定增长，在板块估值处于历史底部、公募持仓处于低位、央企资本运作回暖的背景下，建议重点把握9-10月份投资机会。
招商证券(600999,股吧)同样认为，从相关部门政策支持、行业资产证券化现状和产业推进等层面来看，军工资产证券化大潮已至，有望不断加速，为行业带来超额收益。
不过，公告披露后，虽然华东电脑连续斩获三涨停，四创电子却是在近期连收9根阴线。《金证券》记者接触的深圳券商分析师表示，资产证券化概念股的炒作向来是起起伏伏，归根结底它是一个“摸着石头过河”的探索过程，因此进程比较缓慢。而资本市场的耐性有限，往往提前将概念股推上风口浪尖。
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