新型基础设施建设，简称新基建，包括：5G基建、特高压、城铁和城轨、新能源充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。

本文聚焦5G基建板块。

 

A股市场上和5G概念相关的公司非常多，从一级行业来看主要集中在通信、电子、计算机、电力设备及新能源行业。

 

通信行业聚焦

而前三大行业中，二级行业的构成如上。由于前期科技股估值大幅上涨，我们将目光聚焦在通信行业中。

纵轴PE，横轴利润增速，圆圈大小代表市值

通信行业的公司也相当之多，PE区间集中在40-60倍之间，其中的巨头首先是中兴通讯和中国联通，二线大公司也非常多，包括信维通信、烽火通信、星网锐捷、光迅科技等。19年低PE、高利润增速的包括天喻信息、共进股份、光弘科技等。

纵轴PE，横轴毛利率

我们从毛利率的角度考察下各公司的增长前景，在50倍PE下面，高毛利的有东土科技、星网锐捷、平治信息和瑞斯康达。

子行业：通信工程服务行业聚焦

通讯工程服务行业

通讯工程服务行业的PEG趋势来看，目前正经历着戴维斯双击，PE下行，经历增速下滑。特别值得注意的是包含负值的行业PE（灰色线条）下降幅度，比剔除负值的行业PE（红色线条）要高，这是一个明显的行业见底的信号。参见12-14年区间的走势，现实灰色线领先红色线下滑，之后快速上升并超过红色线，估值泡沫出现。

通讯工程服务行业

既然说的是5G基建，那么我们进一步聚焦到通讯工程服务上来看一下，目前润建股份的PE再30倍左右，其次PE较低的包括三维通信、中通国脉和华星创业，其中中通国脉和华星创业19年的利润增速较高。

通讯工程服务行业

这个行业的ROIC普遍不高，截止19年Q3，ROIC普遍在5%左右，全年预计在6%~7%之间，未能超过10%的基准值。不过考虑当前宏观利率下行，融资成本的下降对于低ROIC行业的利率贡献占比更大。

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