这些股票要小心！“1元股”阵营大扩容，面值退市下还能搏傻吗？

　　私募排排网 莫静

　　在严退市的背景下，今年“面值退市”成为了A股上市公司退市的一个新路径。受国际环境等综合因素的影响，近期的A股市场持续低迷，杀跌较为惨烈。部分股价徘徊在1月左右的上市公司开始面临触及面值退市制度风险——股价连续20个交易日低于面值（1元/股）将被触发强制退市的法则。

　　继地产商中弘股份(000979)和把猪给饿死的*ST雏鹰之后，1元退市制度已经成为了A股常态化退市的重要情形。结束了年初小阳春之后，今年5月份以来，“1元股”的阵营迅速扩容壮大。根据数据显示，5月1日，沪深两市“1元股”仅有18只，但截至8月11日，沪深两市“1元股”已有72只，其中*ST华信、*ST雏鹰、金亚科技(300028)、*ST华业、*ST大控低于1元面值。

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　　作为“面值退市”的第一股，此前中弘股份因去年9月13日至10月18日连续20个交易日收盘低于1元面值，惨淡的离开了A股市场。紧跟其后，*ST雏鹰今年7月5日至8月1日连续20个交易日收盘价均低于1元股票面值，从8月2日起停牌，将由深交所在15个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。在目前市场上，*ST华信也已经连续15个交易日股价低于股票面值，面临“面值退市”危局，这意味着第三只“面值退市股”进入最后倒计时。

　　股价连续15天低于1元

　　8月8日晚间，*ST华信发布公司股票可能将被终止上市的第五次风险提示性公告，截至目前，其公司股票已经连续15个交易日低于一元。按照8月9日的收盘价0.78元/股计算，只有未来5个交易日都实现连续涨停，公司才有可能暂别退市风险。

　　如果在接下来的五个交易日中，*ST华信股价连续涨停，基于四舍五入的原则，第20个交易日将收于0.9975元，恰好能够站上1元“生死线”，这样低于1元的20天周期讲可以重新计算，有望在最后一刻暂别摆脱“面值退市”危局。但同时，只有在未来五个交易日中有一天没有收获涨停，那么*ST华信将会成为A股第3家跌破面值退市的个股。

　　为了将公司拉回1元“安全线”，*ST华信也是费尽心思。8月8日晚，*ST华信发布公告称，公司与焦作市中州炭素有限责任公司（以下简称“中州炭素”）于当日签订了《重组意向协议书》，双方就由中州炭素协调帮助公司摆脱债务危机等事宜达成了合作意向。得益于该晚间公告的影响，次日仅有“一线希望”的*ST华信走出地天板，实现了6255万元的成交金额。

　　其公告随后收到了来自深交所的问函，考验依旧还在后面。截止目前，*ST华信股东户数仍有8万户，在当前的背景下，剩下的五个交易日恐怕还是会以资金恐慌性逃离为主。*ST华信原上市简称是华信国际(002018)，一度带着实力雄厚的控股方光环，曾经业绩也实现了连年的高速增长，在A股市场上备受投资者追捧，市值也曾超过500亿元，与目前16.86亿的市值相比，可谓是冰火两重天。

　　“低价为王”已成为过去？

　　A股市场一向都属于以散户化为主的市场，多年来A股散户投资者热衷于低价股的投资，低价为王的投资逻辑似乎早已根深蒂固。在面值退市频繁上演的今天，低价为王的投资逻辑是否还存在？

　　止于至善基金经理何理向私募排排网介绍，如果以成交量为基准，个人投资者（俗称“散户”）主导了整个市场，因为其成交量占了近80%，但是从持仓量来看，无论是持仓上万亿的外资、公募（私募）基金，还是更大规模的产业资本，才是整个市场的主导，因为个人投资者的持仓量实际上不足30%，因此从持仓量这个角度来看以长期投资为特征的价值投资者正在把握股票的定价权，势必对单纯地低价股投资策略造成巨大的冲击。低价股实际上有两种解释方式，一种是每股市场价格低于股票价值的股票，一种是每股市场价格低的股票，前者属于价值投资，后者则有很强的赌性在里面。很显然大家错误的把：每股市场价格低的股票=每股市场价格低于股票价值的股票了。

　　何理还指出，无论是从过去还是未来发展来看，长期来讲也就是1年以上的投资周期，都不存在低价为王的价值投资逻辑，而且未来低价股可能越来越受到打压。对比美股和港股等等相对成熟的市场，大量的低于1美元（港元）的股票存在，同样像巴菲特的公司伯克希尔每股200万人民币/股也同样存在，就是最好的证明，未来中国A股市场会越来越成熟，因此单纯靠买入市场价格低的股票这样的策略会越来越无效，因为缺少了深度地分析，而以低于价值的价格买入，才更加符合市场的长期发展。

　　随着市场的成熟，投资者对于股价也趋于理性，羽翰资产基金经理认为，2019年对于中国的资本市场来说发生了很大的变化，上市公司退市现象出现了很多，很多投资人越发理性看待股价的高低，退市现象的增加让投资者意识到风险的存在。第二个现象是机构抱团炒作白马股，白马股股价不断创出新高，投资人也认识到只有优质的上市公司才能得到市场认可，所以未来低价为王的时代可能已经成为过去，价值投资将会得到越来越多的人认可。

　　低价并不等于低估值，华炎投资基金经理郑锦坤表示，真正低价股应该是被低估值的价值股，是指公司运行良好，每年都有不错的正收益。公司的股价遭到大盘等其他行业外因素连累，也有可能公司今年内部出现了一系列小问题，导致了股价严重重挫，但是公司的基本面和运作没有受到影响，等事情过去马上又是价值回归。这类的股票就是低估值的价值股，而不是简简单单的说股价低了就是低估值 ，现在很多人如果只看股价，不看市值是不合适的。

　　很多散户投资者都对低价股投资十分热衷，资深私募人士陈熙伟这存在很多内在原因，一方面是俗称的爱“捡便宜货”心理，另一方面就是大部分散户手上资金其实有限，基本上也不会主动去买一些高价股，或者价格较高的股票，这是个心理范畴的问题。

　　股票市场中，低价是很多内因造成的，有的股票常年处于低价行列，如一些银行蓝筹股，工行、建行这些，基本上就在几块钱区间浮动。而另外一些低价股，可能是从高位下来的，比如同样是15元左右，你对比平安银行(000001)和张江高科(600895)，无论股性还是后期投资者能想象到的空间，都是不一样的。所以，在“低价股”中，只要具备想象空间与活性，特别是还有价值支持的股票，可以作为候选标的去关注，低价为王这个投资逻辑，永远不会过时。但关键是要清楚区分一个股票的“低价”，是因为它现在处于低位，还是无论高低位都是“低价”，如果抛开这个前提讨论低价是没有意义的。即使是机构，也会选择“价格合理”的股票或者标的价格“回归到可买区间”才介入，也不是片面追高或抄底。

　　低价股炒作切勿“博傻”

　　在A股市场中，除了紫金矿业的首发面值仅有0.1元之外，其余A股上市公司的发行面值均为1元。由此一来，对于A股市场中绝大多数的上市公司，面值退市的规则风险几乎是一直存在的。对于股价命悬一线的“准仙股”及“仙股”，有不少投资者都试图借机炒作获利以搏傻获利。羽翰资产基金经理建议投资者尽量不要去炒作垃圾股，对于财务造假业绩注水等上市公司坚决避免。投资者应该树立正确的心态，坚决不去博弈低价股和退市股，只有这样才能免受退市股的危害。

　　华炎投资基金经理郑锦坤认为，1元股意味着市场见底了吗？市场上的股票真的便宜了吗？在低价股方面，2元以下的股票为60家。在近期的市场下跌过程中，“准仙股”及“仙股”确实增加了不少，但是由此并不能得出“股票便宜了”的结论，因为很多股票基本面已经大幅亏损，甚至上市公司资不抵债，就是股票全部变卖也是无法还清债务。对于高估值、价格虚高的股票而言，1元的估值仍可能存在不断挤压泡沫的可能性，而这类股票熊途漫漫之路或难以在短时间内终结。这是一个市场价值回归的趋向。一轮“去泡沫化”、“降杠杆化”后，往往还会有漫长的下跌探底过程。在不断成熟的A股市场，经营状况连续恶化的公司，其股价注定只能被打入冷宫，在低价区持续沉沦。随着A股市场监管的深化， 市场投资理念进一步成熟，退市制度进一步推出，市场忽悠式重组大量减少，垃圾股的壳价值将会失去意义，一些业绩差的公司图谋 卖壳难度增大，其二级市场的股价势必会进一步下跌，因此投资者选择“1元股”投资需要特别谨慎。

　　对于市场上的“准仙股”和“仙股”，陈熙伟认为，不能很武断的说有无交易机会，投资者要明白这个投资机会来自哪里，风险来自哪里。其中一种机会，来自于所谓的“炒壳卖壳”的重组概念，或上市公司自救概念。这些机会属于可遇不可求，需要投资者有较高的信息收集能力和整合分析能力以及运气。投资者做这种“准仙股”，“仙股”交易，首先要非常明白自己要做的是什么机会，对应的就要有不一样的应对，如果自问没有对应的能力把握这样的机会，那最保险的办法就是：宁愿错过，莫要做错。并不鼓励投资者主动参与这些高不确定性的机会，但如果投资者技术过硬，这些机会还是可以参与的。

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