互联网撬动医改 移动医疗酿百亿金矿
随着移动通信技术不断发展，通过远程医疗、可穿戴便携式设备等方式进行医疗服务的互联网医疗产业正逐渐壮大，接连获得腾讯、百度、阿里巴巴等互联网巨头及其他产业资本的投资青睐。而在医疗体制改革举步维艰的大背景下，互联网医疗有望通过提高医疗机构效率、让患者掌握主动权、将优质医疗资源“下沉”等方式突破传统医疗服务短板，并对传统医疗服务模式产生颠覆性影响，成为撬动医改顽石的重要杠杆。有业内人士称，2017年我国移动医疗市场将达到125亿元左右规模，而互联网医疗发展面临的最大问题仍然是政策壁垒。
资本“扎堆”涌入颠覆传统医疗模式
医疗机构、移动运营商、医疗设备制造商、终端厂商、软件方案商等借助互联网积极参与医疗模式的改革创新。借助手机、电脑等互联网终端，公众去医院看病、挂号、缴费不再需要排队，甚至直接在家中“求医问药”已经成为现实。
在北京朝阳医院，一位医生早晨打开随身携带的平板电脑，登录浏览当天住院病人、新入住病人整体情况。点中其中一位病人的名字，这个病人的姓名、床号、入院时间、主管医生等基本情况都显示在屏幕上。而在北京友谊医院，借助一款名为“未来医院”的服务平台，只要下载安装了支付宝钱包，其“服务窗”中搜索“北京友谊医院”，并绑定诊疗卡号后，就可以在手机上进行挂号、交费、查取报告等操作，大幅缩短了就医准备时间。
目前，在北京、上海、杭州、成都等大城市，越来越多的公立医院，借助手机等移动设备提高医疗效率。这些变化让患者从挂号、门诊、检查、手术以及住院等各环节，都能更加便捷。
据记者采访了解到，截至2013年，我国移动医疗市场规模约为22亿多元，预计2017年达到125亿元左右规模。未来我国移动医疗行业将加速发展。据艾媒咨询数据显示，近年来我国移动医疗市场规模年均增幅是18%以上。中国投资咨询有限公司总经理方佩表示，2013年全球移动医疗市场规模已经增长到45亿美元，预计未来3到5年年均增长达到50%，当前，我国移动医疗市场还处于起步阶段，具有更大空间。
互联网医疗产业的美好“钱景”吸引了资本大量涌入。2014年以来，互联网企业掀起了投资移动医疗的热潮。5月阿里巴巴推出“未来医院”计划；8月中旬“春雨移动健康”宣布完成5000万美元融资；9月“丁香园”获得腾讯投资7000万美元；10月，挂号网获1亿美元融资。这一领域频繁的融资行为引起广泛关注。另据了解，目前市场上面向医院开发出来的APP产品已经达2000多种。
缓解“看病难”顽疾
让患者掌握主动权
“造成老百姓看病难、挂号难的重要原因是信息不对称，而互联网大数据可以让患者在选择医院和医生时‘耳聪目明’，从而缓解‘看病难’顽疾。”四川省卫计委主任沈骥表示。
记者在多地采访了解到，通过监控、远程医疗、可穿戴便携式医疗设备等移动通信技术，提供医疗服务的新型医疗模式，正逐步形成五大优势。
提高医疗机构效率，通过网络实现及时有效的传输。互联网将医生与患者相连接，就医数据相连接，实现查房、输液、诊断、挂号和化验等环节的数据快速共享。
让患者掌握主动权，利用网络实现远程“求医问药”。我国传统医疗服务具有垄断性、专业性强等特点，医生掌握很强的信息优势，这是导致患者看病难、看病贵问题难以解决的原因之一。在互联网上，患者可以同时向多位医生咨询，选择回答最为迅速，或最细致耐心的医生，掌握更大的主动权。
全方位采集个人信息，提供个性化服务。通过智能手环等各类可穿戴设备，人们可以随时随地采集自身体征数据并传输到医疗中心，实现对个人健康状况的不间断监控，并给予及时的就医指导。
有利于将优质医疗资源“下沉”至基层，让百姓不出远门就能获得更好医疗保障。我国医疗资源分布不均衡，老少边穷地区医疗条件仍然很落后，网上医疗、远程就诊等方式能快捷地将优质医疗资源覆盖到这些地区。
有利于主管部门对医疗机构更有效的监管。以往医院的处方、病例资料都是零散保存于各个医院，医生“过度医疗”、开“大处方”的情况时有发生。通过搭建互联网监管平台，医生的医疗行为实时呈现在网上，有利于主管部门遏制“大处方”、缓解老百姓“看病贵”。
互联网医疗产业还将对传统医疗服务模式产生颠覆性影响。北京市医改办主任韩晓芳等认为，随着移动医疗产业的快速发展，对患者信息的掌控，将推动医院从提供医疗服务，扩展到提供更符合患者需要的个性化健康服务。预计到2017年，我国将成为全球第二大移动医疗市场，我国普通群众就医方式也将发生巨大变化。
打破公立医院“围墙”
成医改突破口
在互联网医疗推动下，优质医疗资源突破区域分布限制，以网络数据形式重新配置，看病的繁、难、慢现状得到大大缓解，按照病情轻重缓急科学分诊即将成为现实，互联网医疗很可能成为下一步医改突破口。
记者在杭州采访看到，以前想在杭州几所大医院挂上专家号要排队数小时，而现在杭州市民可以轻松地随时使用手机APP预约一周后的专家号，并且可以得到医生的专业用药指导——这得益于杭州市率先尝试的“智慧医疗”项目：利用信息化手段优化就医流程，并将移动互联网引入挂号、诊疗等环节，为患者就医、医生问诊提供更便捷、高效服务，在优化就诊环境的同时，使有限医疗资源利用最大化。
“群众反映最集中的问题就是三长一短：挂号、收费、候诊时间长，就诊时间短。”杭州市卫计委主任滕建荣说，作为公立医院改革试点城市，杭州利用信息化手段优化就医流程，用互联网思维重新配置医疗资源，建立了全市统一的双向转诊平台，具有转诊预约、病历上载下传、转诊满意度评价等功能，连接起所有市级医院和城区45家社区卫生服务中心。同时，大力加强影像、心电会诊中心的联网建设。基层单位遇到疑难病例可让大医院医生帮助做出诊断。
目前，我国的互联网医疗已经形成了以医生工具、患者自诊平台、单科健康管理、与硬件结合的远程诊疗与健康管理、医疗联合体挂号预约等平台、医药电商、医疗新媒体七大不同领域，而它们共同构建的互联网医疗产业，打破了公立医院的“围墙”，让优质医疗资源的潜力得到进一步释放。
“‘累坏老专家，饿坏小大夫’是目前公立医院的现状。”开发“春雨医生”软件的春雨天下软件有限公司CEO张锐说，现在医生的薪酬跟职称挂钩，而职称和学术成果挂钩，因此很多医生“都在埋头写论文，不想专心看病人”。“春雨医生”的运营模式将挑战传统医生的薪酬评价体系。
“春雨医生”现有用户3700多万，签约医生3.6万多名。“春雨医生”目前采取的一星到五星的打分方式，则是根据病人对医生服务来评定。春雨再根据打分给予医生薪酬。移动医疗将医生和患者交流的场景搬到了网上，使得预约挂号、医学咨询、导诊服务“移动”起来。
“在我们网上服务的许多医生，在医院里的职称并不高，月工资待遇只有几千元。”张锐说：“但是网上他能提供优质的咨询服务，每周每个签约用户收费200元，有的医生有20多个签约用户。”
“春雨医生”的“野心”还不仅仅是“买下”医生们的零碎时间开展互联网健康咨询，其早已计划打通民营医院导医服务。“政府做的事是配置医疗资源，而互联网公司可以配置患者资源，让医疗资源利用效率最大化。”张锐说，他们设计的导医模式，是将民营医院的诊疗内容、收费情况、就医环境等要素全部列表出来，让医院的收费和诊疗更加透明公开。
多位专家学者和基层医务工作者认为，互联网医疗发展面临最大的问题仍然是政策壁垒。由于公立医院处于卖方市场，因此对于给体制内的医生“松绑”、接受互联网医疗企业合作方面缺乏动力。
东软集团：引入弘毅高盛共享资源 推荐评级
2014-12-22 类别：公司研究机构：中金公司研究员：卢婷
[摘要]
公司近况(1)弘毅投资、高盛等机构向公司购买东软医疗一定比例股权并对东软医疗增资16亿元，本次交易完成后东软集团(600718,股吧)将持有东软医疗33.35%股权。(2)弘毅投资、高盛及公司员工持股公司对东软熙康增资1.7亿美元，本次增资完成后公司将持有东软熙康32.81%的股权。
评论医疗板块的分拆有利于释放更多活力，研发投入对母公司的财务压力有望得到减轻。东软医疗与飞利浦的合作建立了优秀的团队及高质量产品优势，但特殊的股权结构在后期对东软医疗的全球化有所制约，因此公司去年回购了大部分股权。另外，东软医疗、熙康均对研发与营销有较大的投入需求，分拆有利于释放活力，弘毅等第三方投资机构没有业务竞争关系，其增资则有助于减少对母公司的财务压力。同时东软集团获得资金亦可加大对大数据、汽车电子等板块进行更多的投入。
东软医疗板块可与弘毅、高盛等机构实现医疗健康产业资源的共享，形成协同效应。医疗健康板块是弘毅的重点投资方向，其已经有多方面布局，例如投资上海最大的民营医院杨思医院；高盛在全球范围内的医疗产业亦有众多投资。东软医疗与熙康均可有望与之实现资源共享，产生更大的协同效应。本次交易对东软集团不仅是资本的合作，更是资源的整合。
中国领先的医疗IT系统提供商，东软集团继续加大投入医疗大数据。公司在医院和医保信息化领域保持领先优势，本次合作有助于公司继续加大在医疗大数据领域的研发投入，将服务于商业保险、社保领域实现医疗成本控制。公司在医疗IT、设备、服务全产业链协同布局，形成综合医疗健康产业平台式发展趋势。
估值建议若不考虑本次交易所带来的投资收益，我们预计公司2014~2016年收入分别为84/96/110亿元，EPS分别为0.39/0.44/0.50元，当前股价对应2014~2016年P/E分别为45.3x/40.0x/35.1x。基于信息化与互联网的新型医疗健康产业趋势明显，作为行业龙头布局最早且最全面，公司可以占据最核心的竞争地位。维持“推荐”评级，给予目标价21.5元，对应2015年EPS的估值为50倍。
风险本次交易尚需获得批准；资源整合效果低于预期。
理邦仪器：2015年POCT系列产品值得期待 增持评级
2014-12-08 类别：公司研究 机构：联讯证券研究员：刘阳
[摘要]
事件：近日我们调研了理邦仪器(300206,股吧)，并与上市公司就目前的经营情况及未来发展思路进行了沟通。
点评：1、POCT（及时检测）系列产品仍是未来主要关注点。心脏标志物快速检测仪（POCT）和血气生化分析仪（POCT）这两类产品分布占据全球POCT类产品市场份额的前两位，占比分别达到20%和17%左右，其中血气生化分析仪（POCT）类产品全球市场空间80亿美元左右。
目前公司已经成功推出了国内首创的高性能干式快速诊断血气分析仪（POCT），产品性能处于国际领先水平，并于近日由国家科学技术部认定列入《国家重点新产品计划》；适应症广，可广泛应用于产急诊科、麻醉科、呼吸科、妇产科、新生儿科等多个科室。公司的血气生化分析仪在试剂存储便利、进样自动化、仪器维护简单、支持有线/无线网络连接、一卡可测多参数等方面都具有独特的优势；同时由于检测耗材一次性使用，杜绝了无交叉感染的可能性，大幅提升了安全系数。
公司于今年11月在德国展会发布了首款专用于心脏和肿瘤标志物检测的磁敏免疫分析仪。相比传统的化学发光检测手段具有更高的精度、更好的重复性以及更快的检测速度，可对心脏病、急性传染病、恶性肿瘤等多种疾病进行早期可靠诊断。再次推出POCT系列产品，显示了公司强大的研发实力以及完善的产品线建设布局。
公司POCT产品的特点是诊断快速、操作简便，在样本量小、临床紧急等情况下，可以降低资源的占用、提高效率。与中心实验室可形成有效地互补。进入今年三季度以后公司POCT血气类产品仪器及耗材的成品率进一步提升，销售渠道也进一步捋顺，市场认可度进一步提升；公司通过前期销售仪器，为后续检测耗材的推广提前布局，通过仪器带动耗材销售，预计未来年均耗材的销售收入可与一起收入相当，发展前景十分值得期待。
2、彩超业务将是公司未来另一个增长极。公司美国的研发团队研发实力强，推出的新一代高性能便携式彩超于2014年10月在美国新奥尔良“麻醉年会”首次发布，11月在德国杜塞尔多夫“国际医院及医疗设备用品展览会”上展出。根据公司注册计划，新一代便携式彩超预计于2015年初取得CE认证，2015年第二季度取得国内CFDA注册及FDA注册，下半年可实现销售。公司产品在图像的清晰度、设计的人性化、系统处理能力以及软件功能性等方面已达到国际先进水平。随着我国医疗器械行业去“GPS”（通用、飞利浦、西门子）趋势的加速，目前国内企业市占率较低的高端影像诊断设备有巨大的进口替代空间，未来彩超业务将成为公司发展的另一个增长极。
3、在建项目稳步推进，不排除进一步并购机会。公司坪山项目已完成大楼主体及外部装修，现正在进行内部装修，预计2015年下半年坪山工业园可投入使用，可为公司未来发展提供将有力地基础支持。公司未来不排除在围绕主业经营的基础上，进一步充实和拓展现有产品及产业链，例如体外诊断试剂、信息化软件技术等。
4、盈利预测。看好公司未来在POCT系列产品方面的发展以及便携式彩超业务未来对于公司业绩的贡献；同时随着新产品生产情况逐步稳定，未来在该方面的研发费用将得到控制，预计公司2014-2016年净利润增速分别为-40.4%、126.1%和65.0%，EPS分别为0.11、0.24和0.40元，2014年是公司业绩的低谷，预计新产品销售开展后将大幅提升公司业绩，给予公司“增持”评级。
5、风险提示：1）在建项目建设进度不达预期风险；2）新产品推广不达预期风险。
东富龙：公司主营业务稳健 买入评级
2014-10-27 类别：公司研究 机构：东北证券(000686,股吧)研究员：刘林
[摘要]
报告摘要：公司公布三季报，第三季度营收2.86亿元，同比增长19.83%；前三季度营收9.20亿元，同比增长16.82%；第三季度归属于上市公司普通股股东的净利润6112万元，同比下降4.62%，前三季度归属于上市公司普通股股东的净利润2.20亿元，通比增长5.58%。第三季度EPS0.19元/股，同比下降5%；前三季度EPS0.7元，同比上升6.06%。
公司目前高新技术企业证书尚在复审中，所得税暂时按照25%计提，如果按照15%计提所得税，公司前三季度归属于上市公司普通股股东的净利润2.49亿元，同比增长19.66%，考虑到去年第四季度净利润基数较低，公司今年全年净利润增长保持在20%以上，达成股权激励目标基本无悬念。
公司主营业务稳健，营收保持接近20%增长速度，预收款项12.11亿元，仍然保持在高位，充沛的在手订单为未来业绩持续增长奠定基础。公司持续外延式并购，三季度收购瑞派机械，拓展原有的业务范围，原料药和中药制药装备领域实力大大增强，同时产品线延伸至食品装备领域。虽然短期内瑞派的亏损会暂时拖累公司今年业绩，但是随着并购整合完成，明后年瑞派将开始为公司贡献利润。公司在手货币资金仍然高达18.73亿元，占资产百分比超过46%，仍有持续并购的动力和实力，公司仍将在制药机械及医疗器械领域内寻找优质标的进行并购。成功的并购有望为公司带来业绩和估值的双提升。
投资建议：我们维持公司的盈利预测，预计公司2014、2015年EPS分别为1.02元、1.26元，分别增长21.83%、22.79%。目前股价对应PE分别为25.68倍、20.92倍。公司内生发展稳健，同时具备通过收购进行外延式发展的实力，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：市场需求下滑风险；外延式并购失败风险；医药板块及创业板整体回调风险
朗玛信息：现有主业维持稳定增长 积极进军智慧医疗行业
2014-07-18 类别：公司研究 机构：信达证券研究员：黄野
[摘要]
一、现有主营业务相对成熟但较为单一朗玛信息(300288,股吧)（300288）现有主营业务社区性语音增值业务及主要产品电话对对碰已经进入相对成熟的发展阶段，持续为公司贡献绝大部分的收入、利润，毛利率维持在较高水平。
二、重组预案公布并购启生信息，正式进军在线医疗健康信息服务业朗玛信息（300288）日前披露重组预案，拟以发行股份及支付现金方式购买启生信息100%股权，并募集配套资金以支付部分现金对价。本次交易预估作价6.5亿元，其中现金对价为31,724万元，股份对价为33,276万元。本次拟向19名发行对象发行股份购买其持有的启生信息股权，发行价格为56.91元/股，发行新股不超过5,847,134股；拟向不超过5名特定投资者非公开发行股份不超过4,500,000股，募集配套资金额不超过21,660万元。本次交易完成后，朗玛信息将持有启生信息100%股权。
三、标的资产亮点解析1、自主运营的39健康网为国内领先的健康门户，庞大的用户数量、不断提升的网站流量与丰富的医疗信息资源、广告客户资源实现良性互动，广告业务收入有望持续快速增长启生信息是国内较早一批进入医疗健康服务领域的互联网企业，主要通过互联网（含移动互联网）、移动通信网，向广大用户提供医疗健康信息服务。互联网领域，启生信息自主运营的39健康网现已发展成为国内领先的健康门户，39健康网通过互联网平台整合健康资讯，传播健康理念，并提供预约挂号、分诊导医、在线咨询等医疗健康信息服务，积累并持续吸引着数量庞大的互联网用户群，信息渠道和社会影响力不断扩大。
万达信息：迎发展机会 增持评级
2015-01-12 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：许祥
[摘要]
报告摘要：
公司是城市信息化服务领先企业，具有业内一流经营资质及丰富的业务经验，在社会保障、医疗卫生、民航交通、工商管理等多个城市信息化领域已经建立了竞争优势。
2014年公司收购上海复高100%股权、宁波金唐100%股权，将业务拓展至医院信息以及社区卫生化领域，进一步巩固公司在医疗卫生信息服务领域的行业地位。公司拟定向增发收购四川浩特49%股份实现100%持股，使公司智慧城市产业链进一步完善，而四川浩特在得到公司资金支持后，业务发展较为迅速。
公司业绩持续较快增长，2010-2014年前三季，营业收入分别增长20.74%、40.89%、27.33%、37.11%、34.89%，归属母公司股东净利润分别增长33.14%、53.88%、36.21%、31.66%、31.26%。
目前医改进入深水区，医疗卫生信息化市场空间巨大，公司作为医疗卫生信息化服务的领先企业，已完成了医疗信息化全产业链的布局，未来业务发展具有较大想象空间。
基于公司在行业经验、成功案例、经营资质方面建立的综合竞争优势，我们预计2014-2016年公司收入分别增长46.65%、22.82%、20%，归属母公司股东净利润分别增长24.90%、19.77%、25.28%，对应EPS0.75元、0.90元、1.13元（不考虑定向增发实施影响）。
公司拥有较强的业务竞争优势及良好发展前景，业绩有望保持增长势头，给予增持的投资评级。考虑到公司股价涨幅较大，目前估值较高，建议待股价回调后再择机介入。
风险提示：高估值风险、业务扩展速度及业绩增长不达预期等。
鱼跃医疗：并购和耗材提供弹性 增持评级
2014-12-02 类别：公司研究 机构：海通证券(600837,股吧)研究员：王威 周锐
[摘要] 传统主业在新品制氧机拉动下触底回升，未来2年有望平稳增长；上海医疗器械并表对2015年业绩明显拉动，耗材产品线随着采血管、留置针等产品逐步推出有望成为家用OTC之外的另一大业务板块。
主业平稳增长。制氧机在9F系列等新品拉动下高速增长；前3季度电子血压计收入增速10-20%，预计收购苏州日精对制造工艺等会有显著提升；血糖产品增长平淡。4季度政府采购明显加快（医院需在年底前用完财政额度），对医院中心供氧和X光机业务有明显促进。电商业务增长很快，全年有望突破2个亿。
耗材产品线有望逐步发力。血糖产品医院市场拓展顺利，有望实现5000万收入；OTC市场表现平淡。9月份已成立耗材事业部。真空采血管已拿到注册证；留置针和缝合器等产品明年也要上市。未来上海卫生材料厂也会整合到耗材事业部的销售平台中。
并购提供业绩增量。上海医疗器械集团净利润6000万左右，2015年有望实现3个季度并表。未来也有望围绕上海手术器械厂和卫生材料厂做些外延式的并购。上海手术器械厂以开放性手术器械为主，未来有希望往市场前景更好的微创手术器械等领域发展。国内品质好但没品牌的OEM医用耗材企业较多，鱼跃也有望整合这类企业。
互联网医疗2015年有望进入探索期。公司在互联网医疗方面还是处在比较前期的摸索期，股东红杉资本对鱼跃医疗(002223,股吧)的互联网领域的开拓或许有帮助。鱼跃多年来积累了很多的家用用户，但是采用何种商业模式来调动医生积极性、实现闭环以及对产业链进行重塑不光是鱼跃医疗也是全行业都面临的难题，需要持续跟踪和观察。
盈利预测与投资建议。不考虑新的大的并购，我们预测2014-2016年EPS为0.61、0.85和1.08元。考虑公司基本面往上趋势明显，维持“增持”评级，给予6个月目标价34元，对应2015年40倍PE。
不确定性因素。新产品推广进度、并购整合进度。
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