本报告导读：据新闻报道，湖北、江西等长江中下游地区遭遇严重干旱。湖北是重灾区。

　　摘要：

　　2010年2-6月，西南遭遇百年一遇的大干旱。该事件引发了我国对西南水库建设投入不足的反省。其后，为了加快骨干水利工程建设，10年4月1日，国家水利部召集贵州、云南、广西、重庆、四川5省（区、市）水利部门，召开西南五省区县域水源工程建设规划编制工作会议，部署《西南五省（区、市）县域水源工程近期建设规划报告》编制工作。国家将集中资金，以解决各县（区）及重点乡镇的供水问题重点，主要建中型水库，采取提水、调水等多种方式，突出解决西南地区工程性缺水问题，力争实现一个县有一个中型水利工程。
 

　　最近，湖北、江西等长江中下游地区遭遇严重干旱。湖北是重灾区，受旱农田面积1664万亩，有50.2万人、15.8万头大牲畜饮水困难。

　　主要原因是自10年秋末，湖北地区降雨持续偏少。目前，湖北1300多座水库低于“死水位”运行，只有在确实急需供水时，才能靠泵站抽提水；三峡水库在上游来水少的情况下，下泄流量也被迫同步减少。

　　湖北的旱灾再度昭示水利建设投入不足。“十一五”期间，湖北的水利投资规模超过500 亿元，占全国水利建设投资额的7%左右。同时湖北是农业大省，09 年年产粮食460多亿斤，全国占比4.4% ，排名第11位。湖北粮食产区的农业灌溉设施很多修于1950~1960 年代，水库与农村水利设施年久失修。据新华网报道，目前三峡水库的补水效益逐步显现，目前日均补水3 亿多立方米，三峡水库25 日将再增下泄流量以支援抗旱农业生产。

　　2010 年3-6月的大旱，引起了国家的重视，但资本市场这个时候并没有重视水利建设主题。2010 年3 月1 日到7 月1 日，葛洲坝(600068,股吧)（600068）、安徽水利(600502,股吧)（600502）、粤水电（002060）的股价均为下跌，跌幅为26%、37%、27% 。随后我国发生了影响极大的洪灾，连贯的旱灾洪灾既引起了中央的重视，也引起了资本市场的反应，2010 年7 月到12 月底，葛洲坝上涨69%，安徽水利（600502）涨64%、粤水电涨59%、国统股份(002205,股吧)（002205）涨55%。其后政策的频繁出台持续推涨了水利股，2010年12月底到2011年2月1日，葛洲坝涨31%、安徽水利49%、粤水电涨34%、国统股份涨5%。

　　本次旱灾的发生是在去年对水利建设高度聚焦的基础上发生的，因此我们认为该事件分为两方面：1） 政府将持续重视水利建设投资，促进水利建设的落到实处，这对水利建设公司的未来业绩有正面刺激。

　　2）对相关水利建设公司的股价会在短期内有所反应，显示市场对水利建设的预期提高。水利建设公司主要为葛洲坝、粤水电、安徽水利，水管类公司为国统股份、青龙管业(002457,股吧)（002457）。葛洲坝地处湖北，具有区位优势。

　　安徽水利与粤水电主要从事中型水利工程。

　　水利水电板块相关公司推荐逻辑与最新信息

　　1、葛洲坝

　　公司推荐逻辑：1）灾后水利项目必然大规模开展；2）水电项目触底回升，十二五以大型工程为主；3） 央企重组预期；4） 海外业务快速增长，2010 年海外订单同增48%。

　　公司最新信息：新签合同556 亿，为年度计划的 111%，同增32%。国内331 亿，占比59 %，同增23%；国际225 亿，占比 41%，同增48%。公司2010 年收入366 亿元，同增38%，净利润14 亿，同增4%， EPS0.4 元。葛洲坝集团与电力顾问工程集团、国家电网、南方电网的施工、设计公司组成新的电力建设集团。

　　2、粤水电

　　公司推荐逻辑：1） 西南地区水利水电建设劲旅，受益水利水电建设高峰到来，尤其是加大西南抗旱水利建设；2） 珠三角城轨与城际轨道交通建设投资大，十二五珠三角城轨投资1500 亿元；3）存在集团部分资产注入的预期。

　　公司最新信息：签署遂溪县城市防洪工程BT 及土地一级开发项目协议：投融资额约25 亿元，城市防洪工程约4 亿（建设期3 年），土地一级开发约21 亿元（拟分3 期7 年开发）。特点在于该合同有安全边际：收入小于总成本时业主给予补足成本与5%的投资回报。25 日公告中标9.9 亿元东莞与无锡轨道交通施工工程。2010 年EPS0.27 ，同增6%。

　　3、安徽水利

　　公司推荐逻辑：1） 安徽的水电水利投资建设劲旅，受益水利水电建设高峰到来；2） 《皖江城市带承接产业转移示范区规划》带动基建与房地产需求。

　　公司最新信息：拟分别与安徽中旭建设工程有限公司、芜湖大自然园林园艺工程有限公司、蚌埠市林创工贸有限责任公司及黄朝辉等10名自然人签署股权转让协议，公司按照出资金额收购上述各方持有的咸阳泾渭投资有限公司（注册资本为5000万元，公司持股48%）合计2600万元的股权（占其总股本的52%），收购价格为2600万元。3.25亿元拍得安徽六安市六出2011-12 号地块的国有建设用地使用权，面积9.2206万平米

　　2010年年报EPS0.91元，同增366%，每10股送2股转增3股派0.7元（含税）。

　　4、国统股份

　　公司推荐逻辑：1）水利水电建设高峰到来，管道需求大。2） 新疆为区域发展重点，相关水利水电建设。

　　公司最新信息：非公开增发1615万股，发行价27元，于11年1月11日在深交所上市。发行幕投项目：5个PCCP 管生产线建设项目、大连盾构环片生产线技改、企业技术中心建设。幕投资金到位有助于公司拓展产能，增加销量，提高公司盈利水平。

　　为幕投项目的实施，设立天津子公司：天津河海管道有限公司。

　　2010年业绩快报：2010年，公司实现净利润5180.98万元，摊薄每股收益为0.5181元，同增0.27%。

　　5、青龙管业

　　公司推荐逻辑：1）水利水电建设高峰到来，管道需求大。2）西北地区最大的供排水管道生产企业。3） 大型灌区用水管道、城市供排水管方面有优势。

　　公司最新信息：使用超幕资金设立子公司。1）在新疆昌吉建设一个以砼管道和塑料管道为主的综合性管道生产企业。2）增资控股子公司包头建龙管道公司。3） 设立全资子公司甘肃嘉峪关青龙管业。4） 在北京市区购置办公房产用于公司营销网络建设和管片、建筑构件等新产品研发部门的设立。

　　2010年实现EPS0.88元，同增5%。

　　水利水电公司盈利预测与估值

　　行业 代码 上市公司 股价(11-05-22) EPS(11 12 13) PE(11 12 13) 市值(亿元) 评级

　　水利工程 600068.SH 葛洲坝 11.11 0.59 0.80 1.04 19 14 11 387 增持

　　水利工程 002060.SZ 粤水电 11.46 0.32 0.43 0.59 36 26 20 38 谨慎增持

　　水利工程 600502.SH 安徽水利 17.11 1.21 1.56 1.87 14 11 9 38 谨慎增持

　　管道 002205.SZ 国统股份 21.05 0.82 1.05 * -26 20 * 24 谨慎增持

　　管道 002457.SZ 青龙管业 16.10 0.98 1.28 1.53 16 13 10 36 谨慎增持

　　数据来源：国泰君安证券研究

　　“十一五”时期重点开发流域及重点开工水电站项目

　　重点流域 重点项目 已批项目

　　金沙江 向家坝、白鹤滩、观音岩、鲁地拉、龙盘、梨园、阿海等水电站 向家坝、鲁地拉

　　澜沧江 景洪、糯扎渡、功果桥、里底、黄登等水电站 功果桥

　　大渡河 大岗山、长河坝、泸定、双江口、猴子岩等水电站 泸定

　　雅砻江 锦屏二级、官地、两河口、牙根等水电站 官地

　　黄河上游 积石峡、羊曲、班多、茨哈、玛尔挡等水电站 积石峡

　　乌江 思林、沙沱、银盘等水电站 银盘

　　怒江中下游 六库水电站

　　红水河 光照、董箐、马马崖等水电站 董箐

　　数据来源：十一五规划、国泰君安证券研究

　　2010年以来获批的大型水电项目

　　核准时间 地区 水电站 江流 投资额（亿元）装机容量（万千瓦）竣工时间

　　2010-06 云南鲁地拉水电站金沙江178 216

　　2010-06 云南龙开口水电站金沙江89 180 2016

　　2010-07 西藏藏木水电站雅鲁藏布江79 51 2014

　　2010-07 云南金安桥水电站金沙江147 240 2010

　　2010-09 四川官地水电站雅砻江160 240 2013

　　2010-09 四川桐子林水电站雅砻江63 60 2016

　　2010-11 四川长河坝水电站大渡河219 260 2013

　　2010-12 四川大岗山水电站大渡河178 260 2015

　　2010-12 贵州沙沱水电站乌江107 112 2012

　　2011-01 云南阿海水电站金沙江136 200 2018

　　2010-03 江西洪屏抽水蓄能电站 52 240 2015

　　2010-03 浙江仙居抽水蓄能电站 53 150

　　十二五重点四川乌东德水电站金沙江220 870 总工期8 年

　　十二五重点云南糯扎渡电站澜沧江312 585 2017

　　十三大水电基地规划装机容量及开发建设状况（截至2009 年年底）

　　序号 基地名称 河流范围 装机容量(MW) 年发电量(亿kwh) 已建比重(%) 在建比重(%) 前期比重(%)

　　1 金沙江干流水电基地 石鼓宜宾 62，250 2，920 0.0 30.0 70.0

　　2 长江上游水电基地 宜宾宜昌，清江干流 28，840 1，280 84.2 14.6 1.2

　　3 雅砻江干流水电基地 两河口江口 25，700 1，250 12.8 42.0 45.2

　　4 澜沧江干流水电基地 云南省境内 25，110 1，400 16.0 43.0 41.0

　　5 大渡河干流水电基地 下尔呷铜街子 24，920 1，136 6.6 28.9 64.5

　　6 怒江干流 干流松塔以下至边界 21，990 1，037 0.0 0.0 100.0

　　7 黄河上游水电基地 干流茨哈青铜峡段 20，930 750 45.3 27.5 27.2

　　8 南盘江红水河水电基地 黄泥河，天生桥长洲 14，300 635 71.5 15.8 12.7

　　9 东北水电基地 黑、吉、辽三省 13，260 355 43.0 4.1 52.9

　　10 闽、浙、赣水电基地 闽、浙、赣三省诸河 12，200 315 68.0 3.0 29.0

　　11 乌江水电基地 干流+洪家渡 11，220 396 47.0 50.0 3.0

　　12 湘西水电基地 湘、沅、资、澧水 10，810 378 67.3 10.0 22.7

　　13 黄河中游水电基地 托克托县至潼关 6，430 178 25.0 28.0 47.0

　　合计 277，960 12，030

　　来源：水电水利规划设计总院，国泰君安证券研究

　　水利“十二五”重要发展方向：

　　四件大事

　　加强水利重点薄弱环节建设

　　加快解决民生水利问题

　　落实最严格的水资源管理制度

　　全面推进水利改革

　　八大目标

　　1、防洪减灾综合体系进一步完善。

　　大江大河防洪体系基本建成。重点中小河流重要河段治理基本完成，现有病险水库和大中型病险水闸隐患基本消除。全国洪涝灾害年均直接经济损失占同期GDP 的比重降低到0.7%以下。

　　2、城乡供水安全保障水平显著提高。

　　流域和区域水资源合理配置格局初步形成，农村饮水安全问题全面解城乡供水安全保障水平显著提高。决。全国新增供水能力400亿立方米左右，全国干旱灾害年均直接经济损失占同期GDP 的比重降低到1.1%以下。

　　3、农村水利基础设施条件显著改善。

　　完成70%以上的大型灌区和50%以上的重点中型灌区骨干工程续建配农村水利基础设施条件明显改善。套与节水改造任务，净增农田有效灌溉面积4000万亩，新增高效节水灌溉面积5000万亩。新增农村水电装机1000 万千瓦。

　　4、水资源利用效率和效益大幅提高。

　　节水型社会建设取得显著进展，水资源高效利用与有效保护体系基本水资源利用效率和效益大幅提建立。全国万元GDP 用水量降低到140 立方米以下，万元工业增加值八大目标高。用水量降到80 立方米以下，农业灌溉水有效利用系数提高到0.53。

　　5、水环境保护和水生态建设成效显著。

　　全国重要江河湖库水功能区主要水质指标达标率提高到60%。水土流水环境保护与水生态建设成效显著。失综合防治体系初步建立，新增水土流失综合治理面积25 万平方公里，地下水严重超采区超采状况初步扭转。

　　6、依法治水管水能力不断增强。

　　符合我国国情水情的较为完善的水法规体系基本形成，预防为主、预防与调处相结合的水事纠纷处理机制基本建立。

　　7、重点领域和关键环节改革取得突破。

　　最严格的水资源管理制度体系初步建立，以公共财政为主渠道的稳定增长的水利投融资体制基本形成，水利工程良性运行与管护机制基本健全，水价形成机制初步理顺。

　　8、行业能力建设取得重要进展。

　　水利科技创新水平明显提升，水文服务能力和水利信息化水平进一步提高，基层水利服务体系基本建立。

　　数据来源：水利部、国泰君安证券研究

　　我国主要水利枢纽分布情况

　　2.辽宁白石水库工程

　　3.河北桃林口水库工程

　　4.海河干流治理工程

　　5.山西万家寨引黄工程

　　6.黄河万家寨水利枢纽工程

　　7.山西汾河二库工程

　　8.黄河上中游地区水土保持工程

　　9.甘肃引大人秦工程

　　10.甘肃河西走廊（疏勒河）农业灌溉暨移民安置合作开发项目

　　11. 新疆乌鲁瓦提水利枢纽工程

　　12.西藏满拉水利枢纽工程

　　13.淮河流域综合治理工程

　　14.上海防汛墙加固工程

　　15.太湖流域综合治理工程

　　16.安徽无为大堤加固工程

　　17.浙江珊溪水利枢纽工程

　　18.浙江碗窑水库工程

　　19.江西鄱阳湖治理一期工程

　　20.湖北荆江大堤二期加固工程

　　21.汉江王浦洲水利枢纽工程

　　22.黄河小浪底水利枢纽工程

　　23.长江三峡水利(600116,股吧)（600116）枢纽工程

　　24.湖南洞庭湖防洪蓄洪工程

　　25.湖南江垭水利枢纽工程

　　26.四川石板水电站工程

　　27.四川大桥水库工程

　　28.广东飞来峡水利枢纽工程

　　中国十三大水电基地

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