『01、疫情带来的“多米诺效应”』

海外疫情哎20日、21日这两天集中爆发，现在还在加速。海外资产表现发生了巨大转变，风险资产大跌，避险资产大涨，这是全球市场的拐点，欧美股市这两天仍在快速的下挫。我们可以看到美股在我国疫情爆发期间出现的下跌明显弱于近期海外的扩散，这主要由于我们的防控到位其次是美股在中国的盈利占比不算很高。

但日本韩国意大利与美国金融市场的联系更加紧密，疫情对美国影响会大的多。就拿日本来说， 日本出口中国的占比约 19%，一季度中国经济下挫将暂停日本出口回暖的势头，加之日本疫情爆发，经济的影响雪上加霜，带来的是全球制造业的供应链和旅游业双重打击。如果日央行选择降息应对疫情，会导致10年期国债收益率下跌，那么美国的10年期国债收益率也会下跌。如果10年期美债收益率继续下跌，收益率曲线就会长期倒挂，美国经济、资产的判断逻辑都会被动改变， 海外经济的下滑也可能对国内经济形成二次冲击。

这套逻辑也是近期海外市场的避险情绪上升的来源，VIX恐慌指数近期急速攀升。

 

『02、机电与化工』

在恐慌的笼罩之下，不妨谈谈存在哪些投资机会。最直接的还是和医药和口罩相关的概念股，此类股纯属借机炒作、情绪博弈，不值得讨论。日韩疫情爆发可能导致我国的进口替代速度将加快，有这么几个领域：

从出口结构看，日韩与中国的贸易产品集中分布于机电产品、 化工产品。日本对中国的主要出口产品是机电产品，占比最大达到43%，日本的松下、富士通、索尼具有技术优势。韩国对中国的主要出口产品同样是机电产品，占比最大达到54%。

聚焦行业，此前OLED 模组设备基本被日韩垄断，2019 年后OLED 模组中国产化比例达到30%， 2019年韩国的面板厂商由于LCD大屏周期低谷亏损严重，很多已经退出了LCD的竞争，面板行业迎来上涨周期，再加上这次疫情的影响，韩国的工厂关停能够再次刺激面板的涨价。我们的OLED也能迅速迎来成长期。

在半导体行业中，韩国三星位于龟尾市的手机生产线停工。该生产线主要生产可折叠手机此次停产，此次停产，国产折叠手机有望取得领先。随着疫情的扩大，还会有多个手机线出现停工的情况，半导体材料也会迎来涨价，基础材料硅片也会存在较大的需求， 韩国进口多晶硅占国内需求的 10%。

 

日韩对中国出口第二大的是化工产品，占比分别在13%和15%。国内 PX（对二甲苯 ）对外依赖度高， 2019 年我国的对外依赖度 51%，目前来看 PX 价格位于低位，具有比较大的价格弹性，6100元每吨的价格处于历史低位。能带来多大的价格弹性，则要关注疫情会减少日韩的多少产能，其次是运输也会出限制措施。国内的恒力石化和荣盛石化PX的产能分别达到450万吨/每年和160万吨/每年。目前这个领域还尚未被市场挖掘，建议关注PX现货的价格变动，再做投资参考。

整体来看，近期A股的走势明显强于全球，更多的是源于市场流动性充裕带来的投资情绪溢价，撑死胆大的饿死胆小的，控制仓位配置相对景气的品种吧。

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