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前言：

经济下行压力背景下，美联储第二次降息如期而至，宣布将联邦基金利率下调25个基点至1.75%-2%，全球宽松量化货币政策趋势明朗。市场更为关注的是，美联储降息是一次性还是持续性？是否会引发全球降息潮？中国央行会不会跟进？

全球降息潮来袭

美国经济处于内外交困之中，国内整体进入低通胀环境，虽失业率在低线徘徊，但非农部门新增就业人口放缓，经济走势存下行风险。国外鉴于全球环境趋紧，贸易摩擦升温，企业投资积极性严重挫伤，融资需求大幅降低。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储采取降息行动是为了在诸多风险面前为美国经济发展提供保护伞。

不过，多重不确定性导致美联储就下次是否降息存在分歧，美联储主席鲍威尔表示未来政策路径将继续边走边看，并以点阵图为市场提供更为弹性的解读空间。据点阵图显示，10名委员会认为2019年不会再降息，7名委员会认为还将降息一次。

中金公司发布研报表示，预计美联储将在今年4季度再降息25个基点，美国经济增长可能继续面临来自贸易摩擦不确定性、全球增长动能放缓、以及减税刺激效果消退这“三座大山”的压力。如果货币政策停止宽松，经济下行压力将相对较大、回落较快。因而，预计美联储届时将继续降息应对。时点上，鉴于近期通胀上升，美联储可能需要更多时间评估经济形势，预计降息时点更可能在12月而非10月。

也有分析认为，未来经济形势仍不明朗，会受贸易政策、地缘政治、市场环境等多重因素影响，美联储的一些担忧客观存在，降息幅度可能不会超过50个基点，未来降息或将延续25个基点，或年内不再降息。

美联储降息对全球资本市场影响深远，自美联储宣布降息后，量化宽松成全球主旋律，瑞士、挪威、巴西、约旦、沙特、印尼、阿联酋等相继跟随。其中，巴西央行将基准利率下调50个基点，约旦、阿联酋、印尼央行决定将利率下调25个基点。

而在此前一周，欧洲央行发布利率决议，将利率下调10个基点至-0.5%，并宣布重启QE。

全球降息潮下，央行会不会跟进？

海通证券认为，中国货币政策难松难紧，保持稳健中性是最佳选择。一方面，CPI持续上行，意味着消费品价格有涨价压力，不支持降息；另一方面，PPI通缩加剧，政策难以收紧。

江海证券称，MLF利率窗口期，央行释放短期内货币政策不会进一步宽松信号，市场情绪明显降温，债市对利多因素反映钝化，长端利率上行较快。目前来看，资金面表现稳中趋紧，叠加原油事件进一步推升通胀预期，长端利率难有趋势性下行机会，短端表现好于长端。利率震荡期，市场方向并不明朗，建议多看少动，适度减仓。

对A股和H股有何影响？

降息“靴子”落地，对A股和港股有何影响？

受美联储降息消息影响，截止9月19日收盘上证指数报收2999.28点，涨0.46%；深证成指报收9852.20点，涨1.01%，股价震荡高开。

而据数据显示，截至9月19日，沪市共有1520家上市公司，总市值为33.93万亿元，平均市盈率为14.25倍，深市共有2181家上市公司，总市值为22.70万亿元，平均市盈率为25.05倍，相比欧美股市，仍处于估值底部，纵观港股市场，更是一片估值洼地。

分析认为，美联储降息将刺激外资流入A股、港股市场，进一步助推其上市公司业务发展，有望提振A股、港股市场整体估值，带来偏正面的影响。

也有观点认为，在全球量化宽松背景下，利率下行为盈利稳健型企业、高成长类企业降低融资成本，提供更多融资渠道，保障资金流动性充裕，为其日常营运提供更好支撑，进而推升股票价格，券商、科技等周期性行业及较受外资青睐的龙头行业将优先收益。

华泰证券表示，从历史经验看，美联储降息周期开启后7天和一个月内，A股上涨概率较大；最近两轮美联储降息周期开启后2-3个月，A股市场风格切换到小盘、高市盈率板块。行业配置方面建议关注景气度正在出现积极变化的计算机、电子、通信等科技硬资产。

作者：冯雨瑶

编辑：李雨谦

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