10月19日，香港知名老牌茶叶零售商英记茶庄正式向港交所递交IPO申请，寻求于港交所创业板上市。说起来，英记的茶叶生意最早可追溯至在清朝光绪年间于广州设立英记茶庄之时，至今已走过了130多年的历史，蔚为久矣。
不过，现时向港交所递交上市申请的这家公司其实是英记为上市经重组后于今年9月14日新鲜注册的英记茶庄集团，其由原英记股东陈星海后代，即陈广源、陈根源、陈达源及陈树源组成的陈氏家族控股。
收入九成来自茶叶
英记主要在香港销售中国茶叶，同时销售茶具及茶礼盒套装。据欧睿报告，英记在2016年占香港专业中国茶叶零售商市场12.6%的市场份额。
目前，英记在香港经营9间零售店及专柜以出售茶叶产品；同时也向零售客户出售茶叶产品；在其网站进行在线销售；在业务伙伴提供的平台、展会或其他展台销售；以及向商业客户直销赚取收益。
据悉，英记销售的茶叶、茶具及茶礼盒套装中，茶叶销售收入占总收入的九成以上，茶具及茶礼盒套装收益仅为小部分：所售茶叶近半数为普洱
而英记这占九成的核心产品茶叶的销售中，又以普洱为主要收益来源。据了解，英记目前供应超过70种中国茶叶产品，大致可分为八类，包括普洱茶、旧六安茶、白茶、红茶、岩茶、绿茶、香茶及其他类别的茶叶（包括英姿茗及千日红开花茶）。其中畅销茶叶为普洱茶、岩茶及香茶。如下图，截至2016年及2017年3月31日止财年以及截至2017年6月30日止三个月，普洱茶销售额分别约占英记总收益的41.5%、46.2%及42.9%：
从销售的茶叶价格来看，虽然各品类中也有不同价位标准，但总体说来，其中最畅销的普洱茶同时也是英记所售最贵的茶类，其每饼价格介于260至8.5万港元（单位下同）之间。经笔者简要计算，以每150克为例，英记所售茶叶最贵的仍是普洱茶，其后依次为绿茶、岩茶、香茶、白茶、红茶及旧六安茶。其茶叶产品销售价格详细划归情况如下表：
业绩平淡，今年首财季盈转亏蚀近百万
那么以相对较贵的普洱茶作主要产品为依托，英记往期业绩表现如何呢？从招股书披露的近期业绩数据来看，截至2017年3月31日止财年，公司收入较上年增长4.11%至4454万元；毛利率基本持平；净利润则增加55.8%至1229.5万元，文件表示此乃主要由于期内普洱茶叶销售增加及租金及特许权费减少以及若干物业月租金减少所致。不过，截至2017年6月30日止三个月，英记业绩却由盈转亏录得亏损98.9万元，而上年同期则净赚124.3万元，文件指该亏损主要由于产生上市开支所致：值得注意的是，英记还透露由于2016年8月销售约100罐限量版普洱茶涉及的交易相对较大，集团截至2017年8月31日止两个月的收益较去年同期亦有所下降，毛利率则维持在同一水平。也即是说，计及上市开支已带来的首季亏损和8月底止两个月的收益下降，英记半财年甚或接下来整个财年业绩表现很可能不会太好看。
借款增加，资产负债率走高
再看看其财务状况，从下表可见，现金方面截至2016年及2017年3月底止财年公司账上现金分别为118.2万元及213.6万元，呈增长趋势，特别截至今年6月底止，现金结余大幅增加至429.3万元；资产回报率方面则相当“跳脱”，从2016财年的40.4%改善至2017财年的70.8%后，至今年6月底倒退至（4.6）%；另一方面资产负债率也一路走高，截至今年6月底达到142.8%：英记在文件中也解释称，这一状况的出现主要基于公司的银行借款由2016年3月31日的约130万元增加至2017年3月31日的约500万元，并进一步增加至2017年6月31日止约900万元。而银行借款增加与提取银行贷款支付已产生或将予产生的上市开支有关。
而据招股书，英记也表示希望透过上市集资以实现其业务目标，即继续发展业务、在香港保持中国茶叶行业的领先地位及向客户推广中国饮茶文化及其茶类产品。其拟将上市所筹资金用于在香港开设新零售店、改善信息系统、扩充人手、翻新办公室及仓库、偿还部分银行贷款及用作一般营运资金等。
港股茶企有人欢喜有人愁，英记能分一杯否？
当然，此番既下定了决心冲刺港股IPO，想必对英记而言已属万事俱备只欠东风的状态了。不过笔者最后想提一提目前已在港上市的另两家茶企天福（06868.HK）及龙润茶（02898.HK），作为先一步来港股市场喝上“热茶”的他们现在发展得怎么样了呢？
2011年来港上市的天福，营业额从17.5亿元（人民币，单位下同）下滑至2016年度的14.8亿元；净利润也从2011年的2.9亿元下滑至2016年的1.65亿元，惟好在今年6月底止半年报显示，2017年上半年公司收益较上年同期增长5.2%至7.8亿元，净利润也大幅增长40.4%至1.15亿元，似有重新发力的态势。
另一间茶叶股龙润茶（02898.HK）于2002年上市，当时的名称为龙发制药，也许卖药生意“钱”途不及卖茶，龙发制药于2008年部署变身茶企，最终在2015财年出现大额亏损，并于当年11月出售削减了药品业务将重心放在茶产品及其他食品的分销上。今年6月15日，龙润茶因待发核数师就若干附属公司账目记录不适当相关审核公告而停牌，并至今未有定论更未见明晰的复牌进展。
这样看来，当前于港股上市的茶企中也是有人欢喜有人愁，可见要想来港股市场分杯茶也不是一件易事，而英记此次出击能否成功突围？我们拭目以待。
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