7月27日，熊猫烟花(600599,股吧)集团股份有限公司(600599.SH，下称熊猫烟花)发布公告，称湖南省证监局在现场检查中发现公司在资产权属、内部控制和募集资金使用等五个方面存在问题，勒令公司进行整改。

　　熊猫烟花大股东广州银河国际投资有限公司(下称广州银河，前身为广州攀达)自2007年入主以来，股价异常活跃，实际控制人赵伟平也以“2008北京奥运会开幕式鸟巢和长城烟花燃放总指挥”声名大噪。但自其入主以来，公司业绩是王小儿过年――一年不如一年。

　　与此同时，IPO时的募集资金项目则被其频繁变更，最终收益寥寥。但熊猫烟花却多次高价收购大股东的非优质资产。

　　“熊猫烟花收购广州银河的相关资产质量很差，而出价则相对较高，不排除是在向大股东输送利益。”浏阳一名长期关注熊猫烟花的人士如是直言。

　　募投项目多变

　　2001年8月，熊猫烟花前身浏阳花炮登陆上交所，发行2200万股股票募集1.87亿元投向BPP阻燃剂、年产40万箱安全环保烟花和浏阳河花炮文化城等5个项目。

　　赵伟平通过旗下广州银河，于2005年以约1.5亿元的总成本获得浏阳花炮52.39%的股权，成为后者控股股东，2008年，浏阳花炮更名熊猫烟花。

　　在其主导之下，将多个IPO项目资金用途变更，计划投入“收购广州攀达”和“收购资产及投资醴陵熊猫烟花”等项目。年报显示，两个项目拟投入募集资金分别为980万元和2100万元。

　　但到2008年，收购广州攀达并未实施，而收购资产及投资醴陵熊猫烟花也未完成全部投资。而在此情况下，大股东再一次变更募投项目资金用途，将收购广州攀达变更为投资江西上栗熊猫烟花；而收购资产及投资醴陵熊猫烟花项目则一拆为四，分别投入设立武汉、郑州、云南和沈阳四家内销子公司。

　　截至目前，年产40万箱安全环保烟花项目在已投入980万元的情况下最终放弃；而收购资产及投资醴陵熊猫烟花项目至今仍在建设中，尚未投产；变更后的项目郑州熊猫烟花和武汉熊猫烟花，一个未实施，一个未营业。

　　伴随着募投项目的不断折腾，公司IPO募集资金使用进度严重滞后，自2001年上市至2009年，1.87亿元募集资金在九年间仅花掉1.74亿元，尚有1300多万元资金闲置。与此同时，熊猫烟花在广州银河入主之后开始走下坡路：2007年公司刚刚扭亏，业绩随即开始掉头向下。

　　财报显示，2007年至2009年，熊猫烟花营收和净利润分别为1.66亿元、1.73亿元、1.74亿元和2072万元、1313万元和1028万元，营收微增的情况下，净利润却分别大幅下降36.6%和21.7%。

　　利益输送迷局

　　相较于在主业经营方面的用心不多，熊猫烟花在收购大股东资产方面则颇为积极。

　　2005年10月，熊猫烟花以1100万元收购广州银河实际控制人赵伟平控制的另一家公司――攀达烟花的土地使用权。

　　而这块位于江西宜春万载县一个小村庄的土地总面积为47.6万平方米的土地，即是赵伟平旗下的一个烟花生产基地。

　　但是熊猫烟花高价将这块土地买下后，却长期处于闲置状态，直到2009年10月，才被整体出租，3年租金仅100万，为此，熊猫烟花还于2008年计提固定资产减值准备92.26万元。

　　“我们去看过，这块土地根本值不了1000多万。”熟知这次交易的浏阳花炮业内人士如是向记者透露。记者查阅到，当时这笔1100万元收购资金的来源，恰是熊猫烟花刚刚放弃的一个IPO募投项目――BPP阻燃剂的剩余募集资金，而赵伟平通过这次交易，至少纯赚数百万元。

　　而此前的2005年9月，熊猫烟花还分别以500万元和1000万元收购广州银河旗下子公司广州攀达国际和湖南攀达的资产。而这两块资产因为持续盈利能力较差，被市场人士普遍视为“买价过高”。

　　湖南攀达的资产被收购后，熊猫烟花仅在2006年对其进行了部分后续投资便停建至今。资产闲置之下，项目减值风险大增，公司不得不在2008年计提了在建工程减值准备245.84万元。而记者发现，这两次收购的资金来源也是两个IPO募投变更项目――营销及信息网络项目和年产40万箱安全环保烟花项目。

　　“这些资产收购进上市公司后，并不能带来业绩改善，为何还要高价收购来拖累上市公司呢？难道仅仅因为这是大股东的资产吗？”记者在浏阳采访时，熊猫烟花一名中层干部语气显得愤愤不平。

　　“关于是否利益输送，这个我真不能回答你，一切以公告为准吧。”面对市场各方的质疑，熊猫烟花董秘黄叶璞在电话中如是向记者表示。

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