一、公司介绍：褪去浮华归本真，这个白马股不简单

　　利亚德(300296)主营业务重，包括智能显示、夜游经济、文旅新业态、VR体验。智能显示业务，主要以多种显示产品为核心形成适用于各种行业的智能显示解决方案，显示产品包括LED小间距电视、LED显示屏、LCD大屏拼墙等。夜游经济业务，为客户设计景观亮化方案、现场实施、运营维护，方案中所需LED照明产品OEM或者外采。

　　文旅新业态业务，是指以声光电等技术和产品为依托，体现城市文化内容，提升文化体验的解决方案，方案中的硬件产品来源于公司内部与外采结合，公司提供从策划至实施运营的一体化服务。

　　VR体验业务，目前拥有全球领先的光学动作捕捉技术，并投资了VR从产品到内容多个领域，为迎接VR市场的爆发积极准备。目前此板块业务的净利润规模处于全球领先。

　　过去六年公司取得了下列成就：

　　1）营收复合增长率 58.16%，利润复合增长率 73.59%；

　　2）智能显示全球市占率第一，成为行业领导者；

　　3）深度布局VR/AR体验，18年VR/AR净利润规模全球领先；

　　4）开创夜游经济业务，是唯一具备全国化布局的照明集团；

　　5）打造全域旅游，全球首创沉浸式演艺4.0并创新文化(300336)旅游体验方式。

　　如果说公司仅仅是这样，那不过是一个普通的的白马股而已。

　　这里特别需要指出的是2018年公司收入增长放缓了，增速只有19%。

　　为什么收入增长放缓反而是个好事呢？

　　我们应该从收入结构去看这个现象，2018年公司收入增长放缓主要是夜游经济收入从19.8亿减少到15.3亿，而智能显示业务收入同比增长32.8%，VR业务收入同比增长39.8%。

　　夜游经济业务70%以上为政府订单，现金流回收慢，严重影响了公司经营。

　　2018年公司有意控制夜游经济业务的发展，摒弃虚假的繁荣，专心发展主业，个人认为这反而是一件好事。

　　二、LED显示占有率全球第一，行业地位不亚于京东方

　　利亚德在LED显示的地位相当于京东方在显示器中的地位。

　　公司在LED 显示市场占有率排名全球第一，其中 LED 小间距电视全球市场占有率高达50%以上。

　　美国子公司在美洲市场上的液晶拼墙中占有 12%的市场份额，仅次于显示知名品牌三星（32%）、NEC（19%）、LG（18%）之后排名第 4位；

　　其中在美洲的两个垂直市场上排名第一：在控制室市场排名第一，占 34%市场份额；在企业客户市场排名第一，占 35%市场份额。

　　三、microLED引领下一代显示技术

　　micro-LED远胜于OLED：今年年初的时候大家都在讨论曲面屏以及OLED显示技术，OLED显示一度很热，但是利亚德的micro-LED会引领下一代显示技术。

　　首先，我们介绍一下这几种让人眼花缭乱的显示技术。先从LCD说起，LCD的原理其实很简单，就是通过把光（背光模组发射）经过液晶分子层打到彩色滤光片上；

　　液晶分子层可以根据电压大小控制光线强弱，从而调整经过滤光片的红绿蓝颜色比例，实现彩色。

　　LCD最致命的问题是对比度差，因为它的黑色是三色光合成的，并不是真正的黑色。

　　OLED呢，OLED可以看成是无数个彩色小灯泡拼接成的一个屏幕，每个灯泡会独立地自发光，不需要背光模组，可以实现很高的对比度。

　　但是，OLED也有自己的问题，因为OLED用的是有机材料，所以老化比较快，而一旦老化之后有一些灯泡坏了，就会出现屏幕老化不均匀的烧屏现象。

　　microLED就是微型化的LED，与OLED类似，不过micro-LED用的是无机材料发光，但是不会有OLED的老化问题，而且在各方面性能都比OLED要好。

　　mini-LED是micro-LED的折中：本来故事应该讲完了，大家都朝着micro-LED走就好了，可是micro-LED真的是太难了。

　　Micro-LED是高度集成的，像素点间距在微米级别；以4K TV为例，需要4000×2000 RGB三色像素，一共是2400万个像素点。

　　每个像素点对应一个微型LED，需要把2400万个微型LED嵌入显示器，而且控制间距在微米级别实在是太难了。

　　这种被称作巨量转移的技术是micro-LED的最大瓶颈。

　　mini-LED则放松了像素点间距到100微米以上（0.1毫米），是micro-LED的折中和过渡，而小间距电视则是mini-LED的降级版。

　　不过，mini-LED作为一种折中的技术，与OLED相比已经有一些独到之处了，有比较好的商业前景。

　　间距是核心性能：mini-LED比micro-LED在技术上更容易，但损失的是像素密度和可分辨距离（站多远可分辨出像素点）。

　　micro-LED人眼不能分辨出像素点，而mini-LED屏幕靠近了还是能分辨出来，所以mini-LED更多用于电视；小间距LED可分辨距离就更大了，所以只能用来做大的商业显示屏。

　　利亚德在小间距上领先，mini-LED和micro-LED已突破：自2011年全球首发小间距电视以来，公司始终保持行业内技术领先地位，随后，P1.9、 P1.6、P1.2、P1.0、P0.9间距产品的推出，均引领全球小间距技术发展方向，2016年推出的已批量生产的0.6mm间距产品仍是至今全球最小间距产品。

　　由于小间距技术和mini-LED再到micro-LED有很好的技术延续性，公司在mini-LED与micro-LED方面也是领先的。

　　2018年及2019年发布的Mini-led和Micro-led代表全球最先进的LED显示技术。

　　公司今年1月份推出了自主研发的mini和micro产品，通过巨量转移技术使得密度做到更小，目前已达到可量产状态。

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