原油市场主要参与者分析：多方博弈，利益为上2018年以来，国际油价一波三折，折射出原油供需和地缘政治的新变化。在本篇报告中，我们以美对伊制裁为切入点，对原油市场背后的大国博弈格局及其发展历史进行梳理分析。
美国：2010年来，随着页岩油革命成功，美国国内油气产量大幅提升，原油净进口量大幅减少，开采成本也在不断下降。未来10年内美原油产量或再增加600万桶/天。对美国而言，52美元/桶以下的油价会伤害国内页岩气开采商利益；但油价过高也会冲击其在原油市场上的地位。
沙特阿拉伯：沙特坐拥全球16%的原油储量，是全球最大的原油生产国和出口国。沙特经济结构单一，约有70%财政收入来自原油出口。而与此同时，沙特目前也有削减财政赤字和在动荡的中东扩张军费预算的需求，其预算支出对应油价在75-80美元/桶。
为确保足够的财政收入，沙特是高油价的拥护者，具备执行减产的充分动力。
俄罗斯：俄罗斯同样是世界重要产油国之一，年原油产量占到全球的14%。对于俄罗斯而言，原油出口同样占到财政收入的50%之多，原油价格对俄罗斯经济同样有重要意义。与沙特不同，俄罗斯与美国长期竞争对立，且自身不在OPEC之中。但俄罗斯依然有通过减产获得高油价的诉求。维持其财政收支平衡需要油价在60-65美元/桶以上。
维持2019年布油价格中枢60-70美元/桶判断基于对美国、沙特、俄罗斯的分析，我们维持之前对于2019年布油价格中枢在60-70美元/桶（美油价格中枢在50-60美元/桶）的判断，我们认为这一价格水平既符合供需基本格局，也符合各国利益诉求。
投资建议：建议关注油气资源上游企业中国石化、中国石油、新潮能源等；积极布局天然气资源的新奥股份(600803)等；油服企业中油工程、中海油服、杰瑞股份(002353)等。
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