最新的汽车胎压相关法规已经进入酝酿尾声，有望近日出台，业内预计，车用传感器类上市公司订单有望因此大增。市场人士表示，车用传感器中的胎压传感器主要用于轮胎压力测量和传输的汽车电子零部件，航天电子(600879,股吧)、飞乐股份(600654,股吧)等公司都有汽车传感器业务。此外，相关概念股还包括，中航电测(300114,股吧)、安科瑞(300286,股吧)、东华测试(300354,股吧)等。
汽车胎压强制标准将出台 传感器类公司望受益(股)
9月11日，据中国证券报报道，从业内人士处获悉，最新的汽车胎压相关法规已经进入酝酿尾声，有望近日出台。该人士透露，新法规中制定了胎压的强制标准，即汽车生产企业必须按照相关要求在汽车上安装轮胎气压的监测系统。业内预计，车用传感器类上市公司订单有望因此大增。
作为传感器、电子保护器等汽车电子的龙头企业，森萨塔电子技术有限公司中国及印度区总裁常旌对中国证券报记者解释说，在汽车上安装轮胎气压的监测系统，一方面是为了轮胎和汽车使用过程中节能的需要，另一方面也是出于保证行车过程中安全的考虑。
根据公开数据，由爆胎引起的车祸在恶性交通事故中所占的比例非常高，而造成爆胎的因素中胎压不合适当属首要原因。
据了解，汽车胎压监测系统作为我国汽车业的推荐标准已实施三年多，在高端及部分中档车中有安装，但总体装配率较低。数据显示，2012年装配率仅为9.65%。因此，业内人士认为有必要对相关胎压标准进行规范。
业内人士介绍说，目前中国的胎压监测系统主要包括“直接式胎压监测系统”和“间接式胎压监测系统”两种。其中，直接式胎压监测装置是利用安装在每一个轮胎里的压力传感器来直接测量轮胎的气压，利用无线发射器将压力信息从轮胎内部发送到中央接收器模块上的系统，然后对各轮胎气压数据进行监测。当轮胎气压太低或漏气时，系统会自动报警。即便是车胎慢撒气，直接式胎压监测系统也能透过行车电脑感知到，直接让驾驶者从驾驶座上检视四只轮胎胎压数字，从而实时了解到车轮的真实气压状况。
而间接式胎压监测的工作原理是，当某个轮胎的气压降低时，车辆的重量会使该轮的滚动半径变小，导致其转速比其他车轮快，这样就可以通过比较轮胎之间的转速差，达到监视胎压的目的。
常旌介绍说，倘若胎压监测作为汽车强制标准实施，相关传感器市场的需求有望出现较大幅度增长，汽车后市场方面的空间也有望借此打开。随着新标准的出炉，汽车轮胎企业也有望与相关传感器企业合作谋求更大的利润空间。
市场人士表示，车用传感器中的胎压传感器主要用于轮胎压力测量和传输的汽车电子零部件，航天电子、飞乐股份等公司都有汽车传感器业务。此外，相关概念股还包括，中航电测、安科瑞、东华测试等。(证券时报网)
安瑞科：增长稳健扎实，期待新的突破
增长稳健，业绩含金量仍高
14 年上半年，公司营业收入同比增长48.86%，其中新合并的LED 公司上海嘉塘电子贡献1854 万的收入，除开嘉塘电子，收入同比增速26.6%。嘉塘贡献给上市公司股东净利润约180 万，扣除之后，原有业务净利同比增速17%。2014 年的增速较2013年有所降低，主要原因是2013 年实现了人员和分公司的大幅度扩张，新的销售人员需要有一个培训和提升的过程，还没有真正贡献其应有的业务量。随着学习曲线的进一步延伸，公司目前的订单量已经开始体现出了变化，下半年在此基础之上提速是大概率事件。
嘉塘电子毛利率较原有业务低导致了公司报表毛利率较低。公司报表应收账款和存货出现明显上升，主要原因也是在于嘉塘
电子公司主体业务增长质量仍然非常好，这得益于公司一向稳妥的发展思路及以现金流回款为考核指标的销售激励体系。
公司在经过了去年业务体系、渠道体系的快速扩张之后，需要一个消化的阶段，稳健的增长是有利于这个阶段的内部整合的，这对于未来的再次发力将会形成有力的支撑。
未来的突破点：能源管理和新能源汽车系统有亮点
公司的核心竞争力突出：渠道+产品。渠道上，公司已经形成了全国性的子公司的销售体系，公司40%的人员属于销售人员，安科瑞是一家典型的管道型公司。未来公司的看点也就在于如何将这种管道资源优势更大的发挥出来。这应该落脚于公司的产品体系。
传统产品中：电气安全类产品随着公安部去年强制性安装政策的出台，增势喜人。未来这一块的增长将成为公司整个传统产品中的带动点。目前电气安全类产品在公司的销售占比中仅为5.36%，未来的空间可能也不会亚于监控类和管理类产品。
系统类业务是公司近两年一种重点培育的方向，其单体订单金额和利润率都较高，对于销售人员的激励程度也更高。以往公司产品类订单规模在几万元的金额是常态，上百万级的规模很小，而系统类订单很多都能够实现500 万级以上。因此，随着系统类业务占比的提升，公司未来的业绩弹性将会更大。
嘉塘电子90%销售来源国外，国内占比很小。借助于安科瑞国内的渠道，内销的放量指日可待。与此同时，依托上市公司嘉定和江阴两地的生产基地，嘉塘电子的产能和效率将会大大提升，盈利能力也会提升。合同能源管理也是上市公司希望与嘉塘未来突破的领域，这也是未来的一大看点。安克瑞所希望实现的合同能源管理与传统的合同能源管理不一样，依托于公司监控类产品和管理类产品，未来叠加上自动化控制产品，公司能够真正实现监控+优化+控制的综合管理
公司新近成立的安科瑞电源管理公司重点方向在于新能源的电池管理，主要是电池BSM 系统。目前客户主要为两大类，国内的电瓶车生产长生和国外的混合动力汽车。混合动力汽车领域公司有可能借助国外的经销商进入丰田普锐斯系统，值得重点期待。电源公司依托同济大学研发技术，前身公司已经获取了相关认证并实现了公司。目前电源管理公司已经进入生产，预计下半年将有实质业务贡献。国内新能源汽车发展如火如荼，我们坚信安科瑞的布局也会受益。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.58 元、0.82 元和1.03 元。当前股价对应14-16 年PE 分别为42x、30x 和24 倍。股价对于当前业务反应估值较为合理。公司的渠道优势研发上的大力投入为未来的增长打下了很好的基础，新增的LED 板块和新能源汽车领域未来或许有较大的超预期。与此，同时外延式的发展一直也是公司的选择策略，我们认为这个领域的作为空间是比较大的，这也是未来可能的超预期点。公司14-16 年复合增长率超过30%，考虑到公司未来所储备的增长亮点及当前较小的市值，我们认为未来6 个月公司估值会切换到2015年35x中枢，对应股价为28.7，给予增持评级。(中信建投)
中航电测：内生外延两翼齐飞，打造全球电测龙头
资产收购切入航空核心领域，收购标的净利润与公司相当，将大幅增厚业绩，估值业绩双提升 2013 年公司收购汉中一零一，按2012 年财务数据计算，若本次交易完成，公司的营业收入及归母净利润将分别增长约19.70%和49.35%，预计2013-2015 年汉中一零一净利润高速增长，公司收入规模和盈利能力都将大幅提升。汉中一零一主营业务是航空机载配电管理系统及其他航空电子设备的研发、生产和销售，95%的产品订单为军品，毛利高，增速快，获益于直升机和特种飞机高速发展，即将为公司创造高速利润增长。公司主营业务结构也从5%军品转化到50%军品，估值业绩双提升，公司与汉中一零一在技术、业务和市场等方面具有很强的互补性，未来协同作用将凸显。
核心产品传感器未来十年进入稳定提价周期，且受益物联网发展将迎来高速增长公司是世界第三大称重传感器公司，主营业务是电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用产品的研发、生产和销售。在激烈的竞争环境下，部分对手倒闭，市场竞争降低，公司进入十年左右的提价周期，未来产品毛利率有提升的趋势。未来5 年物联网产业规模将超过万亿，增速30%以上，传感器作为整个物联网产业链需求总量最大和最基础的环节，占比超过20%，2017 年将有2000 亿市场规模。公司传感器产品凭借品类和认证齐全、性价比高等多方面优势将在竞争中脱颖而出，预计未来5 年业绩增速在20%以上。
依托传感器核心技术向行业下游延伸，构建完整产业链打造世界级电测龙头公司于2011、2012 年分别收购上海耀华、石家庄华燕等公司，积极向传感器下游领域延伸。拥有完整产业链是国际龙头传感器企业的最典型特征，公司也将下游的车用检测设备作为重要战略布局方向以延伸产业链，收购的石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业。一方面，我国汽车的保有量庞大且增长迅速，2012 年超过1.2 亿辆，2020 年将达到2 亿辆，且存量车型逐步老化，需检测车辆的增速将大于保有量增速；另一方面，国家机动车检测技术标准日益提高、执法管理不断严格和规范、驾驶员考试系统不断智能化和网络化，以及在“美丽中国”成为人民渴求的当下，全国各地不断加大汽车尾气检测执法力度，共同为公司汽车检测业务提供了良好的发展机遇和前景，预计公司该板块业务未来3-5 年增速在30%以上。
作为集团旗下唯一创业板公司创新机制优势明显，未来资产注入仍可期待公司自2010 年上市以来，连续收购及增资多家企业，体现出公司做大、做强上市公司的强烈意愿，符合公司外延式增长的战略发展规划。且公司是中航工业集团旗下唯一的创业板公司，平台带来的创新机制优势明显，是资本运作的优质平台，预计公司仍会继续收购优质资产注入到上市公司。
估值与投资建议预计公司2013-2015 年的EPS(2014-2015 年为摊薄后)分别为0.32 元、0.51 元、0.67 元，对应PE 为50 倍、31 倍、23 倍，明显低于军工行业电子类公司及军工行业平均估值，2014 年目标价格30.0元，目前股价调整充分，考虑到公司2014 年并表后带来的高成长性、公司未来重大资产注入预期等因素，“买入”评级。(国海证券(000750,股吧))
东华测试：检测仪器细分行业龙头，寻求横向外延拓展
公司围绕结构力学性能测试仪器产品，为不同行业客户提供应用解决方案。公司是国内领先的结构力学性能测试仪器制造商，产品主要用于工业产品结构力学性能检验及结构优化设计验证测试、大型建筑物的结构安全可靠性能检测、设备运行状态监测和故障诊断等领域。下游客户分布在国防及航空航天、专业科研及检测机构、高校、制造企业、设备状态监测等行业。近两年，制造业企业客户受宏观经济影响，需求下滑明显，而有财政保障的高校、国防军工行业客户的需求则保持稳定。目前国内结构力学性能测试仪器行业中的高端市场以进口产品为主，公司未来将主要通过进口替代提升自己在航空航天、军工等高端市场的占有率。
加大企业客户开拓力度，重点发展设备运行状态监测系统。由于高校、科研院所客户需求相对稳定，公司为获得更好发展空间，现在重点发展针对企业客户的机械设备与装置运行状态监测系统，满足其对设备运行状态监测和故障诊断等安全性检测需求。 公司去年与上海海事大学和无锡中船 702 所合作，开发海洋工程与港口装备状态监测与诊断产品，用于大型海洋结构物及港机结构状态的健康安全监测。该产品每年的市场容量预计在 4-5 亿元，其中港机产品的配套需求预计在 1-2 亿元左右，海洋平台的配套需求预计在 2-3 亿元左右。
横向拓展，进入智能电化学分析仪器市场。公司去年使用超募资金设立江苏东华分析仪器子公司，发展智能电化学分析设备。电化学分析仪器主要用于石化、冶金、电力、环境保护等领域的数据分析研究。随着我国加大对环境污染的监督和治理力度，新一代用于水环境、气环境成分分析的电化学仪器市场需求急剧扩大，公司面临良好的发展机遇。
根据统计，国内市场每年电化学分析仪器的需求量在 3.5 万台套以上，大约 10 亿人民币。东华分析所在地江苏姜堰是我国电化学分析仪器产业聚集区，技术人员和上下游配套完善，公司将利用品牌和资本优势切入电化学分析仪器高端市场。
纵向延伸，加强传感器研发生产能力。公司去年对全资子公司扬州东瑞传感技术有限公司进行增资，加大传感器的生产及研发投入。传感器是检测仪器最重要的零部件，公司传感器业务一方面为自己的产品做配套，另外也会寻找市场机会，开发一些高端产品。
投资建议： 力学性能测试仪器的下游客户面较窄，面临的市场较为稳定。公司未来发展要依靠打开企业客户市场和外延横向扩张。公司的“机械设备与装置运行状态监测系统”及“智能电化学分析仪器”项目处于前期市场开拓阶段，短时期内对业绩影响有限。我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别至为 0.39、0.47、0.55 元，对应 PE 为 55、46、39 倍，首次给予“增持”评级。
风险提示： 1。国内制造业投资大幅下滑；2。高校、科研院所采购大幅下滑；3、新产品推广进度低于预期。（国海证券）
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