4月18日，华录百纳(300291,股吧)收到告知函，国务院国资委已经同意了华录百纳的股权受让。也就是说，华录百纳易主美的少主，基本已成定局！

　　华录百纳的控股股东华录文化曾在今年1月11日公开征集股权受让方，仅两个月时间，交易就已敲定。3月21日，华录百纳公告称，已经与盈峰集团、普罗非签署了《股份的股份转让协议》，将华录文化所持有的101936941股华录百纳股份转让给盈峰集团，占公司总股本的12.55%，将所持有的40623059股华录百纳股份转让给普罗非，占公司总股本的5%。

　　能否与海润影视联手尚且未知，不过对华录百纳来说，转型走上“影视+综艺+体育”并驾齐驱之路后，华录百纳的投资并购并没有发挥出良好的协同效应，这也导致华录百纳业绩持续下滑，市值不断缩水，2017年，华录百纳股价几乎腰斩，跌幅高达48%，这也是华录文化选择放弃华录百纳的本质原因。

　　海润影业或再次借壳上市

　　从企查查可以了解到，宁波普罗非投资管理有限公司主要做实业投资和投资管理，以及家用电器、五金制品的批发、零售等；盈峰投资控股集团有限公司所属行业为电气机械和器材制造业，经营范围广泛，同样以实业为主。不过，何剑锋的盈峰集团，此次收购华录百纳，却并非是第一次涉足影视界。

　　近几年，盈峰集团对外投资的影视类公司包括广东盈峰文化投资有限公司、无锡海润盈峰影视投资管理有限公司两家，持股比例分别为87%和50%。其中无锡海润盈峰影视的股东中，持股50%的北京海润伙伴投资管理有限公司，就是由海润影视100%控股的。

　　盈峰集团此次入局华录百纳，无疑是想将业务向文化影视领域拓展，何剑锋也在公告中提出：“本次权益变动旨在抓住文化产业快速发展的历史机遇，将文化艺术产业作为未来重点发展的支柱产业，以华录百纳为平台进一步整合行业优质资源，改善上市公司的经营状况，提升上市公司盈利能力，回报中小股东。”

　　在华录百纳股权交接结束后，盈峰集团此前拥有的海润资产势必会与华录百纳构成同行竞争关系。故而盈峰集团承诺将在受让华录百纳股份后的三年内，在符合相关法律法规及规范性文件的前提下，将按照上市公司的要求，采取将所持盈峰传媒股权转让给华录百纳或无关联第三方或注销、停止相关业务的方式，消除同业竞争问题。

　　按照盈峰集团的说法，与海润相关的资产的处理方法，其中一个就是授予华录百纳，也就说，盈峰集团在文娱行业的这两大资产或者会进行整合。众所周知，拥有孙俪这个明星股的海润影视，曾历时3年，两次“借壳”，但在去年和文投控股的收购协议谈崩后，又一次梦断A股。如果盈峰集团届时进行资产整合，海润影业再次借助华录百纳上市并非没有可能。

　　但门外汉做好影视仍是难题

　　同为少主接盘，难免会令人想起去年富力少主收购天马影视的案例。在入局天马影视前，张力的富力集团以经营房地产为主，而少主张量涉足领域也多以能源建筑等为主。高价收购黄百鸣的影视公司，目的同样是从传统行业转型影视领域，实现多元化发展。

　　其实对“门外汉”来说，想要做好影视并非容易之事。近几年，从传统实业转型到文化产业的案例并不少，前身为大同水泥的当代东方(000673,股吧)通过收购盟将威影业入局影视行业；早年间以制造传统量具量仪、机床工具起家的东方网络(002175,股吧)也是通过并购传媒公司入局影视行业；此前做旅游的北京文化(000802,股吧)也转型为影视公司。

　　近年来受到国家限制产能过剩行业政策影响，许多增长乏力的传统行业大多开始转型，比如房地产、机械、钢材贸易等领域。确实，文娱行业拥有很大的想象力，前几年国产电影市场票房高速增长，即便在2017年逐步回归理性，今年春节档还是创下了56亿的佳绩。而电视剧行业版权费几年间暴涨百倍，去年《凉生》以11.8亿版权费创新高，投资回报率更是高达800%。

　　事实上，近几年折戟影视行业的也不在少数，浙江广厦(600052,股吧)、中科新材等都是负面案例。而去年压中《战狼2》的北京文化，虽然乘着票房东风市值一度飙升了60亿，但是因为没有持续产出高质量作品的能力，市值泡沫很快就被打破了。

　　而在转型后不断通过重组与并购，发力影视娱乐、传媒渠道、文化旅游、产业投资等四大领域，试图打造泛娱乐平台的东方网络，因为投资领域并未形成联动效应，其生态布局也不足以支撑野心，其2017年全年归属净利润亏损2.65亿元，同比下降了533.63%。

　　对华录百纳来说，新东家虽然父子身价合计达到了1150亿，有足够的资本支撑，且何剑锋早年也与海润影视有过合作，在文娱行业多方布局下也积攒了资源和人脉，这对华录百纳的发展是一大利好。但是盈峰集团要摸清华录百纳的病症所在，才能对症下药，跨行经营并非易事。

　　是华录百纳的当务之急

　　2015年、2016年、2017年，华录百纳营业收入分别为18.84亿、25.74亿、22.64亿，归属上市公司股东的净利润分别为2.66亿、3.78亿、1.08亿。2017年，收入和净利润较上年同期分别下滑12.09%和71.35%。

　　在以金希荣为首的韩国综艺制作团队加入华录百纳子公司蓝色火焰后，综艺板块一度成为华录百纳最强势的版块。2014年至2016年，蓝色火焰实现的扣非净利润分别达2.30亿、2.28亿、3.07亿，而同期华录百纳归属于上市公司股东的扣非净利润分别为1.27亿、2.39亿、3.63亿。这三年期间，蓝色火焰对华录百纳贡献的利润占比超过八成，2014年甚至是华录百纳业绩扭亏为盈的关键。

　　但在后来《跨界歌王》《来吧，兄弟》《国片大首映》《上阵父子兵》一系列的综艺表现不达预期下，招商失利，综艺反倒成了华录百纳毛利最低的一个版块。华录百纳在韩国制作团队失利后，曾想过收购《欢乐喜剧人》《笑傲江湖》的制作公司嘉娱文化来提高综艺制作能力，但最终收购以失败告终。对华录百纳来说，目前综艺版块是易主之后急需重振的一个版块。

　　从早年的《媳妇的美好时代》《汉武大帝》到现在的《深夜食堂》《丽姬传》，华录百纳的电视剧是在向“年轻化”转型的，但这个转型显然是滞后于市场发展的，因为2017年，IP剧和古装剧都已经在走下坡路，市场宠儿已经成了现实主义题材。

　　2017年全年，华策和慈文净利润分别为6.32亿元和4.28亿元，华策在产量上一直影视公司前列，头部剧孵化能力也一直为行业翘楚，而慈文传媒虽然在产量上稍逊一筹，但是头部剧掌控率依然一流。与这两大行业影视公司相比，华录百纳近几年将重心倾斜向体育业务和综艺业务后，电视剧业务在产量和质量上都没有交出满意的答卷，这也是一大急需改善的地方。

　　整体来看，民资的入场对华录百纳来说是件好事。在国企体制下，公司运营流程繁琐，也不够扁平化，资金运作不够自由，很难做到纯市场经济，自然竞争力不够。可以看出，从2013年到2016年四年时间内，华录百纳的现金流一直为负数。此次盈峰的入局，对改善华录百纳的现金流来说无疑是个好消息。

　　在引入“民间资本”后，华录百纳注入新的活力后，如果可以一改保守的运营方式，在板块业务上取舍得当，找回发展重心，还是很具有想象空间的，毕竟这家公司曾创造过98.78元的巅峰股价。当然，这一切最终还是得看新东家如何运作了！

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