-

“选择低成本基金”是约翰·博格购买基金的首要规则。不同于目前国内基金投资者看重预期收益的普遍思维，约翰·博格把投资成本放到了第一位。诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普也说过：“费率是第一个要关注的事情。”那么，为什么买基金的时候要挑选低成本基金呢？为什么选择低成本基金如此重要呢？

巴菲特2017年致股东信里称：我赢得与对冲基金的十年赌局。从立下赌局至今，巴菲特的指数基金平均增长年率为7.1%，而同期Protege Partners选择的五只一篮子对冲基金平均增长年率为2.2%。并且巴菲特提醒投资者，散户应该选择低成本的指数基金。巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司1996年报中也写过，成本非常重要，例如，股票型共同基金要承担公司费用，平均约为100个基点（1%），这笔负担很可能减少投资者至少10%的收益。

不过，约翰·博格认为，以现在美股的股票型基金收费为155个基点，加上至少50个基点的投资交易成本来算，这样的基金成本可能减少投资者在期限内20%以上的回报率。而按照A股指数基金算，若管理费率为0.5%，托管费率为0.1%，那么，按100万元的本金计算，每年需要支付6000元的成本；而主动型基金费率更高，若管理费率为1.5%，托管费率为0.22%，那么每年需要支付高达1.72%的成本。相较而言，低成本基金就有了1.12%的业绩优势。如果还考虑了申购费，这一成本优势将更高。

若再考虑复利的影响的话，低成本的优势也会更大。假设指数基金与主动基金的收益率费前都为11%。按照上面的假设，指数基金费后收益率为10.4%。主动基金费后收益率为9.28%，经过20年的复利影响，指数基金20年后的收益率为623.40%，而主动基金的收益率仅为489.95%，两者相差高达133.45%，可以说，省到就是赚到。

如此看来，低成本的基金有天然的业绩优势。约翰·博格认为，成本与费率的联系并非偶然，低费率是某只基金表现好的唯一重要因素。因此，要仔细考虑费率对基金回报率的影响。在这个问题上，指数基金由于其被动管理的方式，有天然的低成本优势。如果选择主动管理型的基金，则可通过选择低成本基金来效仿指数基金的优势。另外，在主动管理型的基金中，基金组合的换手率也值得关注，因为高换手率也会带来高昂的成本。

所以，在低成本的基金中选择适合自己的，就是为自己的回报率做了最初的保障。如果假如你不想把大量的时间花在研究股票上，且对未来的经济发展持乐观态度，那么长期持有一支相对最低成本的指数基金也许是一个明智的选择。