最近我最常看到有种说法 ： B和A股的差价远大于AH差价 ， 为什么要投H股不投B股呢 ？ 我做了一个最简单的统计 ， AB股平均差价和AH平均差价差距不大 （ 图1 ） ， 都是A股平均溢价100%+ 。 注意到B股没有大市值的大蓝筹 ， 市值最大的AB上市公司是京东方的1300多亿 ， AB同时上市的公司平均市值仅130亿 ， 如果对比同等市值的AB差价和AH差价 （ 即不看平安招行等这些超大市值的H股蓝筹 ） ， 则AH溢价率必然高于AB溢价率 。 为验证此观点 ， 我把AH同步上市中大于500亿市值的蓝筹剔除后 （ 平均市值降到220亿 ） 再作比较 （ 图2 ） ， 结果AH平均溢价果不其然的超过AB股溢价 。

毫无疑问的显示出H股比B股相对A股更为低估 。 且不说B股和H股定位的巨大差距 ： 港股是全球化国际化的开放大市场 （ 全球各大主要股市中港股早早就有一席之地 ） ， 而B股是历史的特殊产物 ， 在QFII 、 沪港通等作用下注定被淘汰的 。 就算是这样 ， 港股相对A股的差价仍是高于B股的，即便B股相对A股的折价已经很高了，也意味着港股的估值比哪个注定淘汰边缘化的B股更低了……

PS.我并不讨厌理性的反对声音 ， 有理有据的提出反对的观点 ， 如果有道理 ， 我会虚心接受 。 但我最讨厌那些懒得查数据 ， 没有完整逻辑 ， 张口就编一个数据和观点的来喷人 。 今天又有人毫不忌讳的拿AB股差价要大于AH股差价这一点来说H股低估是合理的 。 请不要张口就来 ， 完全不看数据。

另外 ， 关于AH溢价这事 ， 只要我发相关的内容 ， 就一定会有人拿出一些莫名其妙的逻辑来怼 。 有很多逻辑我已经解释过很多次 ， 比如渔村的经济衰退啊 （ 渔村消失都和内地上市公司的基本面无关 ） ， 汇率变化啊 （ 内地H股都是人民币收入计价 ， 港币汇率变动不会影响内在价值 ） ， H股一直低于A股所以长期会继续低下去 （ 历史AH溢价是个钟摆 ， 11-14年基本平价 ， 一旦高估长期必然回归 ） ， H股流动性很差流动性折价 （ 大部分进入沪港通的标的流动性一点也不差 ） ， 诸如此类的我真的很累不想再说了

作者：价值at风险

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